Cổ phiếu Circle Internet Group (CRCL) giảm 17,5% trong một phiên giao dịch trong tuần này, chạm mức thấp nhất trong phiên là 62,00 USD sau khi mở cửa ở mức 72,68 USD, khi hai áp lực riêng biệt hội tụ: bị loại khỏi nhiều chỉ số tăng trưởng FTSE Russell trong đợt tái cơ cấu tháng 6 năm 2026 và sự ra mắt của Open USD, một stablecoin cạnh tranh được hỗ trợ bởi hơn 140 công ty bao gồm Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe và BlackRock. Việc loại khỏi chỉ số đã kích hoạt hoạt động bán tháo cơ học từ các quỹ theo dõi chỉ số, trong khi mô hình kinh doanh của Open USD — cung cấp mint và đổi miễn phí và chia sẻ thu nhập từ dự trữ với các đối tác — trực tiếp thách thức nguồn doanh thu cốt lõi của Circle: lãi thu được từ dự trữ USDC. Sự sụt giảm trong một phiên đã làm trầm trọng thêm mức giảm 40% rộng hơn trong 30 ngày trước đó, phản ánh cả áp lực bán thụ động liên quan đến việc loại khỏi chỉ số dự kiến và mối lo ngại ngày càng tăng của nhà đầu tư về sự cạnh tranh cấu trúc trong thị trường stablecoin.
Circle bị loại khỏi các chỉ số tăng trưởng Russell sau đợt tái cơ cấu tháng 6 năm 2026
Trong đợt tái cơ cấu hàng năm của FTSE Russell vào tháng 6 năm 2026, Circle đã bị loại khỏi Chỉ số tăng trưởng Russell 1000, Chỉ số tăng trưởng Russell 3000 và Chỉ số tăng trưởng vốn hóa trung bình Russell. Quá trình này đã cập nhật các chuẩn mực dựa trên tăng trưởng, giá trị và quy mô khi vị thế dẫn đầu thị trường thay đổi, kích hoạt hoạt động bán tháo cơ học từ các quỹ theo dõi chỉ số và các quỹ ủy thác tổ chức sao chép các chuẩn mực đó. Giám đốc điều hành của Clear Street, Owen Lau, nói với CoinDesk rằng ông cho rằng đợt bán tháo khoảng 16% trong một ngày đã đi xa hơn so với thực tế, gọi đó là "phản ứng thái quá", đồng thời thừa nhận rằng sự cạnh tranh stablecoin mới sẽ tiếp tục gây áp lực lên tâm lý ngắn hạn cho đến khi Open USD thực sự ra mắt vào cuối năm nay.
CRCL đã giảm khoảng 40% trong 30 ngày trước đó, một động thái mà các nhà phân tích cho rằng một phần là do áp lực bán liên quan đến việc loại khỏi chỉ số dự kiến. Việc loại khỏi chỉ số làm thay đổi ai nắm giữ cổ phiếu và bao nhiêu vốn thụ động chảy qua nó — những thay đổi không thể đảo ngược trong một sớm một chiều.
Open Standard ra mắt Open USD với mô hình chia sẻ lợi nhuận
Cùng ngày Circle chịu áp lực liên quan đến chỉ số, Open Standard đã công bố Open USD — một stablecoin mới neo theo đô la Mỹ được hỗ trợ bởi hơn 140 doanh nghiệp, bao gồm Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe và BlackRock. Tập đoàn do CEO sáng lập Zach Abrams dẫn đầu, người trước đây đồng sáng lập Bridge, một công ty cơ sở hạ tầng thanh toán được Stripe mua lại. USDC của Circle tạo ra doanh thu chủ yếu bằng cách giữ lại lãi thu được từ các khoản dự trữ hỗ trợ stablecoin. Open USD áp dụng cách tiếp cận ngược lại: nó cung cấp mint và đổi miễn phí và phân phối thu nhập từ dự trữ trở lại cho các bên tham gia hệ sinh thái sau khi thu phí quản lý.
Rob Hadick, đối tác chung tại công ty đầu tư mạo hiểm Dragonfly, chỉ ra bộ sản phẩm tài chính rộng lớn của Stripe như một thứ có thể "phá vỡ kinh tế của Circle một cách độc đáo". Đồng thời, Hadick cảnh báo rằng "các tập đoàn rất khó và dễ vỡ", lưu ý rằng động lực giữa hơn 140 đối tác là "rộng và thường không thống nhất". Mạng lưới đô la toàn cầu (USDG) của Paxos, một stablecoin khác do tập đoàn hậu thuẫn cũng chia sẻ thu nhập từ dự trữ với các đối tác, đã tăng lên khoảng 3 tỷ USD nguồn cung kể từ khi ra mắt vào cuối năm 2024 — một phần nhỏ so với 73 tỷ USD của USDC hoặc 145 tỷ USD của USDT của Tether, theo dữ liệu của CoinDesk.
Noelle Acheson, tác giả của bản tin Crypto Is Macro Now, lưu ý rằng thông báo của Open Standard đã để lại những câu hỏi quan trọng chưa được trả lời — bao gồm cấu trúc sở hữu của tập đoàn, những blockchain nào Open USD sẽ ra mắt và chính xác thu nhập từ dự trữ sẽ được phân phối như thế nào giữa hơn 140 bên tham gia.
Coinbase vừa là người ủng hộ Open Standard vừa là đối tác lâu năm của Circle. Hai công ty đã cùng thành lập Trung tâm Consortium ban đầu phát hành USDC và tiếp tục chia sẻ kinh tế liên quan đến thu nhập từ dự trữ USDC theo một thỏa thuận thương mại dự kiến sẽ được gia hạn vào tháng 8. Omar Kanji của Dragonfly cho rằng thông báo của Open Standard khiến cho khả năng chia tay giữa Circle và Coinbase trở nên khả thi hơn — mặc dù cuối cùng ông dự đoán cả hai công ty sẽ gia hạn thỏa thuận, có thể với các điều khoản sửa đổi.
CEO Circle bảo vệ vị thế USDC khi các nhà lãnh đạo ngành phản hồi
CEO Circle Jeremy Allaire đã bảo vệ vị thế của USDC trong một bài đăng trên X: "USDC vẫn là stablecoin đáng tin cậy nhất, được chấp nhận rộng rãi nhất, sẵn sàng cho tổ chức nhất trên thế giới." Ông nói thêm rằng Circle sẽ tiếp tục đầu tư vào các ngân hàng, công ty thanh toán, công ty thị trường vốn và các trường hợp sử dụng doanh nghiệp — định hình sự xuất hiện của sự cạnh tranh mới như một điều mà Circle dự định cạnh tranh thông qua, chứ không phải né tránh. Allaire cũng nhấn mạnh luận điểm rộng hơn: "Stablecoin đại diện cho một trong những cơ hội thị trường lớn nhất trên thế giới khi internet chuyển đổi cơ sở hạ tầng để lưu trữ và di chuyển tiền."
CEO Tether Paolo Ardoino đã phản hồi trên X: "Chào mừng OUSD. Người chơi 2 đã bước vào cuộc chơi." Với USDT ở mức 145 tỷ USD nguồn cung và thoải mái dẫn trước mọi đối thủ cạnh tranh, giọng điệu của Ardoino là chào đón chứ không phải lo lắng.
Jeff Dorman, Giám đốc đầu tư của công ty đầu tư Arca, đã đưa ra một phân tích rộng hơn: cơ hội stablecoin vượt xa bất kỳ một tổ chức phát hành duy nhất nào. Khi đồng đô la kỹ thuật số đi sâu hơn vào tài chính chính thống, những người chiến thắng lớn hơn có thể không phải là các công ty đúc stablecoin mà là các sàn giao dịch, bộ xử lý thanh toán, ví, lưu ký và mạng blockchain phân phối và thanh toán chúng. "Cơ hội stablecoin vượt xa Circle, Tether hoặc bất kỳ tổ chức phát hành duy nhất nào," Dorman nói với CoinDesk. Sự xuất hiện của Open USD đẩy nhanh sự thay đổi trong cách cạnh tranh stablecoin hoạt động — chiến trường ngày càng tập trung vào phạm vi phân phối và kinh tế đối tác, chứ không chỉ là niềm tin thương hiệu hay vị thế pháp lý.
Câu hỏi thường gặp
Tại sao cổ phiếu Circle giảm 17,5% trong một phiên giao dịch?
CRCL giảm 17,5% trong một phiên giao dịch sau khi Circle bị loại khỏi nhiều chỉ số Russell Growth — bao gồm Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth và Russell Midcap Growth — trong đợt tái cơ cấu tháng 6 năm 2026 của FTSE Russell. Việc loại bỏ đó đã kích hoạt hoạt động bán tháo từ các quỹ theo dõi chỉ số. Sự sụt giảm làm trầm trọng thêm mức giảm 40% rộng hơn trong 30 ngày trước đó và trùng với sự ra mắt của Open USD, một stablecoin cạnh tranh được hỗ trợ bởi hơn 140 công ty.
Mô hình kinh doanh của Open USD khác với USDC của Circle như thế nào?
USDC của Circle tạo ra doanh thu chủ yếu bằng cách giữ lại lãi thu được từ các khoản dự trữ hỗ trợ stablecoin. Open USD cung cấp mint và đổi miễn phí và phân phối thu nhập từ dự trữ trở lại cho các bên tham gia hệ sinh thái sau khi thu phí quản lý. Mô hình chia sẻ lợi nhuận đó trực tiếp thách thức kinh tế cốt lõi của Circle.
CEO của Circle đã phản hồi thế nào trước sự ra mắt của Open USD?
CEO Jeremy Allaire đã bảo vệ vị thế của USDC trên X, gọi nó là "stablecoin đáng tin cậy nhất, được chấp nhận rộng rãi nhất, sẵn sàng cho tổ chức nhất trên thế giới." Ông nói rằng Circle sẽ tiếp tục đầu tư vào các ngân hàng, công ty thanh toán, công ty thị trường vốn và các trường hợp sử dụng doanh nghiệp, định hình thách thức cạnh tranh như một điều mà Circle có kế hoạch đối đầu trực diện.
