Chip nhớ đang trở thành “người bán nước” đắt giá nhất của thời đại AI

Hai “ông trùm” lưu trữ giành các đơn hàng lớn về AI cùng ngày: SK hynix chốt 2/3 đơn hàng của nền tảng Vera Rubin từ NVIDIA, Samsung giành đơn đặt hàng độc quyền chip Titan tự phát triển của OpenAI—quyền định giá của ngành lưu trữ đang chuyển từ “bên bán báo giá theo nhu cầu” sang “bên mua xếp hàng đặt trước”.

一、Bối cảnh

Trong quý 2 năm 2026, HBM toàn cầu bước vào giai đoạn nguồn cung cứng. SK hynix bắt đầu sản xuất hàng loạt HBM4 vào tháng 2 năm nay, ngay sau đó nắm khoảng 2/3 lượng đặt hàng của nền tảng Vera Rubin từ NVIDIA; Samsung cùng thời điểm hoàn tất sản xuất hàng loạt HBM4 và xuất xưởng sớm các mẫu HBM4E 12 lớp, giành đơn cung độc quyền cho chip Titan tự phát triển của OpenAI, phá vỡ thế độc quyền trước đó của SK hynix trong HBM cao cấp.

二、Dữ liệu hỗ trợ

Doanh thu quý 1/2026 đạt 52,58 nghìn tỷ won Hàn Quốc, tăng 198% so với cùng kỳ; lợi nhuận hoạt động 37,61 nghìn tỷ won Hàn Quốc, tăng hơn 400% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận hoạt động vượt 72%, thị phần HBM trên 55%.

Samsung và SK hynix, tính chung thị phần HBM cao cấp quý 1 đạt hơn 80%, tốc độ tăng trưởng doanh thu HBM so với cùng kỳ vượt 200%.

Ở phía cung: SK hynix công khai cho biết công suất HBM, DRAM và NAND của năm 2026 đã được bán hết; Samsung trong báo cáo tài chính ngày 30/4 cảnh báo tình trạng thiếu hụt bộ nhớ sẽ kéo dài đến năm 2027; CEO Micron cho biết trong trung hạn chỉ có thể đáp ứng 50%-2/3 nhu cầu của khách hàng then chốt.

Ở phía mở rộng công suất: Samsung và SK hynix ngày 29/6 công bố kế hoạch đầu tư nội địa tổng cộng 48,0 nghìn tỷ won Hàn Quốc, trong 5 năm sẽ gấp đôi công suất DRAM; Chủ tịch SK Group 崔泰源 tại hội nghị GTC của NVIDIA đánh giá, tình trạng thiếu bộ nhớ có thể kéo dài đến năm 2030.

三、Ảnh hưởng

1）Cấu trúc đơn hàng thay đổi cục diện cạnh tranh: trước đây thị trường HBM do SK hynix dẫn dắt, lần này Samsung giành đơn độc quyền của OpenAI đồng nghĩa các hãng AI hàng đầu bắt đầu chủ động “nuôi” nhà cung cấp thứ hai, tránh phụ thuộc đơn nhất—đây là một biến số trung hạn về quyền thương lượng của SK hynix, nhưng trong ngắn hạn không làm thay đổi vị thế nhà cung cấp chủ lực của họ với NVIDIA.

2）Hiệu ứng lan truyền trong chuỗi công nghiệp: chi phí thiết bị của nhà máy wafer chiếm hơn 70%; SEMI dự báo quy mô thị trường thiết bị bán dẫn toàn cầu năm 2026 sẽ tăng 23,5% lên 152,2 tỷ USD; đơn hàng ở các khâu thiết bị, vật liệu và đóng gói, thử nghiệm đã được xếp đến năm 2027, các chuỗi công nghiệp liên quan trong nước có thể tạo hiệu ứng liên động.

3）Áp lực chi phí ở đầu ra: giá hợp đồng DRAM thông thường tại quý 4/2025 đã tăng 45%-50%; mức tăng giá hợp đồng HBM gộp đạt 50%-55%; việc chi phí lưu trữ tăng đang dần truyền sang các máy chủ và thiết bị điện tử tiêu dùng ở đầu cuối.

四、Triển vọng và cảnh báo rủi ro

Logic cốt lõi của chu kỳ hưng phấn lần này của ngành lưu trữ là việc nhu cầu suy luận AI được đánh giá lại mang tính cấu trúc theo dung lượng bộ nhớ, chứ không phải chỉ là tăng giá theo chu kỳ đơn thuần—đây là điểm khác biệt quan trọng so với các chu kỳ hưng phấn lưu trữ trước. Nhưng cần nhìn thẳng vào ba rủi ro: Thứ nhất, việc mở rộng công suất có độ trễ; nếu khoản chi đầu tư vốn khổng lồ giai đoạn 2026-2027 được dồn vào giải ngân sau năm 2028, không loại trừ khả năng dư cung theo từng giai đoạn. Thứ hai, các đơn HBM tập trung cao vào một số ít khách hàng lớn như NVIDIA và OpenAI; nếu tốc độ tăng trưởng chi tiêu vốn AI chậm lại, độ co giãn của nhu cầu sẽ phản ánh trực tiếp lên kết quả kinh doanh của các nhà sản xuất lưu trữ. Thứ ba, định giá hiện tại của Samsung và SK hynix đang phản ánh một phần kỳ vọng lạc quan cho 2-3 năm tới; thị trường giao dịch quyền định giá trung hạn chứ không phải lợi nhuận theo quý đơn lẻ, nên độ biến động sẽ được khuếch đại.

Trên đây chỉ là việc hệ thống hóa logic ngành và dữ liệu công khai, DYOR.