Bitcoin nhắm $85K Ngưỡng trần khi chuỗi dòng tiền ETF lên tới 1,69 tỷ USD được kéo dài

Bitcoin đang giao dịch quanh mức 81.000 USD và đã vượt qua hai mốc cơ sở chi phí onchain mang tính cấu trúc quan trọng, nhưng thị trường đang tiến gần mức trần lớn tiếp theo mà Glassnode gọi là 85.200 USD, theo báo cáo onchain hằng tuần của công ty phân tích tiền mã hóa. Ngưỡng 85.200 USD là Active Realized Price, theo dõi cơ sở chi phí của toàn bộ lượng cung không “ngủ yên” và nơi áp lực bán do nắm giữ có thể sẽ gia tăng.

Các mốc cơ sở chi phí Onchain

Bitcoin đã vượt qua hai mốc then chốt: True Market Mean ở 78.200 USD và Short-Term Holder Cost Basis ở 79.100 USD. Các chỉ số này phản ánh giá mua trung bình của toàn bộ lượng cung đang được giao dịch tích cực và người mua gần đây trong 155 ngày qua. Việc giao dịch cao hơn cả hai mức này đưa phần lớn người tham gia thị trường đang hoạt động trở lại trạng thái có lãi, một điều kiện theo phân tích của Glassnode thường gắn với tâm lý cải thiện và áp lực bán giảm.

Dòng tiền ETF và nhu cầu giao ngay

Các ETF bitcoin spot củng cố tâm lý lạc quan. Nhóm này ghi nhận ngày thứ 5 liên tiếp có dòng tiền ròng vào vào thứ Tư, thu hút 46,3 triệu USD và nâng tổng 5 ngày lên 1,69 tỷ USD — chuỗi ròng vào dài nhất kể từ tháng 7/2025, theo The Block. Glassnode cũng cho biết trung bình động 30 ngày của dòng tiền ròng ETF đã chuyển mạnh sang tích cực sau giai đoạn kéo dài bị rút ròng trong đợt điều chỉnh từ cuối năm 2025 đến đầu năm 2026.

Động lực thị trường phái sinh

Thị trường phái sinh lại cho thấy bức tranh phức tạp hơn. Lãi suất tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn vẫn chủ yếu âm ngay cả khi giá đã phục hồi hơn 26% so với đáy hồi tháng 2, cho thấy người bán khống vẫn sẵn sàng trả phí để duy trì vị thế tiếp xúc với rủi ro giảm dù giá đã đi lên. Glassnode mô tả đây là việc thị trường đang leo “tường của lo ngại”.

Một cụm ngắn gamma trị giá gần 2 tỷ USD nằm gần mức giá 82.000 USD, buộc các luồng phòng hộ của dealer phải khuếch đại biến động theo cả hai hướng khi giao dịch spot diễn ra trong vùng đó. Động lực này cho thấy biến động có thể vẫn duy trì quanh các mức hiện tại.

Khả năng sinh lời Onchain và dòng tiền hiện thực hóa

Khả năng sinh lời onchain đã cải thiện nhưng vẫn mang tính “nặng”. Trung bình động 30 ngày của Glassnode về lãi/lỗ ròng hiện thực hóa đã chuyển sang dương ở mức 0,003% vốn hóa thị trường, phục hồi từ mức đáy -0,027% vào giữa tháng 2. Người nắm giữ dài hạn đang ghi nhận khoảng 180 triệu USD lợi nhuận mỗi ngày, mức tương đương với tháng 9/2024 và thấp hơn đáng kể các số liệu đạt từ 1 tỷ USD trở lên mỗi ngày từng xuất hiện ở đỉnh chu kỳ, cho thấy việc phân phối vẫn mang tính thận trọng chứ không quá hung hãn.

Tuy nhiên, tổng lỗ hiện thực hóa trên toàn thị trường vẫn ở mức 479 triệu USD mỗi ngày, cao hơn khoảng 140% so với mốc 200 triệu USD từng đặc trưng cho các giai đoạn ổn định hơn của chu kỳ này. Glassnode cho biết cần có sự nén liên tục quay trở lại dưới ngưỡng 200 triệu USD để xác nhận liệu việc bán đã cạn kiệt có thực sự đang diễn ra hay không.

Bối cảnh vĩ mô và triển vọng giá

Bối cảnh vĩ mô đang nghiêng theo hướng hỗ trợ. Kỳ vọng về một thỏa thuận hòa bình chính thức Mỹ–Iran — xoay quanh một khuôn khổ 14 điểm được cho là bao gồm việc dừng làm giàu hạt nhân của Iran và dỡ bỏ các lệnh phong tỏa tuyến đường biển Eo biển Hormuz — đã làm giảm phần “phần bù lạm phát do năng lượng” vốn đã đè nặng lên tài sản rủi ro trong nhiều tháng.

Theo dữ liệu giá của The Block, bitcoin chỉ biến động nhẹ dưới 80.000 USD trong giờ giao dịch của thị trường Mỹ. Glassnode cho biết cần có sự bứt phá lên trên 85.200 USD, được hậu thuẫn bởi nhu cầu spot tiếp diễn và áp lực bán phía bán giảm bớt, để xác nhận đợt phục hồi có nền tảng mang tính cấu trúc. “Nhu cầu spot và dòng tiền ETF đang được tái xây dựng, cho thấy phe bò vẫn kiểm soát, nhưng thị trường hiện đang tiến gần một ngưỡng trần quan trọng nơi nguồn cung có thể bắt đầu tái xuất hiện,” các nhà phân tích của Glassnode viết.