Chứng khoán Hồng Kông đã trải qua biến động đáng kể trong nửa đầu năm 2026, với Chỉ số Hang Seng bắt đầu tháng 1 ở mức 25.500 và tăng lên 28.000 trước khi giảm xuống dưới 23.000 vào giữa năm. Sự sụt giảm này được thúc đẩy bởi xung đột Trung Đông bùng phát vào cuối tháng 2, giá dầu tăng vọt, lạm phát gia tăng và sự đảo chiều kỳ vọng lãi suất của Mỹ từ cắt giảm sang lo ngại tăng. Mặc dù hoạt động kém hơn so với thị trường toàn cầu, các chuyên gia đầu tư lưu ý rằng định giá hiện tại, tỷ suất cổ tức và môi trường chính sách của chứng khoán Hồng Kông đã trở lại mức hợp lý, phù hợp để tích lũy trong trung và dài hạn.
Chỉ số Hang Seng Ghi Nhận Biên Độ Biến Động 5.000 Điểm Trong Nửa Đầu Năm 2026
Chỉ số Hang Seng đã thể hiện sự biến động cực độ trong nửa đầu năm 2026, với biên độ giao dịch vượt quá 5.000 điểm. Chỉ số bắt đầu tháng 1 ở mức 25.500 và leo lên 28.000 trước khi đảo chiều. Vào cuối nửa năm, chỉ số đã giảm xuống dưới mốc 23.000. Các sự kiện chính trong giai đoạn này bao gồm xung đột Trung Đông bùng phát vào cuối tháng 2, giá dầu tăng mạnh, lạm phát leo thang và sự thay đổi kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ từ cắt giảm lãi suất sang lo ngại về tăng lãi suất.
Thị trường Toàn cầu Đạt Mức Cao Kỷ Lục Trong Khi Chứng khoán Hồng Kông Tụt Lại
Trong khi chứng khoán Hồng Kông tiếp tục giảm trong tháng 6, thị trường nước ngoài đã có những đợt tăng mạnh, tạo ra sự tương phản rõ rệt. Cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu Nhật, cổ phiếu Hàn Quốc và cổ phiếu Đài Loan liên tục phá vỡ các mức cao trước đó. Chỉ số Trung bình Nikkei ổn định ở mức 70.000 vào cuối nửa năm. Cổ phiếu Mỹ chứng kiến tâm lý lạc quan nhờ đợt niêm yết các cổ phiếu vốn hóa lớn mới như SpaceX, với Dow Jones phá vỡ mốc 52.000 để đạt mức cao mới. Tuy nhiên, thị trường nước ngoài ở mức cao đang đối mặt với biến động gia tăng và rủi ro cao hơn.
Sam Lam của Yi Li Investment Khuyến nghị Định vị Trung và Dài hạn Ở Mức Định giá Hiện tại
Sam Lam, Giám đốc Điều hành và Giám đốc Đầu tư tại Yi Li Investment Management, đã xác định ba lý do chính khiến chứng khoán Hồng Kông hoạt động kém trong quý II so với cổ phiếu Mỹ và thị trường châu Á – Thái Bình Dương bao gồm Nhật Bản, Hàn Quốc và Đài Loan. Thứ nhất, chứng khoán Hồng Kông thiếu các cổ phiếu bán dẫn mà nhà đầu tư đang giao dịch sôi nổi. Thứ hai, lãi suất Mỹ đang có xu hướng tăng và chứng khoán Hồng Kông có độ nhạy cao với lãi suất Mỹ. Thứ ba, Trung Quốc đã tăng cường kiểm soát vốn, trấn áp đầu tư xuyên biên giới bất hợp pháp.
Lam lưu ý trong triển vọng quý II của mình rằng Chỉ số Hang Seng sẽ có hỗ trợ tốt ở mức 22.000 đến 23.000. Với chỉ số giảm xuống vùng hỗ trợ đó vào cuối tháng trước, Lam tin rằng không cần quá bi quan. Ông chỉ ra rằng định giá của Chỉ số Hang Seng không đắt, với tỷ suất cổ tức trung bình 3,5% và tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng 3,7% cho năm tới, đây là mức hợp lý. Đối với nhà đầu tư, điều này gần với lợi nhuận đầu tư thu nhập cố định. Nếu không có tin tức tiêu cực lớn, chỉ số sẽ giữ vững. Ngay cả khi có điều chỉnh sâu hơn, giảm thêm 10% từ mức hiện tại xuống khoảng 21.000 sẽ đưa tỷ suất cổ tức lên 4%. Ngay cả ở mức giảm 20% xuống mức 19.000, đây sẽ là những mức đáng tích lũy cho định vị trung và dài hạn. Khả năng Chỉ số Hang Seng quay lại 28.000 trong hai năm tới là rất cao.
Về lo ngại về tăng lãi suất của Mỹ, Lam tin rằng Mỹ sẽ khó tăng lãi suất trong nửa cuối năm, điều này thuận lợi cho chứng khoán Hồng Kông. Hơn nữa, Mỹ thực sự ở vị thế yếu trong tình hình Trung Đông và không thể duy trì đối đầu kéo dài với Iran. Với cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ đang đến gần, chính quyền Trump chắc chắn sẽ không muốn chậm trễ. Eo biển Hormuz sẽ dần dần nối lại hoạt động hàng hải, và rủi ro địa chính trị được dự báo sẽ tiếp tục hạ nhiệt.
Về việc Trung Quốc trấn áp đầu tư xuyên biên giới bất hợp pháp, Lam lưu ý rằng người ta thường tin rằng 'tài khoản hiện có' tại ba nhà môi giới internet nước ngoài hiện chiếm khoảng 10% tổng số khách hàng của họ, với tiền trong tài khoản liên quan chiếm 13% đến 18% tổng tài sản khách hàng. Ước tính lượng tài sản tài chính mà các tài khoản hiện có liên quan sẽ cần bán trong hai năm tới là từ 200 tỷ đến 300 tỷ nhân dân tệ, trong đó chưa đến một nửa được đầu tư vào cổ phiếu Hồng Kông. Điều này có nghĩa là tổng lượng bán thụ động cổ phiếu Hồng Kông trong hai năm tới sẽ không vượt quá 150 tỷ nhân dân tệ, tương đương chỉ bằng một nửa khối lượng giao dịch hàng ngày của thị trường chứng khoán Hồng Kông hiện tại.
Tai Hui của JPMorgan Asset Management Khuyên Lập trường Trung lập Đối với Chứng khoán Hồng Kông
Tai Hui, Chiến lược gia thị trường trưởng khu vực châu Á – Thái Bình Dương tại JPMorgan Asset Management, cho biết hiệu suất kém của chứng khoán Hồng Kông trong nửa đầu năm chủ yếu là do thiếu bất ngờ ở khía cạnh kinh tế vĩ mô. Các cổ phiếu liên quan đến AI thực sự hoạt động tốt, với các công ty mới niêm yết cho thấy hiệu suất mạnh mẽ. Tuy nhiên, vì các cổ phiếu này chiếm tỷ trọng tương đối nhỏ trong thị trường chứng khoán Hồng Kông và Trung Quốc, chúng không thúc đẩy mức tăng chỉ số nhiều như ở Đài Loan, Hàn Quốc hoặc Mỹ, nơi chúng chiếm tỷ trọng lớn hơn trong chỉ số.
Về môi trường kinh tế vĩ mô bên ngoài, Tai chỉ ra rằng chiến tranh Trung Đông đã làm tăng áp lực lạm phát. Nhiều quan chức tại cuộc họp tháng 6 của Fed tin rằng việc tăng lãi suất là cần thiết. Tuy nhiên, quan điểm của ông là nếu Eo biển Hormuz có thể mở cửa trở lại trong ngắn hạn và giá dầu đã bắt đầu giảm, mặc dù về cơ bản không có cơ hội cắt giảm lãi suất trong năm nay, Fed có thể không vội tăng lãi suất. Triển vọng hiện tại là lãi suất Mỹ giữ nguyên trong nửa cuối năm là kịch bản có khả năng nhất.
Đối với chứng khoán Hồng Kông, Tai cho rằng thái độ tương đối trung lập là phù hợp. Ông giải thích rằng các cổ phiếu liên quan đến AI ở Hồng Kông và Trung Quốc đã hoạt động tốt trong sáu tháng qua nhưng có khả năng thúc đẩy chỉ số hạn chế. Các nhà lãnh đạo công nghệ truyền thống vẫn đang tích hợp AI vào hệ sinh thái của họ. Do đó, nửa cuối năm phụ thuộc nhiều vào việc liệu các công ty như doanh nghiệp thương mại điện tử và internet có thể chứng minh việc tiết kiệm chi phí hoặc mở rộng kinh doanh thông qua AI hay không, điều này sẽ mang lại triển vọng tốt hơn cho chứng khoán Hồng Kông trong nửa cuối năm.
Ông nói thêm rằng dữ liệu kinh tế của Trung Quốc trong hai đến ba tháng qua ở mức trung bình. Sản xuất công nghiệp và dữ liệu xuất khẩu vẫn chấp nhận được, nhưng nhu cầu nội địa yếu hơn. Tăng trưởng chi tiêu chính phủ chậm hơn, thậm chí tăng trưởng âm. Đồng thời, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và chính phủ Trung Quốc chưa thể hiện rõ ý định kích thích mạnh nền kinh tế. Ông ước tính nền kinh tế Trung Quốc sẽ đi ngang trong mùa hè mà không có bất ngờ lớn.
Pang Po Lam của Tung Kei Fund Xác định Hỗ trợ Mức 20.000 Với Rủi Ro Đỉnh Điểm Ở Cổ Phiếu Mỹ
Pang Po Lam, Giám đốc Điều hành của Tung Kei Fund Management, cho biết Trung Quốc và nước ngoài có trọng tâm khác nhau về AI. Thị trường nước ngoài tập trung vào sức mạnh tính toán và cơ sở hạ tầng, dẫn đến giao dịch sôi nổi ở cổ phiếu chip và lưu trữ. Trung Quốc đại lục nhấn mạnh vào các mô hình lớn và kịch bản ứng dụng, đây là lý do chính khiến chứng khoán Hồng Kông hoạt động kém trong quý trước. Trong quý II, cổ phiếu chip tăng vọt đáng kể, chỉ riêng TSMC đã thúc đẩy toàn bộ thị trường chứng khoán Đài Loan. Các nhà đầu tư Hàn Quốc có xu hướng đầu cơ mạnh hơn, bằng chứng là đòn bẩy cao trong các quỹ giao dịch trao đổi (ETF). Đồng thời, các nhà đầu tư phòng hộ bằng cách bán cổ phiếu Hồng Kông như Tencent (00700), Alibaba (09988), Xiaomi (01810) và Meituan (03690), tạo ra tình huống tổng bằng không.
Pang tin rằng thị trường đầu tư toàn cầu đối mặt với rủi ro đáng kể trong nửa cuối năm, với nguy cơ cổ phiếu Mỹ đạt đỉnh và giảm ngày càng tăng. Tỷ lệ nợ ký quỹ S&P của Mỹ hiện ở mức 0,57 lần, với tài trợ doanh nghiệp đã cao hơn mức 0,5 lần trước khi bong bóng dot-com vỡ năm 2000 và khủng hoảng tài chính năm 2008. Dựa trên kinh nghiệm quá khứ, mức trên 0,5 lần cho thấy đỉnh không còn xa. Hơn nữa, các ứng dụng AI đã gây ra sa thải tại nhiều công ty lớn của Mỹ, điều này sẽ có tác động nhất định đến sức mua của người tiêu dùng.
Đối với chứng khoán Hồng Kông, các đợt phục hồi gần đây yếu. Pang không loại trừ khả năng giảm sâu hơn để kiểm tra các mức hỗ trợ. Ông dự kiến hỗ trợ chính của Chỉ số Hang Seng trong nửa cuối năm là ở mức 20.000, với kháng cự phục hồi tương ứng giảm xuống mức 24.000 đến 25.000. Ông giải thích rằng chi tiêu tài khóa của Trung Quốc thận trọng, trợ cấp xe năng lượng mới đã kết thúc, đầu tư cố định giảm, và mặc dù tình hình Trung Đông đã hạ nhiệt, tác động của nó đến thị trường đầu tư chưa tan biến, tất cả đều ảnh hưởng đến tâm lý đầu tư.
Ông tin rằng vốn Bắc – Nam vẫn là yếu tố quan trọng chi phối hiệu suất tương lai của chứng khoán Hồng Kông. Đợt trấn áp đầu tư vốn xuyên biên giới bất hợp pháp gần đây của Trung Quốc đã gây ra một số biến động thị trường. Ông ước tính rằng mặc dù tác động tiêu cực của yếu tố này đối với chứng khoán Hồng Kông trong nửa cuối năm sẽ yếu đi, vẫn sẽ có một số dư chấn. Mặt khác, theo hiểu biết của ông, cách tiếp cận của Trung Quốc vẫn hỗ trợ dòng vốn chảy vào cổ phiếu Hồng Kông. Nhiều nhà môi giới Trung Quốc báo cáo nhận được nhiều yêu cầu từ các nhà đầu tư ban đầu trên các nền tảng giao dịch xuyên biên giới muốn chuyển tiền đến các nhà môi giới Trung Quốc, đại diện cho sự chuyển đổi từ 'nước tối' sang 'nước trong'. Ông tin rằng vốn Bắc – Nam sẽ vẫn là hỗ trợ quan trọng cho chứng khoán Hồng Kông trong tương lai.
Câu hỏi thường gặp
Nguyên nhân nào khiến chứng khoán Hồng Kông giảm xuống dưới 23.000 trong nửa đầu năm 2026?
Chứng khoán Hồng Kông giảm xuống dưới 23.000 trong nửa đầu năm 2026 do xung đột Trung Đông bùng phát vào cuối tháng 2, giá dầu tăng vọt, lạm phát gia tăng và sự đảo chiều kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ từ cắt giảm lãi suất sang lo ngại tăng. Chỉ số Hang Seng bắt đầu tháng 1 ở mức 25.500, tăng lên 28.000, sau đó giảm xuống dưới 23.000 vào giữa năm.
Tỷ suất cổ tức hiện tại của chứng khoán Hồng Kông theo các chuyên gia đầu tư là bao nhiêu?
Theo Sam Lam từ Yi Li Investment Management, Chỉ số Hang Seng hiện có tỷ suất cổ tức trung bình 3,5%, với tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng 3,7% cho năm tới. Ông coi đây là mức hợp lý, gần với lợi nhuận đầu tư thu nhập cố định cho nhà đầu tư.
Các chuyên gia xác định mức hỗ trợ nào cho Chỉ số Hang Seng trong nửa cuối năm 2026?
Sam Lam từ Yi Li Investment xác định hỗ trợ ở mức 22.000 đến 23.000, với hỗ trợ sâu hơn tiềm năng ở mức 21.000 (tỷ suất cổ tức 4%) và 19.000 là mức tích lũy. Pang Po Lam từ Tung Kei Fund dự kiến hỗ trợ chính ở mức 20.000 trong nửa cuối năm, với kháng cự phục hồi ở mức 24.000 đến 25.000.
