根據 KOSCOM CHECK 資料，韓國 ETF 投資人於 22 日起由有買權備兌（covered call）基金轉向高股息 ETF。PLUS High Dividend Weekly Covered Call ETF 公布 24.51% 的年化股息率，但遭遇 -27% 的一年期報酬率，促使投資人尋求同時提供股息與股價上漲的股票。此趨勢呼應政府的企業價值提升政策，以及金融業股東回報擴張。
有買權備兌 ETF 儘管高配息仍出現劇烈虧損
根據 KOSCOM CHECK，22 日當天，有買權備兌 ETF 在最高年度股息率排行中占據主導，其中 PLUS High Dividend Weekly Covered Call 為 24.51%，KODEX US Nasdaq 100 Daily Covered Call OTM 為 20.37%。然而，PLUS High Dividend Weekly Covered Call 即使擁有最高股息率，仍錄得 -27% 的一年期報酬率。同期間，RISE 200 High Dividend Covered Call ATM 下降 22.10%。
有買權備兌 ETF 透過出售買權（call options）所收取的權利金，加上股票股息來分配資金，使其能提供高額的月度配息。該結構限制了對強勁上漲行情的參與度，因為超過一定水準的上漲收益會轉移給選擇權買方。當為了維持高配息而使分配金超過營運報酬時，淨值（NAV）可能會下降。
一位資產管理產業人士表示：「既有有買權備兌 ETF 的高報酬，多半受惠於三星電子與 SK 海力士股價上漲。若頂尖 KOSPI 股票的漲勢不高，可能就不再可能透過有買權備兌取得高報酬。」
PLUS 高股息 ETF 展現波動市場韌性
PLUS High Dividend ETF 的資產管理規模（AUM）為 2.3189 兆韓元，位居國內股票型 ETF 第 29 名。該基金於 2012 年上市，已運作超過 10 年，屬具代表性的高股息 ETF。
該 ETF 的架構包含投資持續支付股息的公司，包括金融、保險與證券股，並將已收到的股息分配給投資人且不使用衍生性商品。此做法讓投資人能在上漲市場中掌握完整的股價升值。
在最近一個月、當 KOSPI 下跌超過 23% 時，PLUS High Dividend ETF 僅下跌 3.45%。基金錄得 26.38% 的一年期報酬率與 3.99% 的股息收益率。主要持股包括韓國工業銀行（5.52%）、DB 保險（5.45%）以及 NH 投資證券（5.12%）。
隨著政府的企業價值提升政策，以及金融業的股東回報擴張持續進行，關於股息擴張的預期正在金融類股周邊不斷增加。市場觀察人士認為，企業提高股息的傾向將強化高股息 ETF 的競爭力，因為投資人可期待企業經營改善、股息擴張與股價升值能同時到來，而非仰賴選擇權權利金。
JP Morgan 與 Fahmi Quadir 指出對韓國公司治理的關注
JP Morgan 近日分析指出，國內公司治理改善很可能再次成為主要的投資主題，並提到需要關注本益比與帳面價值比率較低（PBR）的被低估公司。一位以行動派投資人聞名的對沖基金經理 Fahmi Quadir，計畫把資金投入韓國市場，聚焦 PBR 低於 1 的被低估公司。
常見問題
是什麼導致 PLUS High Dividend Weekly Covered Call ETF 在一年內下跌 27%？
PLUS High Dividend Weekly Covered Call ETF 儘管擁有 24.51% 的年化股息率，仍錄得 -27% 的一年期報酬率。該結構限制了對強勁上漲行情的參與度，且當分配金超過營運報酬時，淨值可能會下降。一位資產管理來源指出，既有有買權備兌 ETF 的高報酬多半受到三星電子與 SK 海力士股價上漲影響，暗示若頂尖 KOSPI 股票未出現顯著上漲，未來報酬可能受到限制。
PLUS High Dividend ETF 在近期市場波動期間表現如何？
在 KOSPI 下跌超過 23% 的最近一個月，PLUS High Dividend ETF 僅下跌 3.45%，展現防禦特性。基金錄得 26.38% 的一年期報酬率與 3.99% 的股息收益率。由於資產管理規模為 2.3189 兆韓元，因此其在國內股票型 ETF 中排名第 29 名，並持有包括韓國工業銀行（5.52%）、DB 保險（5.45%）以及 NH 投資證券（5.12%）等穩定配息者的部位。
