Lawrence Lepard cho biết trong một cuộc phỏng vấn trên YouTube rằng bitcoin ở mức 59.000 USD nằm trong vùng chỉ đạt được dưới 10% thời gian theo mô hình power law. Lepard giải thích bitcoin đã giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày và tạm thời rơi ra ngoài hành lang power law – một mô hình thang logarit có tương quan R-squared 95% với lịch sử giá bitcoin, do nhà nghiên cứu Giovanni Santostasi và nhà toán học Fred Krueger phát triển. Ông đặt phân tích này trong bối cảnh bất ổn chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cho rằng lực lượng đặc nhiệm mới về đo lường lạm phát do Chủ tịch Fed Kevin Warsh thành lập được thiết kế để biện minh cho các đợt cắt giảm lãi suất trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026, bất chấp kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường.
Lepard cho rằng lực lượng đặc nhiệm của Warsh được thiết kế để cho phép cắt giảm lãi suất
Lepard phác thảo lý do ông tin rằng Chủ tịch Fed Kevin Warsh đang phát tín hiệu cắt giảm lãi suất ngay cả khi thị trường định giá việc tăng lãi suất. Trước khi nhậm chức, Warsh từng công khai lập luận rằng chỉ số PCE điều chỉnh theo trung bình cắt giảm của Dallas, đang cao hơn CPI tổng thể khoảng 100 điểm cơ bản, có thể là thước đo lạm phát chính xác hơn, Lepard cho biết. Warsh cũng so sánh năng suất từ trí tuệ nhân tạo với bùng nổ công nghệ giữa thập niên 1990, khi Greenspan giữ lãi suất thấp mà không gây ra lạm phát.
"Tôi nghĩ cả hai điều đó ngụ ý với tôi rằng ông ấy muốn cắt giảm lãi suất", Lepard nói trong cuộc phỏng vấn. "Tôi nghi ngờ ông ấy đã nói cả hai điều đó với Trump. Tôi nghi ngờ đó một phần là lý do ông ấy được chọn cho công việc này."
Lepard lưu ý rằng điều đó đã thay đổi sau các số liệu lạm phát xấu liên quan đến giá dầu tăng cao sau khi eo biển Hormuz đóng cửa. Thị trường hiện định giá việc tăng lãi suất, điều mà Lepard cho là không chính xác. Lý do của ông: chính phủ Mỹ chịu chi phí lãi hàng năm 1,3 nghìn tỷ USD, khiến việc tăng lãi suất đáng kể là không thể về mặt cấu trúc theo quan điểm của ông. Lực lượng đặc nhiệm về đo lường lạm phát của Warsh, Lepard lập luận, được thiết kế để tạo vỏ bọc chính trị cho việc tuyên bố lạm phát thấp hơn con số CPI tổng thể, tạo ra con đường cắt giảm trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.
"Khả năng Fed tăng lãi suất trong năm nay là bằng không", Lepard tuyên bố. "Và thị trường cho rằng khả năng họ tăng lãi suất trong năm nay là 100%. Một trong hai chúng tôi đúng và một người sai."
Bitcoin giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày và hành lang power law
Bitcoin đã giảm xuống dưới 60.000 USD trong cuộc phỏng vấn. Lepard lưu ý rằng nó cũng giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày và tạm thời rơi ra ngoài hành lang power law. Ông mô tả mức giá hiện tại nằm gần hoặc dưới nửa độ lệch chuẩn so với giá trị trung bình của power law, một vùng mà bitcoin chiếm chưa đến 10% toàn bộ lịch sử giao dịch. Trong các thị trường gấu trước đây, giá ở vùng đó có xu hướng phục hồi trong vòng vài tuần đến vài tháng, Lepard cho biết.
Ông trích dẫn các đợt điều chỉnh giảm 70%, 80% và 90% của thị trường gấu trước đây làm bối cảnh để giải thích tại sao mức điều chỉnh khoảng 50% của chu kỳ này từ đỉnh tháng 10 có thể cho thấy sự trưởng thành trong áp dụng và biến động giảm dần. Lepard không loại trừ khả năng giảm sâu hơn xuống mức thấp 50.000 USD nhưng cho rằng dưới 50.000 USD là khó xảy ra.
"Bitcoin hiện tại so với đường trung bình động 200 ngày trong toàn bộ lịch sử của nó thực sự khá rẻ", Lepard nhận xét. "Nó chỉ rẻ đến mức này chưa đến 10% thời gian."
Lepard dự báo can thiệp thanh khoản trị giá nhiều nghìn tỷ USD
Luận điểm kinh tế vĩ mô cốt lõi của Lepard cho rằng tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ, hiện khoảng 124%, không thể giải quyết chỉ thông qua tăng trưởng. Ông trích dẫn sự xuất hiện gần đây của cựu Bộ trưởng Tài chính Hank Paulson trên Bloomberg sau 15 năm im lặng trước công chúng như một tín hiệu cho thấy giới nội bộ đang chuẩn bị thị trường cho một cuộc khủng hoảng thanh khoản trong tương lai.
Mỗi lần can thiệp của Fed sau đó đều lớn hơn lần trước, Lepard lưu ý. Phản ứng năm 2008 tổng cộng khoảng 2 đến 3 nghìn tỷ USD trong ba năm. Phản ứng COVID đạt khoảng 5 nghìn tỷ USD trong 18 tháng. Lepard dự kiến lần can thiệp tiếp theo sẽ vượt quá cả hai về quy mô và tốc độ.
Ông coi vàng, bạc và bitcoin như bảo hiểm chống mất giá tiền tệ. Bitcoin đứng đầu trong hệ thống phân cấp của ông vì không thể in thêm, chuyển trong vài phút, không có chi phí lưu trữ và có 16 năm tăng trưởng áp dụng bất chấp các đợt giảm sâu lặp đi lặp lại.
Nghĩa vụ cổ tức hàng năm 1,7 tỷ USD của Strategy so với 55 tỷ USD bitcoin nắm giữ
Lepard cho rằng những người chỉ trích Michael Saylor của Strategy chưa thực hiện phép tính cơ bản. Nghĩa vụ cổ tức cổ phiếu ưu đãi của Strategy vào khoảng 1,7 tỷ USD mỗi năm. Với khoảng 55 tỷ USD bitcoin trên bảng cân đối kế toán tại thời điểm phỏng vấn, Lepard ước tính Strategy sẽ cần bán khoảng 4% lượng bitcoin mỗi năm để trang trải nghĩa vụ đó. Nếu bitcoin tăng giá ít nhất 4% mỗi năm, cổ đông phổ thông hòa vốn chỉ riêng trên cơ chế đó. Tỷ suất sinh lời hàng năm lịch sử của bitcoin đã cao hơn nhiều so với mức đó, Lepard lưu ý.
"Bạn không thể phá vỡ Strategy", ông nói. "Ý tôi là, bạn phá vỡ nó nếu bitcoin phá vỡ. Nhưng nếu bitcoin duy trì ở mức 50.000 đến 60.000 USD trong vài năm, họ sẽ hoàn toàn ổn."
Lepard nói thêm rằng ông đã bán một số vị thế vàng và bạc để mua cả bitcoin và cổ phiếu Strategy ở mức giá hiện tại, mà ông cho là hấp dẫn với vốn hóa thị trường 33 tỷ USD của Strategy so với tiềm năng dài hạn nhiều nghìn tỷ USD mà ông dự báo.
Lepard nắm giữ lượng lớn bitcoin và vị thế Strategy
Lepard nắm giữ một lượng bitcoin lớn cá nhân và một vị thế Strategy đáng kể. Ông khuyên người nghe định mức tiếp xúc với bitcoin sao cho mức giảm 50% sẽ không buộc phải bán. Ở mức giá hiện tại, ông sẽ xem xét nhập lệnh một lần thay vì trung bình chi phí đô la, vì bitcoin hiếm khi đạt đến vùng giá này so với lịch sử của nó.
Các mục tiêu giá của ông: khoảng 180.000 USD trong hai năm tới, 1 triệu USD vào khoảng năm 2031 hoặc 2032 dựa trên power law, và khoảng 6 triệu USD mỗi đồng trong vòng 15 năm. Ông coi các mục tiêu đó là kết quả nhất quán của một mô hình đã có tương quan 95% trong toàn bộ lịch sử thị trường của bitcoin.
FAQ
Lawrence Lepard đã nói gì về mức giá hiện tại của bitcoin?
Lepard cho biết trong một cuộc phỏng vấn trên YouTube rằng bitcoin ở mức 59.000 USD nằm trong vùng rẻ lịch sử chỉ đạt được dưới 10% thời gian theo mô hình power law, vốn có tương quan R-squared 95% với lịch sử giá bitcoin.
Lepard giải thích tính bền vững tài chính của Strategy như thế nào?
Lepard cho biết Strategy có nghĩa vụ cổ tức cổ phiếu ưu đãi hàng năm khoảng 1,7 tỷ USD so với khoảng 55 tỷ USD bitcoin nắm giữ. Ông ước tính Strategy sẽ cần bán khoảng 4% lượng bitcoin mỗi năm để trang trải nghĩa vụ đó, nghĩa là bitcoin tăng giá ít nhất 4% mỗi năm sẽ cho phép cổ đông phổ thông hòa vốn trên cơ chế đó.
Các mục tiêu giá bitcoin của Lepard là gì?
Lepard đưa ra các mục tiêu giá khoảng 180.000 USD trong hai năm tới, 1 triệu USD vào khoảng năm 2031 hoặc 2032, và khoảng 6 triệu USD mỗi đồng trong vòng 15 năm, tất cả dựa trên mô hình power law đã có tương quan 95% trong lịch sử thị trường của bitcoin.
