Cổ phiếu niêm yết tại Hàn Quốc của SK Hynix và chứng chỉ quỹ lưu ký Mỹ (ADR) đang giao dịch với khoảng chênh lệch giá đáng kể, trong đó ADR giao dịch cao hơn tới 52% so với cổ phiếu nội địa, theo dữ liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc vào ngày 27 Tháng 7. Khoảng chênh lệch này thu hút sự chú ý khi việc chuyển đổi chéo giữa cổ phiếu chính và ADR dự kiến bắt đầu vào ngày 29 Tháng 7, có thể kích hoạt hoạt động chênh lệch giá. Khoảng chênh lệch xuất phát từ nhu cầu mạnh dành cho ADR của SK Hynix trên thị trường Mỹ, nơi cổ phiếu được phát hành ở mức 149 USD và đóng cửa ở 154,57 USD vào ngày 24 Tháng 7—tương đương khoảng 2.256.000 won/cổ phiếu so với mức đóng cửa 1.816.000 won của cổ phiếu Hàn Quốc vào ngày 27 Tháng 7. Các nhà tham gia thị trường kỳ vọng cơ chế chuyển đổi chéo sắp tới có thể thu hẹp mức chênh lệch do nhà đầu tư mua cổ phiếu Hàn Quốc rẻ hơn và chuyển đổi sang ADR để bán tại Mỹ. Wall Street Journal mô tả mức premium là “một tín hiệu khác cho thấy giao dịch AI đang quá nóng”, với cây bút cao cấp James Mackintosh cho biết mức premium như vậy “không nên xảy ra trên thị trường”.
ADR của SK Hynix giao dịch với premium tối đa 52% so với cổ phiếu Hàn Quốc vào ngày 27 Tháng 7
SK Hynix đóng cửa ở 1.816.000 won vào ngày 27 Tháng 7, tăng 3,24% so với ngày giao dịch trước đó, theo Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc. Cổ phiếu bật trở lại nhẹ sau khi giảm 8% vào ngày 24 Tháng 7, nhưng vẫn thấp hơn một nửa mức giá mục tiêu cao nhất 4.200.000 won của ngành chứng khoán. ADR được phát hành ở 149 USD vào ngày 10 và premium so với cổ phiếu chính Hàn Quốc đạt đỉnh ở mức 52%. Premium thu hẹp từ 33,2% vào ngày 23 Tháng 7 xuống khoảng 28,3% vào ngày 24 Tháng 7. Quy đổi giá đóng cửa ADR ngày 24 Tháng 7 là 154,57 USD sang won cho thấy khoảng 2.256.000 won/cổ phiếu Hàn Quốc, cao hơn gần 500.000 won so với mức đóng cửa 1.816.000 won của cổ phiếu nội địa vào ngày 27 Tháng 7. Wall Street Journal mô tả chênh lệch giá là “một tín hiệu khác cho thấy giao dịch AI đang quá nóng”. James Mackintosh, cây bút thị trường cao cấp của WSJ, cho biết “mức premium khổng lồ hình thành trên ADR của SK Hynix so với cổ phiếu niêm yết tại Hàn Quốc là điều không nên xảy ra trên thị trường”.
Chuyển đổi chéo giữa cổ phiếu SK Hynix và ADR bắt đầu vào ngày 29 Tháng 7
Vào ngày 29 Tháng 7, 17,79 triệu cổ phiếu cơ sở của ADR SK Hynix sẽ được niêm yết bổ sung trên thị trường nội địa và quy trình đăng ký chuyển đổi chéo giữa cổ phiếu chính và ADR sẽ bắt đầu. Khối lượng niêm yết bổ sung tương đương khoảng 2,5% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Phần niêm yết bổ sung bao gồm các cổ phiếu cơ sở được gửi để phát hành ADR, vì vậy 17,79 triệu cổ phiếu nguồn cung mới sẽ không được phát hành ra thị trường nội địa. Cơ chế cốt lõi là giao dịch chênh lệch giá. Nếu ADR vẫn đắt hơn cổ phiếu chính, nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu chính nội địa tương đối rẻ, chuyển đổi sang ADR và bán tại Mỹ. Trong kịch bản này, nhu cầu mua sẽ chảy vào cổ phiếu chính nội địa trong khi nguồn cung ADR tăng lên tại Mỹ, từ đó có thể thu hẹp khoảng chênh lệch giá giữa hai bên.
Nhà phân tích nêu cơ hội chênh lệch giá và các tiền lệ lịch sử để premium thu hẹp
Jeong Min-hee, nhà nghiên cứu tại Aris, cho biết: “Nếu giá ADR cao hơn đủ lớn so với cổ phiếu gốc, nhà đầu tư tổ chức có thể cân nhắc mua cổ phiếu gốc nội địa, chuyển đổi sang ADR và bán trên thị trường Mỹ.” Jeong cho biết thêm: “Sau khi cân nhắc toàn diện chênh lệch giá, chi phí chuyển đổi ADR, độ trễ thời gian cần cho việc chuyển đổi và thanh khoản, giao dịch chênh lệch giá sẽ được thực hiện khi lợi nhuận thực tế xảy ra.” Các trường hợp lịch sử cho thấy mức tăng giá của cổ phiếu chính đóng vai trò quan trọng trong việc thu hẹp khoảng chênh lệch. Shinhan Investment Securities đã phân tích bốn công ty ở nước ngoài và ba công ty trong nước đã niêm yết ADR tại Mỹ, đồng thời phát hiện rằng khoảng một nửa số trường hợp trong đó khoảng chênh lệch được thu hẹp trong giai đoạn premium cao diễn ra nhờ cổ phiếu chính tăng giá hơn là do ADR giảm. Sau khi premium cao xuất hiện, các cổ phiếu chính ghi nhận lợi suất vượt trội so với thị trường trong cả 20 ngày giao dịch và 60 ngày giao dịch. Lee Jung-bin, nhà nghiên cứu tại Shinhan Investment Securities, cho biết: “Khi quy trình đăng ký chuyển đổi chéo bắt đầu vào ngày 29 Tháng 7, chức năng điều chỉnh thị trường đối với chênh lệch giá giữa cổ phiếu chính và ADR có thể được tăng cường một phần. Tuy nhiên, liệu premium thực sự thu hẹp hay không sẽ phụ thuộc vào quy mô phát hành ADR mới và cung - cầu trên thị trường.”
FAQ
Khoảng chênh lệch giá giữa cổ phiếu Hàn Quốc của SK Hynix và ADR Mỹ tính đến ngày 27 Tháng 7 là bao nhiêu?
ADR Mỹ của SK Hynix đóng cửa ở 154,57 USD vào ngày 24 Tháng 7, tương đương khoảng 2.256.000 won/cổ phiếu, trong khi cổ phiếu Hàn Quốc đóng cửa ở 1.816.000 won vào ngày 27 Tháng 7—khoảng chênh lệch gần 500.000 won. Premium của ADR so với cổ phiếu chính Hàn Quốc đạt đỉnh 52% và ở mức khoảng 28,3% vào ngày 24 Tháng 7.
Khi nào việc chuyển đổi chéo giữa cổ phiếu SK Hynix và ADR bắt đầu?
Các quy trình đăng ký chuyển đổi chéo giữa cổ phiếu chính Hàn Quốc của SK Hynix và ADR Mỹ bắt đầu vào ngày 29 Tháng 7. Cùng ngày, 17,79 triệu cổ phiếu cơ sở của ADR SK Hynix (khoảng 2,5% tổng số cổ phiếu đang lưu hành) sẽ được niêm yết bổ sung trên thị trường nội địa.
Giao dịch chênh lệch giá có thể ảnh hưởng thế nào đến khoảng chênh lệch giá cổ phiếu SK Hynix-ADR?
Nếu ADR vẫn đắt hơn cổ phiếu chính, nhà đầu tư tổ chức có thể mua cổ phiếu rẻ hơn tại thị trường nội địa, chuyển đổi sang ADR và bán tại Mỹ. Điều này tạo ra nhu cầu mua đối với cổ phiếu Hàn Quốc và làm tăng nguồn cung ADR tại Mỹ, từ đó có thể thu hẹp khoảng chênh lệch giá. Các tiền lệ lịch sử cho thấy khoảng một nửa số trường hợp premium cao đã được thu hẹp nhờ cổ phiếu chính tăng giá thay vì ADR giảm.
