韓國的零售投資人因國內股市在進入 7 月前出現劇烈的日內波動，將資金轉向高股息與覆蓋式買權（covered call）交易所買賣基金（ETF）。這反映出投資人偏好在高波動下，獲得下行保護與較為穩定的月度配息，而非追求短線資本利得。覆蓋式買權 ETF 會運用賣出買權（call writing）取得的期權權利金收入來緩衝損失並產生定期配發；當市場波動擴大時，這種策略會變得更具吸引力。僅上週就有四檔主要的股息與覆蓋式買權 ETF 吸引超過 3010 億韓元（314億）淨流入，顯示廣泛的零售需求正流向具防禦性、能產生收益的產品。這股趨勢也伴隨覆蓋式買權 ETF 的資產管理規模在 6 個月內大幅成長：從今年年初約 15 兆韓元躍升至近來超過 26 兆韓元——半年增幅超過 11 兆韓元。
覆蓋式買權 ETF 資產 6 個月飆增 11 兆韓元
根據韓國金融投資業界在 5 月 28 日的說法，國內覆蓋式買權 ETF 的總資產管理規模已達到超過 26 兆韓元，較今年年初約 15 兆韓元成長。這 6 個月內的 11 兆韓元躍升，反映投資人對覆蓋式買權策略的認知逐步提高：該策略在高波動期間可收取更高的期權權利金，且零售端對穩定的月度收益需求強勁。短線資金流入動能也加速：KOSCOM ETF CHECK 的資料顯示，上週在五個帶單天數內，四檔主要股息與覆蓋式買權 ETF 產品合計吸金 3010 億韓元。
四檔主要股息 ETF 上週吸金 3010 億韓元
TIGER Dividend Covered Call Active 上週獲得 1052億韓元淨流入；而近期新上架的 KODEX 200 Covered Call Active 吸引 950 億韓元，成為市場回檔時的短線相對安全避風港。在交易價值方面，TIGER US Dividend Dow Jones 於近期一週（7 月 20 日至 7 月 27 日）的平均每日換手額達 3140 億韓元，其後依序為 PLUS High Dividend Stocks（210 億韓元）以及 TIGER Banking High Dividend Plus TOP10（160 億韓元）。資產管理規模也快速擴張：Mirae Asset Global Investments 的 TIGER US Nasdaq 100 Target Daily Covered Call 已突破 2.2 兆韓元的資產管理規模（AUM），成為首檔國內上市、海外覆蓋式買權 ETF，超越 2 兆韓元門檻。在績效面，KB Asset Management 的 RISE 200 High Dividend Covered Call ATM 於最近一個月期間交出 25.85% 的報酬，顯示在急劇的下跌拋售中依然具備防禦力。
KB 與三星於 5 月 28 日推出新覆蓋式買權產品
KB Asset Management 於 5 月 28 日掛牌 RISE KOSDAQ Covered Call Active，這標誌著韓國首檔以 KOSDAQ 150 指數為基礎的覆蓋式買權 ETF。該基金積極投資半導體與生技等核心 KOSDAQ 成長型股票，同時出售每週買權選擇權，目標年度權利金約 15%，並提供月度配發。同日，Samsung Active Asset Management 推出 KoAct High Dividend Active，從 KOSPI 200 High Dividend 指數中精選 50 檔高品質高股息股票，以確保下行韌性。
期權權利金與股票獲利免稅吸引長線投資人
業界專家指出，稅收優勢是資金流向覆蓋式買權 ETF 的關鍵驅動因素。依照目前韓國稅法，國內期權權利金所得與國內股票交易獲利皆免稅，提供相當有利的稅後報酬。投資人也能降低金融所得綜合課稅的負擔，並透過年金儲蓄與退休年金（DC/IRP）帳戶取得這類產品，吸引偏長線配置的零售參與者。一位資產管理業界人士表示：「在下半年利率方向與全球宏觀不確定性仍持續的情況下，結合標的資產實力與權利金收入的覆蓋式買權 ETF，暫時仍將是股市中最有力的替代方案。」並補充：「不過，由於在急漲行情中上行空間可能受限，投資人仍應在選擇產品前，仔細檢視自身的風險特性以及標的資產的波動情況。」
常見問題
覆蓋式買權 ETF 是什麼？為何韓國零售投資人進入 7 月後增加配置？
覆蓋式買權 ETF 會持有一籃子股票，並同時對這些持股賣出買權，以取得權利金收入。韓國零售投資人進入 7 月後增加配置，係因國內股市出現劇烈的日內波動，使得投資人從短線資本利得策略轉向能提供下行保護、且具穩定月度配息的防禦型工具。覆蓋式買權策略會在高波動期間產生更高的期權權利金，因此在動盪市況下更具吸引力。
上週有多少資金流入股息與覆蓋式買權 ETF？
根據 KOSCOM ETF CHECK 在 5 月 28 日公布的資料，上週四檔主要股息與覆蓋式買權 ETF 產品在五個帶單天數內合計吸引 3010 億韓元的淨流入。TIGER Dividend Covered Call Active 收到 1052億韓元，而近期上市的 KODEX 200 Covered Call Active 吸引 950 億韓元。
在韓國投資覆蓋式買權 ETF 享有哪些稅務優惠？
依照目前韓國稅法，由覆蓋式買權 ETF 產生的國內期權權利金所得與國內股票交易獲利皆免稅，提供有利的稅後報酬。投資人也能降低金融所得綜合課稅的負擔，並透過年金儲蓄與退休年金（DC/IRP）帳戶取得這類產品；對於希望鎖定具稅收優勢資金的長期儲蓄族群而言，這項安排尤其具有吸引力。
