Tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân trong ETF đòn bẩy tại Hàn Quốc đạt 92%, giám đốc cơ quan quản lý: hối hận vì đã không ngăn việc niêm yết

韓國金融監督院（FSS）院長李燦鎮於 6 月 22 日在記者會上公開表示，對 5 月底放行追蹤三星電子與 SK 海力士的 16 檔個股槓桿 ETF 一事「深感後悔」；截至記者會當天，約 92% 的持有人為散戶投資人。16 檔 ETF 上市不足一個月，合計資產已從約 30 億美元膨脹至 14 兆韓圜（約 91 億美元）。

資產規模在上市不足一個月內從 30 億美元增至 91 億美元

16 檔槓桿 ETF 於 5 月下旬上市時合計資產約為 30 億美元；截至 2026 年 6 月 22 日，規模已膨脹至 14 兆韓圜（約 91 億美元），增幅接近三倍。

ETF 由三星資產管理、未來資產、KB 資產管理等 8 家韓國資管公司發行，設有 1,000 萬韓圜（約 7,300 美元）申購保證金及 1 小時線上風險課程的雙重門檻。李燦鎮在記者會上指出，這些措施「並未有效過濾高風險投資人」。

李燦鎮同時說明，這批 ETF 的推出初衷之一，是將韓國投資人從香港同類商品吸引回國內市場——香港的 CSOP SK 海力士每日 2 倍槓桿產品截至同日資產規模已突破 140 億美元。他承認：「這個目標，看來沒有達到預期效果。」

高盛報告：韓股單日 5% 震盪的再平衡資金流規模估算約 47 億美元

高盛（Goldman Sachs）在最新報告中將韓國這批槓桿 ETF 定性為市場結構中「前所未有的重要動態」。

槓桿 ETF 的結構要求發行商每日調整持倉部位，以維持合約承諾的槓桿倍數。一旦標的股票出現大幅波動，發行商需在短時間內大量買進或賣出資產，形成對市場原有走勢的機械性放大效應。高盛的估算顯示，韓股單日出現 5% 震盪時，選擇權交易商為調整風險敞口所觸發的再平衡資金流規模約為 47 億美元，相當於韓國交易所正常交易日全部成交股票的約八分之一。

FSS、FSC 與韓國交易所已啟動三方協作，研擬方向涵蓋四類管控措施

李燦鎮表示，FSS 目前正與 FSC 及韓國交易所緊密協作，研究多項市場穩定措施。目前研擬方向涵蓋四類：

強化交易型態監測：加強對異常交易行為的即時追蹤機制

完善信用風控機制：針對槓桿商品的信用敞口設置更嚴格的管控標準

加強投資人風險揭露：要求發行商和銷售機構提供更清晰的風險說明

研究融資融券限制：評估對相關商品的借貸融資業務增設門檻

李燦鎮在記者會上直言，ETF 上市時「股市已大幅走高，本有疑慮，但最終未能阻止」，並罕見地以「哪怕臥地抗議也要阻止它上市」的說法形容應當更強硬介入的立場。FSS 未公布管控方案的定稿日期或實施時間表。

常見問題

槓桿 ETF 的「再平衡效應」為何會放大市場波動？

槓桿 ETF 發行商每日需調整持倉部位，確保槓桿倍數與合約承諾一致。當標的股票大幅波動時，發行商被迫在短期內大量跟隨方向性買賣，這種規則性的強制交易反過來加劇市場原有走勢，形成「再平衡效應」。高盛在最新報告中估算，韓股單日 5% 震盪所觸發的再平衡資金流規模約為 47 億美元。

韓國這 16 檔槓桿 ETF 的申購門檻是什麼，為何未能過濾散戶風險？

申購要求包括 1,000 萬韓圜（約 7,300 美元）保證金及 1 小時線上風險課程。FSS 院長李燦鎮在 6 月 22 日記者會上明確指出，這些措施未能有效過濾高風險投資人，92% 的持有人仍為散戶，FSS 多次消費者警示亦未能降低交易熱度。

FSS 正在研擬的管控方案是否有明確實施時間表？

截至 2026 年 6 月 22 日記者會，FSS 表示三方協作正在進行，研擬方向涵蓋強化交易監測、完善信用風控、加強風險揭露和評估融資融券限制四類。FSS 未公布方案的定稿日期或正式實施的時間表。