Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào đầu tháng 6 đã công bố dự thảo Kế hoạch chiến lược cho giai đoạn tài khóa (FY) 2026-2030, lần đầu tiên đưa tài sản số và công nghệ blockchain vào một mục tiêu riêng biệt, định nghĩa đó là công nghệ “có khả năng thay đổi triệt để cơ sở hạ tầng tài chính của Mỹ”, đặt song song với bảo vệ nhà đầu tư, hình thành vốn và hiện đại hóa tổ chức. Ông Jamie Selway, Trưởng bộ phận Giao dịch và Thị trường của SEC, xác nhận rằng bộ phận này đang xây dựng khuôn khổ cho việc niêm yết và giao dịch chứng khoán được mã hóa (token hóa).
Chuyển hướng chính sách trong dự thảo Kế hoạch chiến lược SEC FY2026-2030
（Nguồn: SEC）
Theo tài liệu của SEC, dự thảo kế hoạch chiến lược xác nhận các định hướng chính sách sau:
Định nghĩa token hóa: Phát hành token hóa và hạ tầng tài chính trên chuỗi là lĩnh vực mà SEC dự kiến hỗ trợ cho việc hình thành vốn tuân thủ
Khung dịch vụ: Dịch vụ lưu ký, giao dịch và staking phải có thể vận hành dưới sự quản lý phù hợp, và không được tồn tại yêu cầu trùng lặp hoặc xung đột
Khung phương pháp luận: Xây dựng nền tảng quản lý cho ngành thông qua “cách tiếp cận hợp lý, nhất quán và có nguyên tắc”
Các hành động của SEC đã được xác nhận liên quan:
· Xem xét miễn trừ sáng tạo đối với cổ phiếu token hóa
· Tháng 4 năm 2026: Tuyên bố của nhân sự cho các giao dịch trên giao diện tự lưu ký (self-custody) có thời hạn 5 năm để giành được giấy phép của công ty môi giới (broker)
· Tháng 3 năm 2026: Nasdaq được phép bắt đầu giao dịch các phiên bản token hóa của một số cổ phiếu nhất định
· Tháng 4 năm 2026: Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) được phép bắt đầu giao dịch các phiên bản token hóa của một số cổ phiếu nhất định cùng với cổ phiếu truyền thống
Chuyển biến logic đánh giá rủi ro theo xác nhận của Levin
Jennie Levin, Giám đốc Pháp lý và Vận hành của Quỹ Algorand (cựu công tố viên liên bang), nói với CryptoSlate rằng: “Đối với các tổ chức, việc loại bỏ thuật ngữ ‘tiền mã hóa’ khỏi cuộc thảo luận và thay bằng ‘hiện đại hóa thị trường’ đã thay đổi căn bản cách thức đánh giá rủi ro. Trước đây, các nhóm tuân thủ vốn đứng ngoài cuộc không còn bị yêu cầu đánh giá các nhóm tài sản mang tính đầu cơ nữa, mà phải đánh giá một cách vận hành hiệu quả và an toàn hơn cho cơ sở hạ tầng tài chính phục vụ hoạt động hằng ngày của họ.”
Levin mô tả lập trường của SEC là “mời các bên cùng xây dựng trong khuôn khổ pháp lý đã biết, thay vì chờ bộ phận thực thi định nghĩa ranh giới”. Bà cho biết, dù chỉ là lộ trình không mang tính ràng buộc, thì nó vẫn có thể tác động đến phân bổ vốn trong nhiều năm trước khi có bất kỳ quy tắc chính thức nào, vì cam kết bằng văn bản của tổ chức cung cấp căn cứ phê duyệt cụ thể cho ủy ban rủi ro nội bộ.
Tiến độ và xác suất lập pháp được CLARITY thông qua xác nhận
Theo xác nhận về tiến độ lập pháp mới nhất được đưa tin:
Hạ viện thông qua: Tháng 7 năm 2025, 294 phiếu thuận, 134 phiếu chống
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua: Tháng 5 năm 2026, 15 phiếu thuận, 9 phiếu chống
Hiện trạng: Đầu tháng 6 năm 2026 được đưa vào chương trình lập pháp của Thượng viện, vẫn cần 60 phiếu để thông qua trước khi Hạ viện nghỉ vào tháng 8
Đánh giá của Galaxy Digital: Giảm xác suất thông qua năm 2026 từ 75% xuống còn 60% (chủ yếu do áp lực lịch trình)
Dự đoán của Polymarket: Xác suất thông qua cuối cùng vào khoảng 50%
Câu hỏi thường gặp
“Mục tiêu token hóa” trong kế hoạch 5 năm của SEC có mức độ ràng buộc pháp lý lớn đến đâu?
Theo bài báo, dự thảo kế hoạch chiến lược 5 năm của SEC thuộc dạng lộ trình không ràng buộc, không trực tiếp tạo ra nghĩa vụ pháp lý. Bài viết nêu rõ: dù chỉ là lộ trình không ràng buộc, nó vẫn có thể tạo ra tác động thực chất đối với phân bổ vốn của các tổ chức sớm hơn khi quy định chính thức được ban hành, bởi ủy ban rủi ro của các tổ chức thường đưa định hướng giám sát vào quy trình phê duyệt dự án giai đoạn sớm.
Mối quan hệ giữa dự luật CLARITY và kế hoạch 5 năm của SEC là gì?
Kế hoạch 5 năm của SEC xác nhận token hóa là định hướng chính sách, nhưng Levin cho biết “giải thích là một cây cầu chứ không phải điểm đến”. Dự luật CLARITY sẽ đưa hệ thống phân loại token thống nhất vào luật chính thức, là khâu lập pháp then chốt để chuyển ý định chính sách của SEC thành một khung pháp lý có thể thực thi.
Vì sao việc phối hợp SEC-CFTC lại quan trọng đối với thị trường token hóa?
Theo bài báo, trong nhiều năm, do không chắc tài sản thuộc thẩm quyền của SEC hay CFTC, ngay cả khi công nghệ đã trưởng thành, các dự án của tổ chức vẫn bị đình trệ kéo dài. Levin cho biết, “điểm ma sát lớn nhất nằm ở tình trạng tê liệt mang tính cấu trúc do các tổ chức phân tán”, và việc có một cách phân loại token thống nhất sẽ giúp ủy ban rủi ro tự tin đưa ra quyết định, còn tác động đầu tiên đối với thị trường sẽ là “ra quyết định nội bộ nhanh hơn”.
