Kim Yong-beom, Giám đốc phụ trách chính sách của Văn phòng Tổng thống, đang triển khai các biện pháp hạn chế khẩn cấp đối với thị trường ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu tại Hàn Quốc, sau hai tháng kể từ khi các sản phẩm này ra mắt vào ngày 27 tháng 5. Việc siết chặt quản lý diễn ra sau khi thị trường tăng nhanh lên 11,9 nghìn tỷ won vào ngày 15 tháng 7 và tình trạng dồn vốn đầu tư quá mức vào Samsung Electronics và SK Hynix. Hai cổ phiếu này cùng chiếm 52% giá trị vốn hóa thị trường của KOSPI tính đến ngày 15 tháng 7. Ban đầu Kim ủng hộ các sản phẩm, viện dẫn lý do chúng sẵn có tại thị trường Mỹ, nhưng lo ngại rằng dòng vốn đầu cơ ngắn hạn tập trung vào một vài cổ phiếu đã làm khuếch đại biến động thị trường, thay vì đạt được các mục tiêu chính sách đã nêu, đó là chuyển nhu cầu đầu tư từ nước ngoài trở về và tăng cường bảo vệ nhà đầu tư.
Thị trường ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu mở rộng lên 11,9 nghìn tỷ won trong hai tháng
Các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu và ETN (Exchange Traded Notes) lần đầu ra mắt tại Hàn Quốc vào ngày 27 tháng 5. 16 sản phẩm này đã tăng từ mức vốn hóa thị trường ban đầu 4,4 nghìn tỷ won lên 11,9 nghìn tỷ won vào ngày 15 tháng 7, tương đương mức tăng 2,7 lần trong chưa đầy hai tháng. Khối lượng giao dịch hằng ngày tăng từ 10,4 nghìn tỷ won trong ngày đầu tiên lên 13 nghìn tỷ won vào ngày 15 tháng 7.
Việc đầu tư tập trung mạnh vào các sản phẩm liên quan đến Samsung Electronics và SK Hynix. Tỷ trọng cộng gộp của hai cổ phiếu trong tổng vốn hóa thị trường KOSPI tăng từ 34% vào cuối năm lên 52% vào ngày 15 tháng 7. Cơ quan quản lý cho biết họ lo ngại các sản phẩm đòn bẩy và nghịch đảo có thể làm gia tăng biến động đối với cả các tài sản cơ sở lẫn chỉ số chung.
Các sản phẩm này yêu cầu tái cân bằng liên tục để bám theo lợi suất hằng ngày theo đúng hệ số cố định của tài sản cơ sở. Các nhà cung cấp thanh khoản (LP) thực hiện giao dịch để quản lý khoảng chênh giữa giá thị trường của ETF và giá trị tài sản ròng (NAV), với hoạt động mua bán tập trung trong 30 phút cuối trước khi đóng cửa thị trường. Kim cho biết vào ngày 19 tháng 7 rằng sự tập trung hoạt động của LP để quản lý sai lệch theo dõi có thể tạo ra cú sốc cho thị trường.
Cơ quan quản lý nâng yêu cầu ký quỹ lên 30 triệu won và cấm niêm yết mới
Các cơ quan chức năng công bố một gói hạn chế bao gồm cung mới, rào cản gia nhập và thực hành giao dịch. Các đợt niêm yết mới của các sản phẩm liên quan đến từng cổ phiếu, bao gồm cả biến thể nghịch đảo và covered call, sẽ bị đình chỉ cho đến khi điều kiện thị trường ổn định. Hoạt động quảng cáo và các chương trình khuyến mại cho các sản phẩm hiện có bị cấm ngay lập tức.
Yêu cầu ký quỹ cơ bản đối với nhà đầu tư bán lẻ cá nhân sẽ tăng từ 10 triệu won lên 30 triệu won bắt đầu từ ngày 5 tháng 8. Hiện tại, nhà đầu tư có thể dùng 70% giá trị định giá của các chứng khoán thế chấp thay thế, bao gồm cổ phiếu, ETF và trái phiếu, để đáp ứng ngưỡng ký quỹ; tuy nhiên từ ngày 19 tháng 8, chỉ chấp nhận ký quỹ bằng tiền mặt.
Các nhà đầu tư hiện hữu phải duy trì mức ký quỹ tiền mặt ít nhất 30 triệu won mỗi lần mua thêm các sản phẩm ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu. Các quy định ký quỹ tương tự cũng áp dụng cho các sản phẩm ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu được niêm yết ở nước ngoài.
Đơn vị giao dịch tối thiểu đối với các sản phẩm ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu trong nước sẽ tăng từ 1 cổ phiếu lên 20 cổ phiếu bắt đầu từ tháng 11, sau khi các công ty chứng khoán phát triển hệ thống. Việc giáo dục nhà đầu tư bắt buộc sẽ kéo dài từ 2 giờ lên 3 giờ, với nội dung được tăng cường bao gồm các trường hợp thua lỗ thực tế và đánh giá được siết chặt.
Chuẩn quản lý sai lệch theo dõi của LP đối với ETF và ETN trong nước sẽ được thắt chặt từ 3% xuống 2%. Cơ quan quản lý dự định hạn chế hoạt động kinh doanh LP mới của các công ty chứng khoán nếu vi phạm chuẩn này do hành vi cố ý hoặc sơ suất nghiêm trọng.
Kim Yong-beom thừa nhận tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách khi thị trường đạt 10 nghìn tỷ won
Kim đã thúc đẩy các sản phẩm trong giai đoạn giới thiệu, nhấn mạnh rằng chúng có sẵn tại thị trường Mỹ và cho rằng việc chặn các sản phẩm trong nước sẽ chỉ khiến dòng vốn chảy ra ngoài khi nhà đầu tư chuyển sang thị trường nước ngoài. Lý do chính sách nhấn vào việc đưa nhu cầu vào khuôn khổ được quản lý trong nước nhằm nâng cao tính cạnh tranh của thị trường vốn và đa dạng hóa sản phẩm.
Vào ngày 19 tháng 7, Kim cho biết việc loại khỏi danh sách các sản phẩm có tài sản vượt 10 nghìn tỷ won và các vị thế của nhà đầu tư hiện hữu sẽ tự thân tạo ra cú sốc thị trường rất lớn. Một lãnh đạo cấp cao trong ngành tài chính nhận xét rằng chính sách dường như đã “mở cửa” để thúc đẩy hoạt động trước, sau đó lại nâng mạnh rào cản gia nhập sau khi tăng trưởng nhanh hơn dự kiến, đồng thời đặt câu hỏi liệu thiết kế chính sách ban đầu có xem xét thấu đáo tác động lên thị trường và mức độ bảo vệ nhà đầu tư hay chưa.
FAQ
Hàn Quốc đã công bố thay đổi gì về quy định đối với ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu?
Từ ngày 5 tháng 8, yêu cầu ký quỹ cơ bản tăng từ 10 triệu won lên 30 triệu won, và từ ngày 19 tháng 8 chỉ chấp nhận ký quỹ bằng tiền mặt (không chấp nhận chứng khoán thế chấp). Việc niêm yết sản phẩm mới bị đình chỉ, cấm quảng cáo ngay lập tức, và đơn vị giao dịch tối thiểu tăng lên 20 cổ phiếu từ tháng 11. Các quy định ký quỹ tương tự được áp dụng cho các sản phẩm ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu niêm yết ở nước ngoài.
Vì sao Kim Yong-beom áp dụng hạn chế đối với ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu hai tháng sau khi ra mắt?
Thị trường mở rộng lên 11,9 nghìn tỷ won tính đến ngày 15 tháng 7, từ mức 4,4 nghìn tỷ won tại thời điểm ra mắt ngày 27 tháng 5. Việc dồn vốn quá mức vào Samsung Electronics và SK Hynix khiến tỷ trọng vốn hóa thị trường KOSPI cộng gộp của họ tăng lên 52% vào ngày 15 tháng 7. Cơ quan quản lý cho biết họ lo ngại dòng vốn đầu cơ ngắn hạn và hoạt động tái cân bằng của nhà cung cấp thanh khoản trong 30 phút cuối phiên giao dịch đã làm gia tăng biến động thị trường.
Quy mô thị trường ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu của Hàn Quốc là bao nhiêu?
16 sản phẩm ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu và ETN đã đạt vốn hóa thị trường 11,9 nghìn tỷ won vào ngày 15 tháng 7, tăng so với mức 4,4 nghìn tỷ won tại thời điểm ra mắt ngày 27 tháng 5. Khối lượng giao dịch hằng ngày là 13 nghìn tỷ won vào ngày 15 tháng 7, so với 10,4 nghìn tỷ won trong ngày giao dịch đầu tiên.
