Chỉ số KOSDAQ chạm mức thấp nhất 52 tuần vào ngày 21/7, trượt xuống vùng 730 trong phiên giao dịch trong ngày dù chính phủ liên tiếp triển khai các chính sách hỗ trợ nhằm “hồi sức” thị trường. Mức đóng cửa của phiên trước đó giảm xuống dưới mức chỉ số ghi nhận trong ngày khi Lee Jae-myung nhậm chức tổng thống. Khối lượng giao dịch hằng ngày giảm 30,33% từ 6,77 nghìn tỷ won vào ngày 4/6/2025 xuống 4,72 nghìn tỷ won vào ngày 16/7, trong khi số dư tín dụng của KOSDAQ giảm 7,94% dù tổng số dư tín dụng toàn thị trường tăng 80,20%. Các nhà phân tích ngành chứng khoán cho rằng đà giảm bắt nguồn từ việc thiếu hỗ trợ mua vào và sự thay đổi mang tính cấu trúc từ “hiệu ứng nhỏ giọt”, khi dòng tiền chảy từ KOSPI sang KOSDAQ, sang “hiệu ứng rơm”, trong đó vốn chỉ tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn trong lĩnh vực bán dẫn như Samsung Electronics và SK Hynix. Chính phủ Hàn Quốc đã triển khai nhiều biện pháp cải cách thị trường từ Tháng 12, gồm điều chỉnh tiêu chí niêm yết, nâng chuẩn loại khỏi sàn, thay đổi phân bổ quỹ hưu trí và ưu đãi thuế cho quỹ đầu tư mạo hiểm, nhưng dòng vốn vào KOSDAQ vẫn chưa xuất hiện.
Khối lượng giao dịch KOSDAQ và số dư tín dụng giảm
Theo Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange), chỉ số KOSDAQ ghi nhận 734,01 vào 9:37 sáng ngày 21/7, giảm 15,63 điểm (2,09%) so với ngày giao dịch trước. Chỉ số tạm thời rơi xuống 731,82 trong phiên đầu. Theo Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (Korea Financial Investment Association), khối lượng giao dịch KOSDAQ giảm từ 6,77 nghìn tỷ won vào ngày 4/6/2025 (ngày nhậm chức của chính phủ) xuống 4,72 nghìn tỷ won vào ngày 16/7, giảm 30,33%. Giao dịch tín dụng có xu hướng trái chiều: tổng số dư tín dụng toàn thị trường tăng 80,20% từ 18,51 nghìn tỷ won lên 33,36 nghìn tỷ won trong cùng giai đoạn, trong khi số dư tín dụng của KOSDAQ giảm 7,94% từ 7,72 nghìn tỷ won xuống 7,11 nghìn tỷ won. Một quan chức thuộc ngành chứng khoán cho biết việc đồng thời giảm số dư tín dụng và khối lượng giao dịch cho thấy thiếu hỗ trợ mua vào đối với KOSDAQ.
Chính phủ công bố các biện pháp cải cách thị trường từ Tháng 12
Ủy ban Dịch vụ Tài chính (Financial Services Commission) công bố “Kế hoạch Tăng cường Niềm tin và Đổi mới cho Thị trường KOSDAQ” vào Tháng 12, nêu rõ định hướng chuyển sang cấu trúc “sinh nhiều, chết nhiều” nhằm tạo điều kiện cho doanh nghiệp đổi mới được niêm yết, đồng thời đẩy nhanh việc loại khỏi sàn các công ty hoạt động kém hiệu quả. Kế hoạch bao gồm mở rộng hỗ trợ thuế cho các quỹ mạo hiểm KOSDAQ và tăng cường ưu đãi đầu tư cho quỹ hưu trí để hình thành dòng vốn thể chế dài hạn. Chính phủ đưa ra cơ chế niêm yết đặc biệt theo công nghệ tùy chỉnh cho các lĩnh vực công nghệ cốt lõi quốc gia gồm AI, không gian và năng lượng, đồng thời thiết lập hệ thống tư vấn công nghệ theo lĩnh vực trong quá trình thẩm định niêm yết tại sàn giao dịch. Vào Tháng 2, chính phủ công bố thêm các biện pháp cải cách loại khỏi sàn. Ngưỡng loại khỏi sàn về vốn hóa tăng từ 4 tỷ won lên 150 tỷ won trong năm nay, với kế hoạch nâng lên 200 tỷ won trong tháng này và 300 tỷ won vào năm tới. Các cổ phiếu được định giá dưới 1.000 won sẽ chịu các yêu cầu loại khỏi sàn, và các tiêu chuẩn về vi phạm công bố thông tin cũng như mức độ xói mòn vốn hoàn toàn được siết chặt. Thời gian tối đa được gia hạn để cải thiện trong các đợt rà soát loại khỏi sàn được rút từ 18 tháng xuống 12 tháng. Sàn giao dịch dự báo chỉ tiêu loại khỏi sàn hằng năm sẽ tăng từ khoảng 50 công ty lên khoảng 150 công ty theo khung sửa đổi. Vào Tháng 3, chính phủ chi tiết hệ thống lựa chọn doanh nghiệp và các biện pháp đưa dòng vốn dài hạn thông qua kế hoạch cải thiện cấu trúc thị trường vốn. Kế hoạch phân chia KOSDAQ thành hai nhóm Premium và Standard kèm hệ thống thăng hạng - hạ hạng giữa các phân khúc, đồng thời tạo các chỉ số đại diện và các ETF bám theo, gắn với các công ty thuộc phân khúc Premium hàng đầu. Vào Tháng 1, chính phủ sửa đổi các hướng dẫn đánh giá quản lý quỹ, thay đổi lợi suất chuẩn đối với cổ phiếu trong nước của quỹ hưu trí từ “100% KOSPI” sang “95% KOSPI + 5% KOSDAQ”. Chính phủ cam kết thực hiện hơn 30 nghìn tỷ won từ Quỹ Tăng trưởng Quốc gia trong năm nay và cung cấp hơn 20 nghìn tỷ won vốn mạo hiểm mới vào năm 2028 thông qua nghĩa vụ cung cấp vốn mạo hiểm của các ngân hàng đầu tư lớn.
Ngành chứng khoán nhận diện sự tập trung vốn vào các nhà máy bán dẫn vốn hóa lớn
Một quan chức ngành chứng khoán cho biết các “hiệu ứng nhỏ giọt” trong quá khứ, khi dòng tiền chảy từ KOSPI sang KOSDAQ, đã được thay thế bởi “hiệu ứng rơm”, trong đó vốn chỉ tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn như Samsung Electronics và SK Hynix. Vị này cho rằng dù chính sách có quan trọng, nhưng sự xuất hiện bền vững của các công ty tăng trưởng mà nhà đầu tư muốn mua vẫn là điều cốt yếu, và hiệu quả của chính sách kích hoạt KOSDAQ sẽ khó nhận thấy nếu không có dòng vốn mới chảy vào KOSDAQ. Ngành chứng khoán đánh giá rằng cần có thời gian để tác động của chính sách chính phủ chuyển hóa thành cải thiện cung - cầu thực tế.
Câu hỏi thường gặp
Điều gì đã xảy ra với cổ phiếu KOSDAQ vào ngày 21/7?
Chỉ số KOSDAQ chạm mức thấp nhất 52 tuần vào ngày 21/7, rơi về vùng 730 trong phiên giao dịch trong ngày và ghi nhận 734,01 lúc 9:37 sáng, giảm 2,09% so với ngày giao dịch trước.
Vì sao các chính sách hỗ trợ của chính phủ không cải thiện hiệu quả của KOSDAQ?
Các nhà phân tích ngành chứng khoán cho rằng chính sách kém hiệu quả do sự tập trung dòng vốn mang tính cấu trúc vào các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn như Samsung Electronics và SK Hynix, khiến vốn không chảy vào KOSDAQ dù chính phủ đã triển khai nhiều biện pháp cải cách từ Tháng 12.
