在與BlockchainReporter的獨家訪談中，WeFi的聯合創始人兼集團CEO Maksym Sakharov分享了為何下一批加密貨幣贏家不會是最喧鬧的創新者，而是最合規的運營商。從監管里程碑和機構級穩定幣架構，到卡片支付網絡和跨境整合，Sakharov解釋了去銀行平台如何將合規轉化為競爭護城河，同時擴展全球支付基礎設施。
Q1. 您曾指出，最大贏家將是專注於牌照、合規和分發的「無聊」公司。實務上，哪些三個合規里程碑（牌照、計劃或認證）能使公司真正具備未來競爭力，而不易受到監管行動的影響？
要被視為具有未來競爭力的公司，必須在美國、歐盟、英國和香港等主要金融區域擁有完整的運營牌照。
此外，公司還需擁有經過外部審核的AML和KYC流程，並能自動驗證所有帳戶。第三，該公司必須定期接受獨立審核或認證，以證明其符合當地金融法規。
達到這些里程碑的公司能夠經得起審查，與傳統金融緊密合作，並能從容擴展到全球。
Q2. 您認為目前在監管準備與市場認知之間最大的套利點在哪裡？也就是說，哪些資產、企業或地區已經合規，但仍被用戶和資本低估？
目前最大的套利在於持牌的去銀行平台和受監管的穩定幣，這些在合規狀況上被低估。以比較而言，穩定幣的市值目前約為3080億美元，而CoinGecko將World Liberty Financial的投資組合估值約為5450億美元。
在地理分布方面，新加坡和瑞士等國擁有多家完全合規的數字資產公司，儘管它們可以使用受監管的支付通道和托管網絡，但市值仍低於許多離岸平台或高波動性代幣。
本質上，存在一個機會，即監管準備超越了炒作驅動的市場認知，為耐心且專注於合規的企業在下一個周期中贏得穩定性提供優勢。
Q3. 在盡職調查潛在收購標的時，應該聚焦哪些合規相關的問題？具體來說，哪些合規疑慮應該驅動盡職調查的重點？
牌照只是其中一部分，收購方應該重點檢查兩個方面。第一是目標公司的監管歷史，如果有正在進行的調查或過去的執法行動，則該公司的運營風險較高。第二是目標公司的內部合規文化。如果公司沒有建立結構化的合規團隊，或其合規流程過時，則其合規文化較弱，可能代表組織不穩定。
Q4. 您曾表示分發渠道（銀行合作、卡片支付、嵌入式金融、托管網絡、交易所、支付服務提供商）將在未來24個月內贏得大部分新用戶，原因何在？
未來兩年，卡片支付網絡和銀行合作將佔據主導。根據麥肯錫的報告，到2025年，穩定幣交易量將達到“支付網絡”規模，約為27萬億美元。然而，這些交易量大多仍是加密原生的，因此下一波浪潮將專注於讓持卡人能在任何商戶使用穩定幣餘額。Visa與Bridge的合作以及萬事達卡的多穩定幣支持，已經是早期範例，顯示巨大的成長空間。
Q5. 穩定幣已成為核心基礎設施。從產品和風險管理角度來看，像WeFi這樣的機構級去銀行平台應如何設計托管、儲備報告和流動性層，以確保穩定幣在全球支付中的安全性和可擴展性？
托管應該採用分散式而非集中式。在WeFi，我們採用分散式托管模型，避免單點故障。關於儲備，必須有可驗證的實時證據，證明儲備是由美元或短期國債一對一支持，而非季度證明。GENIUS法案規定所有儲備必須由美元或短期國債支持，並且這些資訊應公開在區塊鏈上。
最後，為確保流動性層的運作，需建立穩定幣、法幣和支付通道之間的自動結算流程，這樣交易才能在全球範圍內進行而不影響運營速度或增加信用風險。
Q6. 許多新創公司會聲稱“我們可以快速合規”。在你看來，哪些內部團隊、流程或指標，能證明一個有潛力的初創公司已經具備合規能力（並提供證據），以便你將分發或資金引入他們？
我認為，三個關鍵要素能建立合規證明：
一是有一個明確角色和責任的合規團隊；
二是AML/KYC操作流程已經在運行，並定期應用於所有帳戶；
三是能通過自動化報告系統，持續證明公司遵守相關法律法規。
Q7. 在監管保守（緩慢、合規推進）與產品速度（快速創新）之間，您是否見過某些治理或產品模式，能讓團隊快速行動同時保持審計準備？請舉例來自WeFi或市場的例子。
在WeFi，我們盡可能用智能合約自動化合規。例如，我們可以利用AI驅動的KYC流程來驗證用戶，並保持完全合規。由於我們的合規流程是模組化的，無需手動操作即可符合規範。我們也採用階段性部署策略，先在已取得牌照的法域推出，待獲得更多批准後再擴展到其他地區。從一開始就將合規融入產品架構，建立了快速運作的框架，因為支付通道已經預先審核，避免了監管機構的突發問題。
Q8. 跨境支付通道和外匯交易仍然複雜。為了讓加密原生支付流程能取代或整合傳統金融（TradFi）並大規模運作，下一個周期內必須解決的三大技術和商業整合是什麼？
第一，實現不同區塊鏈之間的互操作性，因為穩定幣在不同網絡間碎片化，造成摩擦。建立統一的結算層可以解決這個問題。
第二，使貨幣切換變得簡單。用戶應能在加密和法幣之間無縫切換，尤其是在發展中國家，部分人口仍難以接入銀行服務。
第三，建立更高效的跨境支付基礎設施，促進即時結算和清算，降低交易成本和延遲。
Q9. 如果某個主要法域突然實施更嚴格的穩定幣使用或持有規則，哪些商業模式（交易所、錢包、去銀行平台、匯款服務商）最具韌性，哪些則面臨生存風險？
由於去銀行平台可以利用多條支付通道和多種流動性管理策略，與這些通道相關的匯款業務將能在全球範圍內持續運作，即使受到中央銀行限制持有穩定幣的影響，其交易量可能仍能保持一定水平。
Q10. 分發渠道常與傳統金融合作。你在建立這些合作時遇到過哪些令人驚訝的文化或操作差距？你如何可靠地彌合這些差距？
最大差距在於銀行和加密貨幣的運作速度。銀行按季度或年度運作；加密則在分鐘內完成交易。此外，銀行的風險評估通常需要多年的經驗和記錄，才能批准與其他機構合作，而加密社群則習慣快速迭代和改進。
我們用專門的關係經理來橋接雙方，建立溝通渠道。這個橋梁可以通過低風險的小型試點項目來建立信任，逐步擴大合作範圍。
Q11. 隨著行業整合，合規和法律專業成為戰略資產。你如何招聘和組建團隊，將監管工作從成本中心轉變為競爭護城河？
我們的團隊由前監管機構人員、銀行合規專家以及加密行業的專業人士組成。這些成員在同一項目中合作，而不是各自獨立，充分利用彼此的專長。
此外，我們將合規視為產品的一部分，並投資技術來自動化報告和監控活動，降低成本的同時提升數據質量。
Q12. 對於關注下一周期的報導者和投資者，應該每月追蹤哪些五個關鍵指標或信號？（例如：穩定幣流通供應、主要法域的牌照數、新的卡片/支付通道整合、併購交易量、客戶存款黏性）請優先選擇可觀察且難以造假的指標。
第一，非交易所的穩定幣結算量，最能反映實際的穩定幣使用情況。
第二，來自用戶付費手續費的收入，因為這代表有人在使用區塊空間。
第三，實體資產和鏈外整合的增長，包括新代幣化的國債或商品、已驗證的商戶支付端點，以及機構托管餘額。如果這些指標都在增長，即使市場炒作減退，也是一個健康的信號。
此外，還應關注受監管的加密企業併購情況，這表明資本正向合規方向流動，而非純粹投機。最後，追蹤新卡片或銀行支付通道的整合，代表實際的用戶入駐基礎設施正在建立，而非僅是行業熱潮。
