Ngân hàng Mỹ (Bank of America) đã điều chỉnh triển vọng giá vàng trong ngắn hạn sau khi lập trường chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) liên tục thay đổi đã tạo ra rào cản đối với kim loại quý này. Vào tháng 1, ngân hàng dự báo vàng sẽ đạt 6.000 USD/ounce vào mùa xuân, nhưng nhóm nghiên cứu kim loại do Michael Widmer dẫn dắt hiện cho rằng mục tiêu đó “trông có vẻ khó xảy ra trong lúc này” do thị trường kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất. Dù vậy, bất chấp dự báo ngắn hạn được điều chỉnh, BofA vẫn khẳng định các yếu tố cấu trúc dài hạn—bao gồm thâm hụt ngân sách Mỹ cao, nắm giữ Kho bạc Mỹ của nước ngoài giảm và các ngân hàng trung ương đa dạng hóa khỏi đồng USD—sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng theo thời gian.
BofA Revises Near-Term Gold Outlook
Nhóm nghiên cứu kim loại của Bank of America thừa nhận mức điều chỉnh đáng kể của giá vàng trong những tháng gần đây và điều chỉnh kỳ vọng ngắn hạn. “Việc đạt mục tiêu 6.000 USD/oz của chúng tôi hiện trông có vẻ khó xảy ra. Nhưng tổ hợp vĩ mô của Mỹ đang tiếp diễn—thâm hụt cao, thiếu cải cách tài khóa và nhu cầu huy động vốn phát sinh—vốn là tiền đề đằng sau nhận định vàng lạc quan ban đầu—cho thấy vẫn còn ‘nhiên liệu’ để vàng có thể tăng trở lại trong dài hạn,” ngân hàng cho biết trong báo cáo kim loại quý mới nhất.
Michael Widmer giải thích rằng những kỳ vọng thay đổi về chính sách tiền tệ của Mỹ vẫn là trở ngại lớn nhất đối với vàng trong ngắn hạn. Đầu năm, thị trường kỳ vọng ngân hàng trung ương Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất, nhưng chiến tranh ở Iran đã gây ra một cuộc khủng hoảng năng lượng toàn cầu, làm áp lực lạm phát tăng vọt. Thị trường hiện đã bắt đầu định giá mạnh tay cho khả năng tăng lãi suất trước khi kết thúc năm.
Federal Reserve Rate Hike Expectations Pressure Gold
Theo CME FedWatch Tool, thị trường đánh giá có hơn 70% khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9. “Xác suất tăng lãi suất trong các tháng dẫn tới 12/2026 đã có tương quan chặt chẽ với việc giá vàng giảm. Hay nói cách khác, sự chuyển dịch từ ‘cắt giảm do lạm phát’ sang chính sách tiền tệ thắt chặt làm giảm đà tăng của vàng khoảng 50%, giả định các yếu tố khác không đổi,” Widmer nói.
BofA cho biết, ngay cả khi một thỏa thuận hòa bình kéo dài được đàm phán, áp lực lạm phát vẫn khó có thể giảm bớt. “Trong một thế giới phân mảnh địa chính trị hơn, điều này khó có thể sớm lắng xuống. Bên cạnh đó, giữa áp lực chuỗi cung ứng toàn cầu cao hơn và giá cả mà nhà sản xuất tăng lên, triển vọng lạm phát không mấy khả quan. Ngoài ra, lạm phát dịch vụ đã duy trì liên tục cao hơn mục tiêu trong quá khứ, nhưng lạm phát hàng hóa giảm đã giúp đạt được mục tiêu ổn định giá của Fed. Tuy nhiên, lạm phát hàng hóa cốt lõi đã tăng vọt sau Covid, và sau khi đi xuống, thuế quan của Trump lại tạo thêm một cú đánh. Trong khi đó, việc giảm tốc lạm phát nhà ở đã góp phần kìm hãm lạm phát cốt lõi, nhưng sự hỗ trợ này có thể sẽ suy yếu sau khi đảo chiều,” các nhà phân tích cho biết.
Structural Factors Support Long-Term Gold Rally
Dù lạm phát cao sẽ buộc Fed phải duy trì lập trường tiền tệ “diều hâu”, BofA xác định các vấn đề mang tính cấu trúc hỗ trợ giá vàng cao hơn. “Chính sách kinh tế của Mỹ vẫn khá ‘không chính thống’. Thực tế, thâm hụt tài khóa tiếp tục duy trì quanh mức 6% GDP, trong khi nắm giữ Kho bạc Mỹ của các nước khác đã giảm. Theo khảo sát vàng của ngân hàng trung ương mới nhất, phần lớn người trả lời (74%) kỳ vọng nắm giữ đồng USD trong dự trữ toàn cầu sẽ giảm ở mức vừa phải hoặc giảm đáng kể trong 5 năm tới,” các nhà phân tích nói.
“Cho đến khi bối cảnh đó thay đổi, chúng tôi tin vẫn còn một phần ‘nhiên liệu’ để đẩy vàng tăng cao trở lại, bất chấp những lực cản ở ngắn hạn,” ngân hàng cho biết.
Retail Investment Demand Potential
Nhóm của Widmer nhìn thấy thêm tiềm năng nhu cầu từ nhà đầu tư cá nhân. Ngân hàng thừa nhận vàng cần thị trường định giá lại khả năng tăng lãi suất thêm một lần nữa, và nếu điều đó xảy ra, nhu cầu đầu tư có thể thúc đẩy đà tăng hơn nữa. Các nhà phân tích lưu ý rằng đầu tư vàng vật chất và vàng giấy hiện chiếm khoảng 5,5% tổng thị trường cổ phiếu và thu nhập cố định.
“Vì vậy, vẫn còn dư địa cho nhà đầu tư trong sự chuyển dịch từ danh mục 60:40 sang 60:20:20,” các nhà phân tích cho biết.
FAQ
Ngân hàng Bank of America đã nói gì về mục tiêu giá vàng 6.000 USD?
Nhóm nghiên cứu kim loại của Bank of America cho biết việc đạt mục tiêu 6.000 USD/ounce “trông có vẻ khó xảy ra trong lúc này” do Fed nghiêng về hướng thắt chặt hơn và thị trường kỳ vọng tăng lãi suất. Ngân hàng ban đầu dự báo vàng sẽ đạt 6.000 USD vào mùa xuân vào tháng 1.
Vì sao Bank of America điều chỉnh dự báo vàng ngắn hạn?
BofA điều chỉnh dự báo vì những kỳ vọng thay đổi quanh chính sách tiền tệ của Mỹ đã tạo ra rào cản cho vàng. Thị trường chuyển từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất đầu năm sang việc định giá mạnh tay cho đợt tăng lãi suất trước khi kết thúc năm, được thúc đẩy bởi áp lực lạm phát từ chiến tranh ở Iran và cuộc khủng hoảng năng lượng toàn cầu phát sinh.
Thị trường gán cho xác suất bao nhiêu phần trăm việc Fed tăng lãi suất vào tháng 9?
Theo CME FedWatch Tool, thị trường đánh giá có hơn 70% khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9.
