Năng lực dẫn chính trong thương vụ bảo lãnh phát hành của Yuanta Securities đang bị soi xét khi BigWave Robotics, công ty mà hãng đóng vai trò dẫn chính, liên tục sửa đổi hồ sơ đăng ký chứng khoán sau các yêu cầu của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS). BigWave Robotics nộp hồ sơ đăng ký chứng khoán ban đầu vào Tháng 5 và sau đó nhận được 2 yêu cầu sửa đổi từ FSS: yêu cầu bổ sung ước tính hiệu quả hoạt động, lựa chọn doanh nghiệp so sánh, phương pháp định giá và rủi ro trong kế hoạch kinh doanh. Các bản sửa đổi dẫn đến thay đổi về doanh nghiệp so sánh, bội số định giá và phạm vi giá chào bán, làm dấy lên nghi ngờ về mức độ kỹ lưỡng của thẩm định ban đầu khi Yuanta đẩy nhanh kế hoạch mở rộng mảng IPO.
BigWave Robotics nộp hồ sơ đăng ký chứng khoán sửa đổi với định giá được điều chỉnh
BigWave Robotics mới đây đã nộp hồ sơ đăng ký chứng khoán sửa đổi và nối lại quy trình niêm yết KOSDAQ, trong đó Yuanta Securities là đơn vị dẫn chính và Mirae Asset Securities là đồng bảo lãnh. Doanh nghiệp so sánh của công ty đã thay đổi đáng kể trong quá trình sửa đổi. Hồ sơ ban đầu liệt kê Yujin Robotics, Robostar, T Robotics và CMes Robotics là nhóm so sánh. Hồ sơ sửa đổi chỉ giữ lại Yujin Robotics và bổ sung Raon Robotics, Eugene Robot và P&S Robotics - thay thế 3 trong số 4 công ty ban đầu.
Về phương pháp định giá, công ty vẫn duy trì cách tiếp cận theo Tỷ lệ giá trên doanh thu (PSR) đối với doanh nghiệp thua lỗ, nhưng PSR bình quân của nhóm doanh nghiệp so sánh giảm từ 18,51 lần xuống 16,19 lần. Giá trị định giá theo mỗi cổ phiếu trước chiết khấu giảm từ 36.574 won xuống 31.978 won. Phạm vi giá chào bán được hạ từ 22.000-27.000 won xuống 20.000-24.000 won, tương ứng mức giảm 9,1% ở đầu dưới và 11,1% ở đầu trên. Với số lượng cổ phiếu chào bán giữ nguyên ở 2 triệu, tổng giá trị chào bán dự kiến giảm từ 44-44.6Bỷ won xuống 40-48Bỷ won.
Công ty và liên danh bảo lãnh bổ sung thêm định giá theo Tỷ lệ giá trên lợi nhuận (PER) để nhà đầu tư tham khảo, qua đó tạo ra phạm vi giá chào bán 9.392-11.262 won - xấp xỉ một nửa so với phạm vi giá chào bán thực tế. Hồ sơ sửa đổi kèm theo các thông báo thận trọng về đầu tư, nêu rằng giá chào bán dựa trên PSR có thể được định giá cao hơn so với cách tính dựa trên PER.
Yuanta Securities mở rộng đội ngũ IPO lên 30 thành viên
Yuanta Securities đã mở rộng tổ chức IPO lên khoảng 30 người vào đầu năm nay và đặt mục tiêu dẫn dắt 5-7 thương vụ niêm yết mỗi năm. Tháng 3, công ty tuyển dụng các chuyên gia giàu kinh nghiệm để phụ trách định giá doanh nghiệp, thẩm định, hồ sơ xin kiểm tra sơ bộ và công tác chuẩn bị đăng ký chứng khoán. Công ty tham gia các thương vụ niêm yết KOSDAQ của Inventera và Cosmo Robotics trong năm nay, với tổng giá trị chào bán khoảng 54Bỷ won.
Yuanta Securities trước đó có hoạt động bảo lãnh phát hành theo vai trò dẫn chính hạn chế kể từ S&D vào năm 2021. Sau khi tham gia với vai trò đồng bảo lãnh cho CMes và góp mặt trong liên danh mua lại TXR Robotics, hãng bắt đầu mở rộng mảng IPO một cách nghiêm túc trong năm nay. BigWave Robotics là một dự án bảo lãnh phát hành dẫn chính quan trọng khi Yuanta mở rộng hiện diện trên thị trường IPO. Các trường hợp niêm yết đặc biệt yêu cầu đơn vị dẫn chính đánh giá tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp và tính khả thi trong hoạt động, đồng thời trình bày lý do cho các phán xét.
Quan sát viên ngành đặt câu hỏi về tiêu chuẩn hồ sơ đăng ký ban đầu
Mặc dù BigWave Robotics là pháp nhân nộp hồ sơ đăng ký chứng khoán và Mirae Asset Securities tham gia với tư cách đồng bảo lãnh, các quan sát viên trong ngành đặt câu hỏi liệu liên danh bảo lãnh do Yuanta Securities dẫn dắt có xác minh đủ chặt chẽ việc lựa chọn doanh nghiệp so sánh và cơ sở lý giải cho định giá trong giai đoạn đăng ký ban đầu hay không. Các yêu cầu sửa đổi của FSS là thủ tục rà soát nhằm bảo vệ nhà đầu tư và vẫn xảy ra ngay cả với các công ty chứng khoán lớn đóng vai trò bảo lãnh. Chỉ riêng các yêu cầu sửa đổi không thể kết luận dứt khoát về vấn đề năng lực bảo lãnh.
Tuy nhiên, trường hợp này liên quan đến việc thay thế phần lớn doanh nghiệp so sánh, cùng với việc cắt giảm các bội số định giá và phạm vi giá chào bán - khác về bản chất so với các thay đổi mang tính giải thích bổ sung hoặc sửa lỗi đánh máy đơn giản. Một quan chức trong ngành đầu tư tài chính cho biết: “Dù việc nhanh chóng mở rộng tổ chức IPO và các hợp đồng bảo lãnh là quan trọng, thì năng lực tự kiểm chứng nội bộ cho thẩm định, định giá và chuẩn bị hồ sơ đăng ký phải được hỗ trợ đồng thời. Do doanh nghiệp so sánh và giá chào bán đã thay đổi đáng kể sau các lần chỉnh sửa, cần xem xét liệu mức độ đầy đủ của hồ sơ đăng ký ban đầu có đủ hay không.”
FAQ
BigWave Robotics đã thay đổi gì trong hồ sơ đăng ký chứng khoán?
BigWave Robotics đã thay đổi 3 trong số 4 doanh nghiệp so sánh của mình, chỉ giữ lại Yujin Robotics từ danh sách ban đầu trong khi thêm Raon Robotics, Eugene Robot và P&S Robotics. PSR bình quân của nhóm doanh nghiệp so sánh giảm từ 18,51 lần xuống 16,19 lần, và phạm vi giá chào bán được hạ từ 22.000-27.000 won xuống 20.000-24.000 won.
Yuanta Securities đang mở rộng hoạt động IPO như thế nào?
Yuanta Securities đã mở rộng tổ chức IPO lên khoảng 30 người vào đầu năm nay và đặt mục tiêu dẫn dắt 5-7 thương vụ niêm yết mỗi năm. Công ty tuyển dụng các chuyên gia giàu kinh nghiệm vào Tháng 3 để phụ trách định giá doanh nghiệp, thẩm định và chuẩn bị đăng ký chứng khoán, đồng thời tham gia các thương vụ niêm yết KOSDAQ của Inventera và Cosmo Robotics trong năm nay.
Vì sao FSS yêu cầu sửa đổi hồ sơ đăng ký của BigWave Robotics?
FSS yêu cầu BigWave Robotics bổ sung ước tính hiệu quả hoạt động, lựa chọn doanh nghiệp so sánh, phương pháp định giá và rủi ro trong kế hoạch kinh doanh - các yếu tố hình thành cơ sở cho việc tính giá chào bán. Công ty đã nộp 2 hồ sơ đăng ký sửa đổi sau các yêu cầu này.
