Giá dầu vượt 100, AI chững lại, Nasdaq 100 trong hai tuần bốc hơi hơn 5%

Nạp-sdaq 100 (Nasdaq) giảm liên tiếp hai tuần, lần đầu câu chuyện AI bị đặt lại câu hỏi về “giá trị thực”

Kết luận trước: Nasdaq 100 tuần này giảm 2,13%, cộng với mức sụt của tuần trước, đây là lần đầu tiên kể từ tháng 3 ghi nhận tình trạng giảm liên tiếp hai tuần. Đây không phải một nhịp điều chỉnh kỹ thuật thông thường, mà thị trường đang định giá lại câu hỏi “chi tiêu vốn cho AI có chuyển hóa được thành lợi nhuận hay không”, đồng thời xung đột địa chính trị Trung Đông đẩy giá dầu lên, tạo nên tác động kép.

Bối cảnh

Tháng 6, Nasdaq 100 từng vươn lên mức cao kỷ lục 30.773 điểm, sau đó bước vào trạng thái giảm kiểu “thang máy”. Tính đến ngày 20/7, mức giảm so với đỉnh đã vượt 4%. Trong tuần từ 17/7, Nasdaq giảm 2,9%, tạo mức sụt đơn tuần lớn nhất trong thời gian gần đây; trong tuần này (tính đến 24/7), cả S&P và Nasdaq đều giảm liên tiếp hai tuần, trong khi Dow Jones còn giảm sang tuần thứ ba. Tâm lý thị trường chuyển từ “đuổi theo AI” sang “xem xét lại định giá và chất lượng dòng tiền”.

Dữ liệu và logic

Ngày 23/7, Nasdaq 100 giảm 1,87% trong một phiên, tạo mức sụt đơn tuần lớn nhất kể từ tháng 6; ngày 24/7, chỉ số Nasdaq Composite giảm 0,64%, về 24.975,82 điểm; Chỉ số bán dẫn Philadelphia (PHLX) giảm 4,25% trong ngày, và có lúc trong tuần đã giảm hơn 3%.

Một trong các tác nhân: Alphabet đã nâng chi tiêu vốn năm 2026 lên mức cao nhất 2050 tỷ USD, khiến thị trường lại dấy lên lo ngại về tính bền vững của các khoản chi AI quy mô cực lớn của các tập đoàn. Cổ phiếu công ty giảm hơn 7% trong ngày; Tesla công bố kết quả quý 2 không đạt kỳ vọng, tốc độ tăng chi phí hoạt động vượt tốc độ tăng doanh thu, khiến cổ phiếu giảm hơn 14% trong một phiên.

Tác nhân thứ hai: Lực lượng Houthi tấn công tàu chở dầu ở Biển Đỏ, căng thẳng giữa Iran và Mỹ leo thang; giá dầu Brent có lúc vượt 100 USD/thùng, đạt mức cao nhất trong 7 tuần. Điều này làm gia tăng nỗi lo về kịch bản lạm phát bật trở lại và kỳ vọng tăng lãi suất, qua đó kìm hãm khẩu vị rủi ro.

Ở góc độ định giá, sau mùa báo cáo tài chính quý 2, hệ số P/E động của Nasdaq 100 giảm về khoảng quanh 30 lần, thấp hơn mức định giá tại đáy hồi tháng 3. Điều này cho thấy đợt điều chỉnh lần này chịu tác động nhiều hơn từ kỳ vọng lợi nhuận và tâm lý, chứ không phải chỉ là sự vỡ của “bong bóng định giá”.

Tác động

Ngành bán dẫn và bộ nhớ (storage) là lực cản chính của đợt giảm lần này, việc SOX suy yếu đã truyền thẳng đến hiệu suất chung của Nasdaq. Dòng tiền có dấu hiệu tái cân bằng từ nhóm cổ phiếu tăng trưởng định giá cao sang các mảng phòng thủ (như tiêu dùng thiết yếu) và khối tài chính. Sự phân hóa này cho thấy thị trường không phải đang giao dịch cho kịch bản “suy thoái kinh tế toàn diện”, mà là đang hiệu chỉnh lại chu kỳ lợi nhuận của các khoản đầu tư cho chi tiêu vốn AI.

Triển vọng

Vị trí then chốt ngắn hạn quanh mốc 28.200 điểm (Nasdaq 100). Nếu đóng cửa theo tuần rơi xuống dưới, mặt kỹ thuật có rủi ro tiếp tục dò xuống quanh 27.800 điểm; nếu có thể giành lại vùng áp lực 28.900-29.000 điểm, đợt điều chỉnh có thể hoặc dừng lại, hoặc chuyển sang mức lành mạnh hơn. Về trung và dài hạn, quý 4 là “cửa sổ” then chốt để kiểm chứng liệu chi tiêu vốn AI có chuyển hóa thành lợi nhuận thực tế hay không; dữ liệu tỷ suất lợi nhuận trên vốn của các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây trong mùa báo cáo Q3 sẽ là chỉ báo quan sát trọng tâm.

Cảnh báo rủi ro: Tình hình Trung Đông leo thang, giá dầu thô có thể tiếp tục tăng cao hơn, và lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed bị đẩy lùi đều có thể kéo dài thời gian cho đợt điều chỉnh này; đồng thời cần cảnh giác rủi ro “bán tháo dây chuyền” của các vị thế đòn bẩy cao trong môi trường thanh khoản thắt chặt. DYOR

#Nasdaq 100 ghi nhận lần giảm liên tiếp theo tuần đầu tiên kể từ tháng 3