Sự sụt giảm của KOSPI phản ánh kịch bản xấu nhất với hệ số P/E gấp 3: Meritz Securities

Lee Jin-woo, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu tại Meritz Securities, cho biết vào ngày 28 rằng đà giảm của chỉ số KOSPI đe dọa mốc 6.000 đã phản ánh kịch bản xấu nhất, dù vẫn lặp lại những lo ngại về tính bền vững của các khoản đầu tư AI và nỗ lực bắt kịp công nghệ của Trung Quốc. Ông cho rằng đợt suy giảm của thị trường xuất phát từ hai áp lực kép: nỗi lo ban đầu về việc liệu các công ty công nghệ lớn của Mỹ có tiếp tục đầu tư AI để duy trì nhu cầu đối với chất bán dẫn hay không, nay bị cộng thêm nỗi sợ rằng khoảng cách công nghệ với Trung Quốc có thể bị thu hẹp. Trước đây, thị trường gần như xem lĩnh vực chất bán dẫn là “sân” độc quyền của Samsung Electronics và SK Hynix, nhưng lo ngại ngày càng gia tăng về cạnh tranh nguồn cung gay gắt hơn đã làm tâm lý nhà đầu tư suy yếu thêm.

Lee cho biết việc xác định sự thay đổi mang tính cấu trúc vẫn còn quá sớm, khi các doanh nghiệp thiết bị bán dẫn của Trung Quốc cũng giảm đồng bộ trong cùng ngày. “Chỉ nhìn riêng hôm nay thôi, các công ty thiết bị bán dẫn của Trung Quốc cũng đang đi xuống, khiến rất khó phân biệt ai được lợi và ai chịu thiệt,” Lee nói. “Nhìn chung, điều này phản ánh tâm lý tiêu cực đối với chất bán dẫn suy yếu và các nỗ lực giảm mức độ phơi nhiễm với các rủi ro liên quan.”

Samsung Electronics và SK Hynix Định giá đạt 3x PER

Lee đánh giá các mức định giá hiện tại phản ánh nỗi sợ quá mức. “Giá cổ phiếu hiện tại phản ánh không chỉ sự chậm lại của chu kỳ, mà còn ở mức phủ nhận chính chu kỳ đó,” Lee nói. “Hệ số giá trên lợi nhuận (PER) của Samsung Electronics và SK Hynix chỉ quanh mức 3x, ngay cả khi đã kéo lợi nhuận tương lai về phía trước.”

Ông so sánh các mức hiện tại với đáy thị trường ngành bán dẫn trong lịch sử: “Ngay cả khi trước đây chất bán dẫn được đánh giá là nhóm mang tính chu kỳ, đáy giá cổ phiếu vẫn được hình thành ở mức PER khoảng 4-6x. Khi giờ chúng ta đã rơi xuống dưới khoảng đó, nỗi sợ của thị trường được thể hiện ở mức cực đoan.”

Dù thừa nhận khả năng biến động ngắn hạn do động lực cung-cầu yếu, Lee nói: “Mức giá cổ phiếu hiện tại đã giả định kịch bản xấu nhất. Tôi không thấy có thêm khả năng giảm sâu hơn từ đây.”

Cần Bằng chứng Nhu cầu AI để Thị trường Lấy lại Niềm tin

Lee nhấn mạnh rằng để khôi phục niềm tin của thị trường cần phải chứng minh nhu cầu AI mạnh. “Thị trường đã biết rằng các công ty có kế hoạch tiếp tục đầu tư,” Lee nói. “Điều quan trọng là xác nhận nhu cầu AI thực sự đủ mạnh để các khoản đầu tư có thể bền vững.”

Lee mô tả thị trường hiện tại mang tâm lý hoài nghi: “Hiện tại thị trường sẽ không dễ dàng tin vào bất kỳ kết quả lợi nhuận nào. Tâm lý đầu tư chỉ có thể phục hồi khi các chỉ dẫn đầu tư của các công nghệ lớn và nhu cầu liên quan đến AI được xác nhận bằng các con số.”

Duy trì mục tiêu KOSPI đến cuối năm, chờ điều chỉnh dự báo lợi nhuận

Lee cho biết không có ý định điều chỉnh mục tiêu KOSPI đến cuối năm nếu các dự báo lợi nhuận hiện tại vẫn được giữ nguyên. “Nếu ước tính lợi nhuận của các công ty bị điều chỉnh giảm đáng kể, chúng tôi sẽ cần điều chỉnh triển vọng hiện tại, nhưng cho đến nay vẫn chưa có bằng chứng rằng chu kỳ lợi nhuận đã quay đầu,” Lee nói. “Nếu các dự báo lợi nhuận hiện tại được giữ nguyên, thì khả năng đà phục hồi sẽ diễn ra theo xu hướng sau khi những điều chỉnh này được phản ánh.”

FAQ

Điều gì đã khiến KOSPI giảm xuống mốc 6.000 vào ngày 28?
Lee Jin-woo cho rằng đà giảm xuất phát từ sự lo ngại kết hợp về tính bền vững của các khoản đầu tư AI của các công ty công nghệ lớn tại Mỹ và việc Trung Quốc bắt kịp công nghệ trong lĩnh vực bán dẫn, làm tâm lý nhà đầu tư suy yếu vượt xa các lo ngại ban đầu về nhu cầu.

Hiện Samsung Electronics và SK Hynix đang giao dịch ở mức PER bao nhiêu?
Lee cho biết Samsung Electronics và SK Hynix giao dịch ở mức xấp xỉ 3x hệ số giá trên lợi nhuận, thấp hơn dải đáy trong lịch sử của ngành bán dẫn là 4-6x PER trong các giai đoạn suy giảm theo chu kỳ trước đây.

Lee Jin-woo cần gì để thị trường lấy lại niềm tin?
Lee nhấn mạnh rằng để lấy lại niềm tin, thị trường cần được xác nhận bằng các con số về nhu cầu AI mạnh thông qua các hướng dẫn đầu tư của công nghệ lớn và dữ liệu nhu cầu liên quan đến AI, vì hiện thị trường vẫn hoài nghi với mọi kết quả lợi nhuận.