Marex Group đã bắt đầu chấp nhận stablecoin USDC của Circle làm tài sản sản phẩm thế chấp ký quỹ ban đầu cho các vị thế phái sinh được quản lý thông qua mảng thương gia hoa hồng giao dịch futures (futures commission merchant) tại Mỹ. Dịch vụ này, được hỗ trợ bởi hệ thống lưu ký và chuyển đổi của Coinbase, được triển khai sau bức thư no-action ngày 8/12/2025 của nhân sự Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (US Commodity Futures Trading Commission) — bức thư đã cấp cho các futures commission merchant đã đăng ký một số mức nới lỏng quy định có giới hạn để chấp nhận một số tài sản số phi chứng khoán nhất định làm sản phẩm thế chấp ký quỹ của khách hàng. Prime Trading đã hoàn tất giao dịch đầu tiên, chuyển USDC làm sản phẩm thế chấp ký quỹ ban đầu trong khi Marex cung cấp tiền mặt để tài trợ cho các vị thế phái sinh của khách hàng. Thỏa thuận này giải quyết tình trạng lệch thời gian giữa thị trường crypto hoạt động 24/7 và giờ hoạt động của ngân hàng truyền thống, đồng thời vận hành trong khuôn khổ hạ tầng bù trừ được quản lý. Marex, một trong những futures commission merchant lớn nhất thế giới không phải là ngân hàng, cho biết số dư khách hàng bù trừ trung bình đạt 16 tỷ USD trong quý 1/2026.
Thư CFTC tháng 12/2025 thiết lập khung sản phẩm thế chấp tài sản kỹ thuật số
Thư no-action ngày 8/12/2025 của nhân sự Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (US Commodity Futures Trading Commission) đã cấp cho các futures commission merchant đã đăng ký một số mức nới lỏng quy định có giới hạn để chấp nhận một số tài sản số phi chứng khoán nhất định làm sản phẩm thế chấp ký quỹ của khách hàng. Thư bao gồm các tài sản được chỉ định như stablecoin thanh toán, Bitcoin và Ether, kèm theo các điều kiện liên quan đến lưu ký, tách biệt, định giá, báo cáo và quản lý rủi ro. Sự nới lỏng cho phép futures commission merchant tính đến giá trị của các tài sản số đủ điều kiện cho một số phép tính quy định nhất định và cho phép gửi stablecoin thanh toán dưới dạng lãi suất còn lại (residual interest) trong những hoàn cảnh được xác định. Các công ty sử dụng khung này phải tuân thủ các điều kiện nêu trong thư, bao gồm cơ chế kiểm soát cách thức các tài sản được nắm giữ, định giá, báo cáo và quản lý.
Hoạt động bù trừ của Marex xử lý 16 tỷ USD số dư khách hàng
Marex là công ty có trụ sở tại London, mô tả mình là một trong những futures commission merchant lớn nhất thế giới không phải là ngân hàng. Công ty cung cấp khả năng truy cập bù trừ trên nhiều sàn giao dịch futures và options lớn, bao gồm CME, CBOT, NYMEX, COMEX, ICE, Eurex, Euronext, London Metal Exchange và Singapore Exchange. Marex cho biết số dư khách hàng bù trừ trung bình đạt 16 tỷ USD trong quý 1/2026, tăng 33% so với 12 tỷ USD một năm trước đó. Công ty đã bù trừ 1,37 tỷ hợp đồng trong 12 tháng kết thúc vào ngày 31/3, tăng 18% so với giai đoạn tương ứng. Doanh thu bù trừ tăng 15% lên 137,2 triệu USD trong quý 1. Các dịch vụ bù trừ của công ty bao phủ các sản phẩm tài chính cũng như năng lượng, hàng hóa nông nghiệp, kim loại và tài sản kỹ thuật số.
Coinbase cung cấp hạ tầng lưu ký và chuyển đổi
Coinbase cung cấp lớp vận hành nằm bên dưới dịch vụ. Vai trò của Coinbase bao gồm lưu ký đủ điều kiện theo Sở Dịch vụ Tài chính New York (New York Department of Financial Services), chuyển đổi tức thời giữa tiền pháp định và USDC, và báo cáo tùy chỉnh được thiết kế cho yêu cầu của Marex và của clearinghouse. Hạ tầng báo cáo này nhằm hỗ trợ đối soát và giám sát theo tiêu chuẩn bù trừ. Coinbase cung cấp các cổng on- và off-ramp cần thiết để chuyển đô la thành USDC và quay lại tiền pháp định. Thỏa thuận này giải quyết tình trạng lệch thời gian giữa thị trường tài sản kỹ thuật số và hệ thống ngân hàng, vì các thị trường crypto giao dịch liên tục trong khi việc chuyển tiền làm sản phẩm thế chấp phụ thuộc vào giờ hoạt động của ngân hàng, thời điểm cắt (cut-off) và các hệ thống thanh toán/settlement truyền thống.
Mô hình sản phẩm thế chấp USDC khắc phục giới hạn theo giờ ngân hàng
Theo thỏa thuận, các khách hàng Marex đủ điều kiện sử dụng USDC được lưu ký tách biệt để hỗ trợ các vị thế được bù trừ thông qua mảng thương gia hoa hồng giao dịch futures tại Mỹ của công ty. Marex nhận stablecoin từ khách hàng làm sản phẩm thế chấp và sử dụng giá trị đó trong luồng công việc bù trừ, trong khi Coinbase cung cấp lưu ký và báo cáo vận hành được thiết kế để đáp ứng các yêu cầu quy định và của clearinghouse. Cấu trúc này không có nghĩa là USDC được giao trực tiếp cho một sàn giao dịch dưới dạng ký quỹ. USDC có thể được chuyển vào bất kỳ thời điểm nào, giúp Marex có khả năng nhận thêm sản phẩm thế chấp trong khi các kênh thanh toán truyền thống đang đóng cửa. Circle phát hành USDC và cho biết token này được bảo chứng đầy đủ bằng tiền mặt và các nghĩa vụ chính phủ Mỹ có thời hạn ngắn. Marex mô tả tài sản này là một stablecoin được định danh bằng USD, được quản lý và dự trữ đầy đủ. Marex vẫn áp dụng hệ số cắt lỗ (collateral haircuts), theo dõi giá trị của stablecoin và quản lý rủi ro vận hành lẫn rủi ro quy định liên quan đến lưu ký và chuyển đổi. Giám đốc hành chính của Prime Trading, Joe Balcarcel, cho biết sản phẩm thế chấp dựa trên blockchain có thể cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và cho phép các công ty giao dịch phản ứng với các sự kiện thị trường bên ngoài giờ làm việc của ngân hàng truyền thống.
Câu hỏi thường gặp
Marex Group đã bắt đầu chấp nhận gì làm tài sản sản phẩm thế chấp ký quỹ?
Marex Group đã bắt đầu chấp nhận stablecoin USDC của Circle làm tài sản sản phẩm thế chấp ký quỹ ban đầu cho các vị thế phái sinh được quản lý thông qua mảng thương gia hoa hồng giao dịch futures tại Mỹ, với Coinbase cung cấp hệ thống lưu ký và chuyển đổi.
Khung quy định nào cho phép Marex chấp nhận USDC làm sản phẩm thế chấp?
Thư no-action ngày 8/12/2025 từ nhân sự Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (US Commodity Futures Trading Commission) đã cấp cho các futures commission merchant đã đăng ký một số mức nới lỏng quy định có giới hạn để chấp nhận một số tài sản số phi chứng khoán nhất định, bao gồm stablecoin thanh toán, làm sản phẩm thế chấp ký quỹ của khách hàng, tùy thuộc vào các điều kiện liên quan đến lưu ký, tách biệt, định giá, báo cáo và quản lý rủi ro.
Quy mô hoạt động bù trừ của Marex lớn đến mức nào?
Marex cho biết số dư khách hàng bù trừ trung bình đạt 16 tỷ USD trong quý 1/2026, tăng 33% so với 12 tỷ USD một năm trước đó, và đã bù trừ 1,37 tỷ hợp đồng trong 12 tháng kết thúc vào ngày 31/3, tăng 18% so với giai đoạn tương ứng.
