簡要摘要
- 2月19日，現貨比特幣ETF的資金外流已連續第三天出現贖回。
- 過去五週的總外流金額接近40億美元，自1月中旬以來每週都在外流。
- 專家對此是否代表「受控重置」或賣壓將持續，意見分歧。
比特幣ETF週四再度出現資金外流，延續五週的下跌趨勢，已經抹去近40億美元的市值。根據SoSoValue數據，2月19日現貨比特幣ETF淨外流為1.6576億美元，連續第三天贖回。這五週的總外流金額接近40億美元，分別為自1月中旬以來每週外流4.039億美元、3.599億美元、3.181億美元、14.9億美元和13.3億美元。
持續的資金外流考驗著機構投資者對比特幣敞口的熱情是否降溫，或只是經過2025年的強勁表現後的重置。專家對於這波資金流出是否反映結構性弱點或是有序去槓桿，意見分歧。
儘管如此，比特幣在過去24小時內反彈1.4%，價格約為67,800美元（根據CoinGecko數據），使加密貨幣總市值上升1.6%，達到2.4兆美元。主要的山寨幣，如Hyperliquid、Avalanche和Sui，在同一期間內也錄得約4%的漲幅，即使ETF資金仍處於負面流動。
這次反彈改善了市場情緒，在由_Decrypt_母公司擁有的預測市場Myriad上，用戶預測比特幣漲至84,000美元的機率為44%，較前一日上升8%。
退潮還是重新調整？
對於Brickken分析師Enmanuel Cardozo來說，ETF資金外流反映的是重新調整而非退卻。
「經過2025年的強勁表現，看到槓桿基金和短期資金減少敞口是自然的，尤其是在當前仍不確定且波動較大的宏觀環境下，」Cardozo對_Decrypt_表示。
「這並不像機構投資者的投降，」他補充說。「這些資金外流只佔ETF總資產的一小部分，自推出以來的淨流入仍然是正的，具有明顯的積累趨勢。」
Cardozo承認比特幣的結構性需求，預計如果槓桿降低，資金外流的速度將會趨於平衡，從而促使價格穩定。
CEX.IO的首席分析師Illia Otychenko則持較為謹慎的看法，他指出比特幣在兩個核心敘事下都難以維持多頭動能。「在價值存儲方面，黃金的反彈削弱了比特幣作為數字替代品的吸引力，」他對_Decrypt_表示。「同時，持續的AI驅動股市繁榮也將投機資金吸引到科技股，而非加密貨幣。」
「ETF資金外流大多反映比特幣的價格走勢，而非造成它，」Otychenko說。「在很多情況下，ETF像是放大器，放大了市場的整體弱勢，當價格下跌時贖回速度也會加快。」
他指出鏈上信號顯示賣壓仍然較強，並強調近期比特幣反彈的疲弱，指出「反彈發生在交易量下降的情況下，這表明買家的信心仍然有限。」
因此，CEX.IO的分析師預計在賣壓完全消退之前，市場可能會長時間盤整或出現另一個決定性動作。「除非比特幣展現出從看跌轉向看漲的明確轉變，否則ETF資金外流可能在短期內持續，」他說。
