Các công ty công nghệ hạ tầng quy mô siêu lớn sẽ tài trợ 35% chi tiêu vốn cho AI (AI Capex) bằng trái phiếu vào năm 2027, theo dự báo của Goldman Sachs

Các “siêu nhà cung cấp hạ tầng” (hyperscalers) sẽ tài trợ hơn một phần ba vốn đầu tư cho trí tuệ nhân tạo thông qua phát hành trái phiếu vào năm tới, theo dự báo của Goldman Sachs được Yahoo Finance đưa tin vào ngày 28 (giờ địa phương). Goldman Sachs cho biết quy mô và cơ cấu phát hành nợ trong tương lai vẫn còn bất định, nhưng phần bình luận của ban quản lý cho thấy việc phát hành trái phiếu sẽ đóng vai trò ngày càng mở rộng trong việc tài trợ cho các khoản đầu tư vào AI trong những năm tới. Alphabet ghi nhận dòng tiền tự do (free cash flow) theo quý dương lần đầu tiên kể từ khi IPO vào năm 2004 trong báo cáo lợi nhuận công bố giữa Tháng 7, cho thấy các hyperscalers ngày càng không thể chỉ dựa vào thặng dư tiền mặt để trang trải các khoản chi đầu tư khổng lồ.

Goldman Sachs dự báo phát hành trái phiếu sẽ chiếm 35% capex của hyperscaler đến năm 2027

Goldman Sachs dự báo các hyperscalers sẽ huy động 35% tổng chi tiêu vốn (capital expenditure) thông qua phát hành trái phiếu vào năm 2027. Ngân hàng đầu tư ước tính phát hành trái phiếu đạt chuẩn đầu tư (investment-grade) ở mức 400Bỷ USD, trong khi chi tiêu vốn của hyperscaler được dự phóng là 1,14 nghìn tỷ USD cho năm đó. Năm 2026, phát hành trái phiếu được kỳ vọng đạt 250Bỷ USD, tương đương 33% chi tiêu vốn.

Dự phóng chi tiêu vốn của hyperscaler đạt 1,2 nghìn tỷ USD vào năm 2027

Các hyperscalers đã triển khai tổng chi tiêu vốn 405Bỷ USD vào năm 2025. Goldman Sachs dự phóng con số này sẽ đạt 750Bỷ USD vào cuối năm 2026 và 1,2 nghìn tỷ USD vào năm 2027. Nhu cầu đầu tư tăng cao phản ánh yêu cầu về cơ sở hạ tầng cho việc phát triển và triển khai trí tuệ nhân tạo.

Phát hành trái phiếu tăng từ 108B tỷ USD năm 2025 lên 400Bỷ USD dự phóng vào năm 2027

Tổng phát hành trái phiếu toàn cầu đạt chuẩn đầu tư của các hyperscalers đạt 108Bỷ USD trong năm 2025, chiếm khoảng 26% chi tiêu vốn. Phát hành nửa đầu năm 2026 đạt 194Bỷ USD. Goldman Sachs lưu ý rằng dự báo loại trừ nợ ngoài bảng cân đối kế toán từ các công ty giao dịch với hyperscalers, nghĩa vụ thuê (lease) trị giá 1,2 nghìn tỷ USD (trong đó 725Bỷ USD là các khoản thuê chưa bắt đầu), và các trái phiếu liên quan đến AI do các công ty không phải hyperscaler phát hành, vốn đã đạt 412Bỷ USD chỉ riêng trong năm nay.

Meta và BlackRock công bố liên doanh trung tâm dữ liệu 10 Bỷ USD ở Texas

Meta công bố liên doanh mới với BlackRock vào ngày 28 để xây dựng một trung tâm dữ liệu quy mô lớn tại El Paso, Texas. Khoản đầu tư của Meta vào dự án vượt 10Bỷ USD, trong khi BlackRock nắm giữ 80% vốn chủ sở hữu. Phần đầu tư của BlackRock sẽ được tài trợ thông qua 12.5Bỷ USD phát hành trái phiếu. Cấu trúc giao dịch này minh họa các sắp xếp tài trợ ngoài bảng cân đối kế toán không được phản ánh trong các dự phóng nợ của hyperscaler từ Goldman Sachs.

Hyperscalers nắm năng lực nợ 1,3–1,4 nghìn tỷ USD với xếp hạng tín dụng AA

Goldman Sachs đánh giá rằng các hyperscalers duy trì “khả năng phục vụ nợ rất lớn” so với nợ đã phát hành, kể cả khi điều chỉnh cho các nghĩa vụ ngoài bảng cân đối kế toán. Bốn hyperscaler lớn—Meta, Microsoft, Alphabet và Amazon—có năng lực nợ khả dụng ước tính từ 1,3 nghìn tỷ USD đến 1,4 nghìn tỷ USD với tỷ lệ đòn bẩy ròng rơi vào 2x. Các công ty này có xếp hạng tín dụng AAA hoặc AA, thuộc nhóm cao nhất trong chuẩn đầu tư. Goldman Sachs cho biết không kỳ vọng toàn bộ nợ sẽ được phát hành thông qua các thị trường trái phiếu doanh nghiệp truyền thống đạt chuẩn đầu tư, và dự đoán các cấu trúc thay thế bao gồm tài trợ theo dự án (project finance), tín dụng tư nhân (private credit) và tài trợ dựa trên tài sản (asset-backed financing).

FAQ

Tỷ lệ % đầu tư AI của hyperscaler được tài trợ bằng trái phiếu trong năm 2027 là bao nhiêu?
Goldman Sachs dự phóng phát hành trái phiếu sẽ tài trợ 35% chi tiêu vốn của hyperscaler trong năm 2027, tăng từ 26% trong năm 2025 và 33% trong năm 2026.

Vì sao hyperscalers đang tăng phát hành trái phiếu cho các khoản đầu tư AI?
Các hyperscalers ngày càng không thể trang trải các khoản chi đầu tư khổng lồ chỉ bằng thặng dư tiền mặt. Alphabet ghi nhận dòng tiền tự do theo quý dương lần đầu tiên kể từ IPO năm 2004 trong báo cáo lợi nhuận công bố vào giữa tháng 7, cho thấy các ràng buộc về dòng tiền đang thúc đẩy việc mở rộng tài trợ bằng nợ.

Các hyperscaler lớn có bao nhiêu năng lực nợ khả dụng?
Theo Goldman Sachs, bốn hyperscaler lớn—Meta, Microsoft, Alphabet và Amazon—nắm năng lực nợ khả dụng ước tính từ 1,3 nghìn tỷ USD đến 1,4 nghìn tỷ USD với tỷ lệ đòn bẩy ròng 2x. Các công ty này duy trì xếp hạng tín dụng AAA hoặc AA.