現代建設（Hyundai E&C）與大宇建設（Daewoo E&C）因核能合約延遲而遭下調目標價

現代工程與建設以及大宇工程與建設這兩檔今年被認定為核能題材股的南韓股票，最近一個月內遭多家證券公司下調目標價格。下調反映預期中的核電廠合約頒發時間表延後：在 10 家公司中有 7 家下調現代工程與建設的目標價格；在 8 家公司中有 5 家下調大宇工程與建設的展望。兩家公司今年稍早因預期將取得海外核電專案合約而吸引大量投資人關注，尤其是在美國市場，因南韓建設公司已與當地核能開發商建立策略合作夥伴關係。

證券公司下調現代工程與建設及大宇工程與建設的目標價格

根據 Yonhap Infomax 的共識彙整資料，截至 25 日，最近一個月內就現代工程與建設提出意見的 10 家國內證券公司中，有 7 家下調目標價格。在下調之前，現代工程與建設的目標價格落在 180,000 韓元至 231,000 韓元之間，但調整後將區間下修至 170,000 韓元至 180,000 韓元之間。

大宇工程與建設也遭遇類似處置：最近一個月內提出意見的 8 家公司中有 5 家下調目標。就在 5 月，證券公司在公布第一季財報後仍維持甚至上調目標價格。就現代工程與建設而言，5 月有 20 家國內證券公司中有 10 家上調目標；同期，9 家中的 10 家對大宇工程與建設的展望予以上調。

當時，核電廠合約頒發的預期仍然強勁，部分分析師認為成果可能在第二季實現。

股價自 4 月高點大幅回落

現代工程與建設的股價在 4 月以收盤口徑達到 188,700 韓元，於 24 日收盤交易報 106,200 韓元。大宇工程與建設亦由 4 月以收盤口徑 37,150 韓元下跌至目前的 15,300 韓元。

證券業界在估值中反映，因合約頒發時間表延後而導致的預期轉弱。

分析師指出合約頒發延遲，同時維持長線展望

京寶證券（Kyobo Securities）的研究員李相昊（Lee Sang-ho）就現代工程與建設表示：「由於核電廠合約頒發延後以及修正階段，市場預期已下調。第三季仍存在 Palisades 部分合約的可能性，而 Fermi 的超大型機房（hyperscaler）PPA 合約也在推進，這是我們的判斷。」

針對大宇工程與建設，分析師指出，目標價格下調反映截至目前缺乏具體成果。Eugene Investment & Securities 的研究員柳泰煥（Ryu Tae-hwan）解釋：「以 LNG 與核能為核心的中長期成長方向仍然成立，但我們下調所採用的倍數，是為了反映主要專案合約落地延後。若未來合約能見度擴大，將有機會進行估值再定價。」

Mirae Asset Securities 的研究員金基龍（Kim Ki-ryong）觀察：「海外核能預期的基礎在於政府的有利立場，以及 Team Korea 的核能出口擴張動向。需要注意的是，許多美國核能參與者已與韓國建設公司建立策略性的合作關係。」

FAQ

為何證券公司下調現代工程與建設與大宇工程與建設的股票目標價格？
證券公司下調目標價格，原因是預期中的核電廠合約頒發時間表延後。雖然對合約中標的期待仍然有效，但時間已被推遲至超出最初預估，促使分析師調整估值以反映延長的時間表。

現代工程與建設與大宇工程與建設的股價較 4 月高點下跌了多少？
現代工程與建設的股價由 4 月以收盤口徑 188,700 韓元下跌至 24 日的 106,200 韓元。大宇工程與建設則由 4 月的 37,150 韓元下跌至目前的 15,300 韓元，較今年稍早達到的高點出現了明顯修正。

分析師仍預期這些公司的核電廠合約頒發嗎？
是的，分析師維持認為合約頒發預期仍然有效。京寶證券指出，第三季可能出現 Palisades 部分合約，且 Fermi 的超大型機房（hyperscaler）PPA 合約持續推進。Eugene Investment & Securities 也肯定，中短期延遲不改變以 LNG 與核能為核心的中長期成長方向仍然完整。