TD Cowen: Mục tiêu mua lại viễn thông tốt nhất của SpaceX là T-Mobile, định giá 320 tỷ USD

TD Cowen phân tích Gregory Williams trong báo cáo mới nhất ngày 25 tháng 6 cho biết, nếu SpaceX không thể đạt được thỏa thuận bán buôn phổ tần mặt đất với các nhà mạng lớn như AT&T, Verizon, T-Mobile, thì T-Mobile (TMUS) sẽ là "lựa chọn mua lại rõ ràng nhất", với định giá bao gồm nợ khoảng 320 tỷ USD.

Báo cáo TD Cowen: T-Mobile sở hữu bốn lợi thế độc đáo

Phân tích cụ thể trong báo cáo của Williams như sau:

· T-Mobile không gánh nặng cơ sở hạ tầng cố định khổng lồ như AT&T hay Verizon, mức độ phức tạp tích hợp thấp;

· Dịch vụ Starlink D2D của T-Mobile và SpaceX đã chính thức thương mại hóa vào tháng 7 năm 2025 (ban đầu hỗ trợ tin nhắn SMS, sau mở rộng sang truyền dữ liệu), hai bên đã có sự hợp tác ăn ý từ trước;

· Công ty mẹ Deutsche Telekom hiện diện rộng khắp tại châu Âu như Đức, Áo, sau khi mua lại có thể đồng thời có được bước đệm tiến vào châu Âu;

· T-Mobile từ lâu đã xâm chiếm thị trường viễn thông Mỹ với hình ảnh "kẻ phá vỡ", phù hợp cao với DNA doanh nghiệp của SpaceX.

Bản cáo bạch IPO của SpaceX đã định vị Starlink Mobile là đối thủ cạnh tranh trực tiếp với Verizon, AT&T, T-Mobile, định hướng chiến lược là mở rộng từ băng thông rộng vệ tinh thuần túy thành "nền tảng kết hợp vệ tinh + mặt đất".

SpaceX đã hoàn thành huy động vốn IPO 86 tỷ USD, phát hành trái phiếu doanh nghiệp cấp đầu tư trị giá 25 tỷ USD

Các động thái tài chính gần đây của SpaceX củng cố thêm suy nghĩ về thương vụ mua lại:

· Huy động vốn IPO 86 tỷ USD;

· Ngày 24 tháng 6 năm 2026, phát hành lần đầu trái phiếu doanh nghiệp cấp đầu tư, đơn đặt hàng thị trường đạt 89 tỷ USD (gần 4 lần đăng ký dư thừa), thực tế phát hành 25 tỷ USD;

· Hoàn tất mua lại EchoStar trị giá 17 tỷ USD, giành được giấy phép phổ tần không dây mặt đất quan trọng;

· Đang trong quá trình mua lại công cụ AI Code Cursor bằng cổ phiếu hoàn toàn.

Tổng cộng, thị trường ước tính nguồn vốn lý thuyết SpaceX có thể sử dụng đạt khoảng 111 tỷ USD.

Ba nhà mạng lớn đã thành lập liên doanh

Báo cáo của Williams phải đối mặt ba rào cản thực tế: thứ nhất, khoảng cách vốn gần gấp 3 lần (111 tỷ so với 320 tỷ USD); thứ hai, nhà phân tích viễn thông Roger Entner (Recon Analytics) vào tháng 6 năm 2026 nói rõ rằng phong cách của Musk là "xây dựng từ con số không" chứ không mua lại nhà mạng hiện có; thứ ba, AT&T, T-Mobile, Verizon vào ngày 14 tháng 5 năm 2026 lần đầu tiên trong lịch sử thành lập liên doanh, tích hợp tài nguyên phổ tần riêng để đối phó Starlink D2D.

Cần nhấn mạnh: SpaceX không hề công bố cũng không có báo cáo nào cho thấy họ đang theo đuổi việc mua lại T-Mobile. Báo cáo của Williams là phân tích chiến lược, khám phá phương án tốt nhất để SpaceX nhanh chóng có được phổ tần mặt đất, chứ không phải kế hoạch kinh doanh đã biết.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao Williams cho rằng T-Mobile có giá trị mua lại hơn AT&T và Verizon?

Báo cáo Williams liệt kê bốn lý do: T-Mobile không gánh cơ sở hạ tầng cố định (mức độ phức tạp tích hợp thấp); đã hợp tác với Starlink D2D của SpaceX và thương mại hóa từ tháng 7 năm 2025; công ty mẹ Deutsche Telekom có mạng lưới rộng khắp châu Âu; văn hóa doanh nghiệp phù hợp cao với SpaceX. Cả bốn lợi thế này, AT&T và Verizon đều không thể đồng thời cung cấp.

Năng lực tài chính hiện tại của SpaceX có đủ để hỗ trợ thương vụ mua lại trị giá 320 tỷ USD không?

Thị trường ước tính nguồn vốn lý thuyết SpaceX khoảng 111 tỷ USD, chênh lệch gần gấp 3 lần so với định giá T-Mobile bao gồm nợ 320 tỷ USD. AT&T, T-Mobile và Verizon đã thành lập liên doanh vào ngày 14 tháng 5 năm 2026 để đối phó Starlink D2D, càng làm phức tạp thêm môi trường thị trường cho thương vụ mua lại.

SpaceX đã công bố kế hoạch mua lại T-Mobile chưa?

Chưa. SpaceX không hề công bố cũng không có báo cáo nào cho thấy họ đang theo đuổi việc mua lại T-Mobile. Báo cáo của Williams là phân tích chiến lược, khám phá phương án tốt nhất để SpaceX nhanh chóng có được phổ tần mặt đất, chứ không phải kế hoạch kinh doanh đã biết.