Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (Financial Services Commission) và Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) công bố các tiêu chí chi tiết cho hệ thống công bố đối với công ty có PBR thấp (Price-to-Book Ratio) vào ngày 28 Tháng 5. Bắt đầu từ Tháng 11, các công ty niêm yết nằm trong nhóm 25% cuối (KOSPI) hoặc 10% cuối (KOSDAQ) theo xếp hạng PBR trong giai đoạn tích lũy 3 năm sẽ được công khai là “công ty PBR thấp”, kèm nhãn hiển thị trên hệ thống giao dịch di động của các công ty chứng khoán. Quy định này nhằm giải quyết các trường hợp doanh nghiệp bỏ qua việc cải thiện giá trị cho cổ đông dù định giá cổ phiếu tiếp tục ở mức thấp. Đây là sự tiếp nối sáng kiến cải cách thị trường vốn của Chính phủ ngày 18 Tháng 3, trong đó đề xuất công khai (“nêu tên và gây sức ép”) các công ty không có hành động đối với tình trạng giá cổ phiếu bị đè nén kéo dài. Mô phỏng của Korea Exchange ước tính sẽ có từ 120 đến 220 công ty (5–10% trong tổng số công ty niêm yết) chịu ảnh hưởng khi lần công bố đầu tiên diễn ra vào ngày 2 Tháng 11.
Korea Exchange đặt ngưỡng PBR tích lũy 3 năm theo thị trường và theo ngành
Theo “Tiêu chí chi tiết cho hệ thống công bố công ty PBR thấp” do Ủy ban Dịch vụ Tài chính và Korea Exchange phát hành, PBR sẽ được tính theo từng nửa năm theo thị trường và theo ngành. Các công ty nằm trong nhóm 25% cuối (KOSPI) hoặc 10% cuối (KOSDAQ) trong giai đoạn tích lũy 3 năm (6 kỳ nửa năm) sẽ được công bố là công ty PBR thấp. Nhãn “PBR thấp” sẽ xuất hiện trên hệ thống giao dịch di động (MTS) của các công ty chứng khoán.
Dựa trên mô phỏng đơn giản do sàn thực hiện tính đến Tháng 5, số công ty dự kiến bị ảnh hưởng dao động từ mức tối thiểu 120 (80 KOSPI, 40 KOSDAQ) đến mức tối đa khoảng 220 (130 KOSPI, 90 KOSDAQ). Dù có áp dụng các quy định miễn trừ, mức tối thiểu 120 công ty vẫn thuộc diện công bố.
Các tiêu chí đã được điều chỉnh so với đề xuất ban đầu công bố vào Tháng 3, khi đề xuất xếp hạng liên tiếp trong nhóm 20% cuối trong 1 năm (2 kỳ nửa năm). Giai đoạn tích lũy được mở rộng lên 6 kỳ nửa năm (3 năm) để tính đến chu kỳ bùng nổ–suy thoái của ngành và thời gian để doanh nghiệp chứng minh kết quả đầu tư. Ngưỡng phần trăm được nâng từ 20% lên 25% đối với KOSPI. Korea Exchange giải thích rằng việc phân biệt giữa KOSPI và KOSDAQ phản ánh các cải cách cấu trúc đang diễn ra của KOSDAQ, bao gồm việc rút khỏi sàn nhanh hơn đối với các công ty gặp khó khăn và tách phân khúc. Đặc trưng thị trường tập trung vào công nghệ và doanh nghiệp khởi nghiệp của KOSDAQ cũng đồng nghĩa mức độ chú ý ở cấp độ thị trường đối với việc quản lý các chỉ số tài chính nhìn chung thấp hơn so với KOSPI.
Phân loại theo ngành tuân theo Chuẩn Phân loại Ngành Toàn cầu (GICS), chia doanh nghiệp thành 11 ngành để phản ánh khác biệt về cấu trúc giữa các lĩnh vực. Ví dụ, các công ty năng lượng có PBR trung bình 1,08 lần và trung vị 0,7 lần vào cuối Tháng 6. Các công ty niêm yết trên KOSPI trong lĩnh vực này sẽ bị công bố nếu vẫn nằm trong nhóm 25% cuối trong 6 kỳ nửa năm trở lên.
Doanh nghiệp công bố kế hoạch cải thiện được miễn trừ 1 năm
Các công ty công bố kế hoạch nâng cao giá trị doanh nghiệp, bao gồm các biện pháp cải thiện đối với công ty PBR thấp, sẽ được miễn trừ công bố trong 1 năm (2 kỳ nửa năm). Tuy nhiên, các công ty nằm trong nhóm 25% cuối (KOSPI) hoặc 10% cuối (KOSDAQ) trong giai đoạn tích lũy 6 năm (12 kỳ nửa năm) theo thị trường và theo ngành sẽ vẫn bị công bố bất kể đã nộp các kế hoạch đó hay chưa — không áp dụng miễn trừ.
Việc công bố sẽ diễn ra vào ngày giao dịch đầu tiên của Tháng 5 và Tháng 11 hằng năm, sau khi nộp báo cáo hằng năm và báo cáo nửa năm, thông qua trang web công bố thông tin của Korea Exchange. Ngoài trang web của sàn, nhãn PBR thấp cũng sẽ được gắn vào tên cổ phiếu trên hệ thống giao dịch tại nhà (HTS) và hệ thống giao dịch di động (MTS) của các công ty chứng khoán để đảm bảo nhà đầu tư nắm bắt thông tin.
Quy định này cũng sẽ được đưa vào hệ thống xem xét mang tính trọng yếu cho việc hủy niêm yết và các hướng dẫn về bộ quy tắc quản trị/trách nhiệm (stewardship code). Khi khởi động thủ tục xem xét mang tính trọng yếu cho việc hủy niêm yết, PBR và các chỉ số tài chính then chốt khác liên quan đến giá trị cho cổ đông sẽ được đưa vào làm yếu tố đánh giá. Các sửa đổi đối với hướng dẫn stewardship code sẽ khuyến khích nhà đầu tư tổ chức tham gia nâng cao giá trị doanh nghiệp khi đầu tư vào các công ty PBR thấp, với các thực hành tốt nhất được xác định và phổ biến thông qua giám sát tuân thủ.
Sửa đổi quy định vào giai đoạn lấy ý kiến công khai vào Tháng 8
Bắt đầu từ tuần tới (dự kiến ngày 5 Tháng 8), Korea Exchange sẽ khởi động giai đoạn lấy ý kiến công khai bằng việc công bố các đề xuất sửa đổi đối với quy định và các quy tắc chi tiết để vận hành hệ thống công bố công ty PBR thấp. Sau khi thu thập phản hồi đến ngày 24 Tháng 8, sàn sẽ hoàn tất các tiêu chí bằng cách lồng ghép ý kiến của các bên tham gia thị trường. Việc sửa đổi quy định của Korea Exchange sẽ được thông qua tại cuộc họp thường kỳ của Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (Securities and Futures Commission) và Ủy ban Dịch vụ Tài chính (Financial Services Commission) vào Tháng 9. Công bố đầu tiên dự kiến vào ngày 2 Tháng 11 như kế hoạch.
Câu hỏi thường gặp
Ngưỡng PBR để công bố bắt đầu từ Tháng 11 là gì?
Các công ty xếp trong nhóm 25% cuối (KOSPI) hoặc 10% cuối (KOSDAQ) theo PBR trong giai đoạn tích lũy 3 năm (6 kỳ nửa năm), được tính theo thị trường và theo ngành, sẽ được công bố là công ty PBR thấp bắt đầu từ ngày 2 Tháng 11.
Có bao nhiêu công ty sẽ bị ảnh hưởng bởi quy tắc công bố PBR thấp?
Mô phỏng của Korea Exchange tính đến Tháng 5 ước tính sẽ có từ 120 đến 220 công ty (5–10% trong tổng số công ty niêm yết) thuộc diện công bố, với mức tối thiểu 80 công ty KOSPI và 40 công ty KOSDAQ, và mức tối đa 130 công ty KOSPI và 90 công ty KOSDAQ.
Doanh nghiệp có thể tránh bị công bố bằng cách nộp kế hoạch cải thiện không?
Các công ty công bố kế hoạch nâng cao giá trị doanh nghiệp bao gồm các biện pháp cải thiện đối với công ty PBR thấp sẽ nhận được miễn trừ công bố 1 năm (2 kỳ nửa năm). Tuy nhiên, các công ty trong nhóm 25% cuối (KOSPI) hoặc 10% cuối (KOSDAQ) trong giai đoạn tích lũy 6 năm (12 kỳ nửa năm) sẽ vẫn bị công bố bất kể đã nộp kế hoạch hay chưa — không áp dụng miễn trừ.
