Thử thách lợi nhuận quý 2 của Big Tech: ROI đầu tư AI cho cổ phiếu Hàn Quốc

Các công ty Big Tech sẽ công bố báo cáo kết quả kinh doanh Q2 bắt đầu từ (mốc giờ địa phương). Sự chú ý của nhà đầu tư đã chuyển từ quy mô đầu tư AI sang tính bền vững về lợi nhuận sau khi kết quả Q2 của Alphabet cho thấy doanh thu Google Cloud tăng 82% so với cùng kỳ năm trước, nhưng dòng tiền tự do (free cash flow) ở mức -950Bỷ USD do chi tiêu vốn (capital expenditures) tăng gấp đôi lên 724Bỷ USD. Phố Wall ước tính Microsoft, Meta, Amazon và Alphabet sẽ chi khoảng 44.9Bỷ USD tổng cộng cho chi tiêu vốn trong năm 2025, tăng lên 5.9Bỷ USD trong năm 2026, khi cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc của Samsung Electronics và SK Hynix đặt ra câu hỏi liệu các khoản đầu tư AI của các nhà siêu hạ tầng (hyperscaler) có thể duy trì đà tăng trưởng nhu cầu chip nhớ (memory) vượt qua các mức đơn hàng kỷ lục hiện tại hay không.

Dự báo kết quả Q2 của Microsoft và những lo ngại về hiệu quả đầu tư AI

Các nhà phân tích thị trường dự báo doanh thu Q2 của Microsoft đạt 194Bỷ USD, tăng khoảng 15% so với cùng kỳ năm trước, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 4,25 USD, tăng 16% so với giai đoạn cùng kỳ năm trước. Phân khúc Intelligent Cloud được kỳ vọng sẽ là động lực chính, với mức tăng trưởng doanh thu tiến gần 30% so với cùng kỳ năm trước. Microsoft đã công bố định hướng chi tiêu vốn (capital expenditure) khoảng 125Bỷ USD cho năm 2025 trong cuộc gọi công bố kết quả Q1, tương đương mức tăng 60% so với năm trước. Tỷ lệ chi tiêu vốn trên doanh thu mở rộng từ khoảng 39% trong Q1 2025 lên ước tính 48% trong Q2, nghĩa là khoảng một nửa mỗi 1 USD doanh thu được tái đầu tư vào hạ tầng AI. Các nhà phân tích của Bank of America cho biết tăng trưởng Azure phải đạt ít nhất 39-40% để giảm bớt lo ngại về gánh nặng đầu tư mở rộng.

Meta: Tăng trưởng doanh thu Q2 và chiến lược kiếm tiền từ AI

Các nhà phân tích dự báo doanh thu Q2 của Meta đạt 199Bỷ USD, tăng 27% so với cùng kỳ năm trước, với EPS là 7,19 USD, gần như đi ngang so với mức 7,14 USD của giai đoạn cùng kỳ năm trước. Free cash flow được kỳ vọng chuyển sang âm ở -801 triệu USD do chi phí đầu tư AI tăng lên. Định hướng chi tiêu vốn ban đầu của công ty ở mức 125-145Bỷ USD nhiều khả năng sẽ được nâng lên. Meta đã phát hành Muse Image và Muse Spark 1.1 trong tháng này sau đợt ra mắt tháng 4 của Muse Spark 1.0. Muse Spark 1.1 là mô hình đầu tiên của Meta có năng lực lập trình theo tác nhân AI (AI agent) mang tính cạnh tranh, đồng thời là mô hình AI đầu tiên được thương mại hóa thông qua API. Nhà phân tích Raymond James Josh Beck mô tả chiến lược này là một “khả năng làm thay đổi cuộc chơi” đối với bối cảnh kinh doanh AI, cho rằng nó cung cấp một lựa chọn “lối thoát” để tạo doanh thu ngay cả khi các mô hình AI độc quyền hoặc mảng kinh doanh tác nhân không đạt kỳ vọng.

Amazon và Apple: Dự báo trước thềm công bố kết quả Q2

Amazon sẽ công bố kết quả Q2 vào (mốc giờ địa phương), với định hướng doanh thu từ 108.9Bỷ USD đến 87.71Bỷ USD. Sự chú ý của nhà đầu tư tập trung vào việc liệu tăng trưởng doanh thu Amazon Web Services (AWS) có trở lại dải 30% hay không và liệu công ty có mở rộng kế hoạch chi tiêu vốn hàng năm 60.2Bỷ USD hay không. Các bên tham gia thị trường sẽ đánh giá xem liệu các khoản đầu tư vào hạ tầng AI có đang chuyển hóa thành cải thiện lợi nhuận của AWS hay không. Apple sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 200Bài chính vào cùng ngày, với doanh thu dự kiến 190Bỷ USD. Các trọng tâm chính gồm việc doanh số iPhone liệu có đáp ứng kỳ vọng thị trường hay không và liệu dung lượng bộ nhớ tăng lên có đủ để hỗ trợ chức năng AI chạy trực tiếp trên thiết bị (on-device).

Cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc đối mặt với đà tăng lợi nhuận chậm lại

Yuanta Securities dự báo tăng trưởng lợi nhuận hoạt động của các công ty bán dẫn Hàn Quốc sẽ đạt đỉnh ở mức 640% trong năm 2025 trước khi giảm xuống 42% trong năm 2026, với tăng trưởng lợi nhuận hoạt động chung của KOSPI giảm từ 220% xuống 35% trong cùng giai đoạn. Các nhà phân tích ngành cho biết các công ty bán dẫn Hàn Quốc cần theo dõi riêng cả mức chi tiêu vốn của các nhà siêu hạ tầng và tốc độ tăng trưởng của cloud, vì Samsung Electronics và SK Hynix có thể được hưởng lợi từ các đơn hàng bộ nhớ tăng lên ngay cả khi giá cổ phiếu của các nhà siêu hạ tầng giảm do lo ngại gánh nặng đầu tư. Ngành chứng khoán xác định kịch bản tích cực nhất cho sự phục hồi của KOSPI là khi tăng trưởng cloud chuyển thành việc thương mại hóa AI, trong khi nhu cầu smartphone đi qua đáy. Ngược lại, việc đồng thời chậm lại ở tăng trưởng cloud và cắt giảm đầu tư, hoặc tiếp tục đầu tư nhưng không cải thiện được lợi nhuận, có thể làm gia tăng lo ngại “đỉnh điểm” (peak-out) của ngành bán dẫn và các câu chuyện về bong bóng AI, khiến biến động thị trường tăng lên.

FAQ

Alphabet đã báo cáo gì trong kết quả Q2 khiến nhà đầu tư chuyển trọng tâm?
Kết quả Q2 của Alphabet cho thấy doanh thu Google Cloud tăng 82% so với cùng kỳ năm trước, nhưng chi tiêu vốn tăng gấp đôi lên 724Bỷ USD, dẫn đến free cash flow ở mức -950Bỷ USD. Kết quả này khiến nhà đầu tư chuyển sự chú ý từ quy mô đầu tư AI sang liệu các khoản đầu tư có tạo ra lợi nhuận bền vững hay không.

Dự báo chi tiêu vốn của Phố Wall cho các siêu hạ tầng lớn là gì?
Các nhà phân tích ước tính Microsoft, Meta, Amazon và Alphabet sẽ chi khoảng 44.9Bỷ USD tổng cộng cho chi tiêu vốn trong năm 2025, tăng lên 5.9Bỷ USD trong năm 2026, khi cạnh tranh về hạ tầng AI giữa bốn công ty này ngày càng gay gắt.