Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, cho biết đợt bán tháo mạnh cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy phản ánh quá trình giảm đòn bẩy cuối chu kỳ. Bitcoin đã giảm xuống dưới 60.000 USD vào cuối tháng 6, mức thấp nhất kể từ năm 2024, mức giảm mà Hougan cho là do sự hỗn loạn xung quanh STRC, công cụ vốn cổ phần ưu đãi vĩnh viễn mà Strategy sử dụng để tài trợ cho việc mua bitcoin. Hougan cho biết đợt bán tháo này rất đau đớn nhưng cần thiết và so sánh nó với các sự kiện giảm đòn bẩy của tổ chức đã xảy ra trước các đáy thị trường trước đây.
Cổ phiếu ưu đãi STRC giảm xuống 75 USD giữa lo ngại về cổ tức
STRC ra mắt vào năm ngoái với mệnh giá 100 USD và ban đầu trả lợi suất 9%. Strategy cho biết sẽ tăng lợi suất thêm 0,25 đến 0,50 điểm phần trăm mỗi khi giá giảm xuống dưới 100 USD để thu hút người mua trở lại mệnh giá. Cơ chế này hoạt động trong một thời gian khi tỷ lệ tăng lên 11,5%, giá duy trì gần 100 USD và các nhà đầu tư đã đổ 10,5 tỷ USD vào công cụ này để giúp tài trợ cho việc mua bitcoin của Strategy.
Khi cả bitcoin và MSTR đều giảm trong những tuần tiếp theo, các nhà đầu tư ngày càng nghi ngờ rằng Strategy có thể hoặc sẽ tiếp tục trả cổ tức STRC, và giá đã tách khỏi mệnh giá, giảm xuống thấp nhất là 75 USD. Hougan cho biết mối lo ngại là hợp lý nhưng đã bị phóng đại. Theo Hougan, Strategy nắm giữ khoảng 49,6 tỷ USD bitcoin và 2,6 tỷ USD tiền mặt, so với 6,8 tỷ USD nợ và 15,5 tỷ USD vốn cổ phần ưu đãi, đủ để trang trải 28 năm nghĩa vụ cổ tức nếu bán bitcoin ngay hôm nay.
Sự không chắc chắn thực sự là liệu Strategy có thực sự tiếp tục trả hay không, vì họ có thể tạm dừng cổ tức STRC theo quyết định của mình. Ở mức 75 USD, lợi suất thực tế của STRC đã đạt 15,4%. Hougan cho biết việc đẩy lãi suất danh nghĩa từ 11,5% lên mức đó có nguy cơ làm nhà đầu tư lo lắng hơn về nơi Strategy tìm ra tiền mặt.
Strategy giới thiệu Khung vốn tín dụng kỹ thuật số vào ngày 29 tháng 6
Vào ngày 29 tháng 6, Strategy đã giới thiệu một khung mới cho phép họ bán bitcoin định kỳ để tài trợ cho các khoản thanh toán cổ tức. Công ty cho biết sẽ ngừng tự động tăng lãi suất STRC để bảo vệ mức giá 100 USD, thay vào đó để cổ phiếu giao dịch ở mức giá biến động, và cho biết có thể mua STRC trên thị trường mở. Cả MSTR và STRC đều tăng mạnh sau tin tức.
Hougan cho biết việc tăng lãi suất thêm không phải là một lựa chọn thực tế. Ông không kỳ vọng STRC sẽ giao dịch trở lại 100 USD cho đến khi giá bitcoin tăng đáng kể. Hougan cho biết chiến dịch của Strategy với tư cách là người mua một chiều thống trị nhất của bitcoin có thể đã kết thúc. Trong tương lai, công ty có thể mua hoặc bán tùy thuộc vào điều kiện thị trường, mặc dù ông không kỳ vọng bán quy mô lớn, vì không có gì buộc Strategy phải bán hơn vài tỷ USD bitcoin mỗi năm.
Các tổ chức nổi lên với tư cách người mua bitcoin với dòng vốn ETF 50 tỷ USD
Hougan chỉ ra các tổ chức là ứng cử viên có khả năng dẫn dắt giai đoạn tiếp theo của nhu cầu bitcoin. Ông trích dẫn các ETF bitcoin độc quyền của Morgan Stanley, việc Wells Fargo thêm bitcoin vào danh mục đầu tư mẫu, dự trữ bitcoin chiến lược của Texas, và hơn 50 tỷ USD dòng vốn vào ETF bitcoin tích lũy kể từ năm 2024.
Hougan bác bỏ những lo ngại về thanh lý xung quanh Strategy vì đi ngược lại với toán học, lập luận rằng bitcoin sẽ cần giảm hơn 70% và duy trì ở mức đó trong nhiều năm để khiến công ty gặp rủi ro. Trưởng bộ phận nghiên cứu châu Âu của Bitwise, Andre Dragosch, đã đưa ra một mốc thời gian tương tự trong một bài đăng riêng trên X, nói rằng tháng 7 có khả năng đánh dấu sự chuyển dịch của bitcoin từ chế độ gấu sang chế độ tăng giá. Dragosch cho biết sự đảo chiều mạnh trong cổ phiếu bán dẫn có thể thúc đẩy phản ứng ôn hòa từ Cục Dự trữ Liên bang và kịch bản cơ sở của ông là thị trường sẽ định giá đáy trước khi có sự đồng thuận rộng rãi hơn, mà ông dự kiến sẽ rơi vào tháng 10.
Hougan so sánh đợt bán tháo STRC với sự sụp đổ phí bảo hiểm GBTC năm 2021
Hougan đã so sánh sự tháo dỡ của STRC với sự sụp đổ phí bảo hiểm GBTC của Grayscale vào năm 2021, khi các nhà đầu tư tổ chức tạo ra cổ phiếu GBTC với giá trị hợp lý và bán chúng ra thị trường với phí bảo hiểm từ 20% đến 50% đã kéo một lượng lớn vốn vào bitcoin trước khi giao dịch đó sụp đổ. Ông cho biết vốn chạy theo lợi suất cao và biến động thấp không bao giờ phù hợp với bitcoin và cần phải được thanh lý trước khi thị trường có thể chạm đáy.
Hougan đã nêu một số tín hiệu ông đang theo dõi để xác định đáy, bao gồm MSTR giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị tài sản ròng, Chỉ số Sợ hãi và Tham lam tiền điện tử tiến gần mức thấp mọi thời đại, và tỷ lệ tài trợ bitcoin chuyển sang âm khi nhiều nhà giao dịch bán lẻ đặt cược vào giá thấp hơn thay vì cao hơn. CIO của Bitwise cho biết ông kỳ vọng một thị trường tăng giá mới sẽ bắt đầu vào mùa thu, mặc dù ông thừa nhận rằng các đáy thị trường chỉ rõ ràng sau khi sự kiện xảy ra.
Câu hỏi thường gặp
Điều gì đã xảy ra với cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy vào cuối tháng 6?
Cổ phiếu ưu đãi STRC đã giảm xuống thấp nhất là 75 USD từ mệnh giá 100 USD vào cuối tháng 6 khi các nhà đầu tư ngày càng nghi ngờ rằng Strategy có thể hoặc sẽ tiếp tục trả cổ tức. Đợt bán tháo xảy ra khi bitcoin giảm xuống dưới 60.000 USD, mức thấp nhất kể từ năm 2024, và các nhà đầu tư đặt câu hỏi về khả năng duy trì cổ tức của Strategy trong bối cảnh hỗn loạn thị trường.
Strategy đã công bố điều gì vào ngày 29 tháng 6 liên quan đến STRC?
Vào ngày 29 tháng 6, Strategy đã giới thiệu một khung mới cho phép họ bán bitcoin định kỳ để tài trợ cho các khoản thanh toán cổ tức. Công ty cho biết sẽ ngừng tự động tăng lãi suất STRC để bảo vệ mức giá 100 USD và thay vào đó để cổ phiếu giao dịch ở mức giá biến động. Strategy cũng cho biết có thể mua STRC trên thị trường mở.
