韓國股市上半年漲幅達 100%，領漲亞洲科技股，台灣則上漲超過 50%，Torus Asset Management 執行長 Kim Young-min 指出。蘋果 iPad/MacBook 價格調漲 20%，微軟因記憶體成本提高軟體費用 15%，引發需求擔憂，導致美國大型科技股及三星電子/SK 海力士下跌。外資今年以來累計賣超韓國股票 180 兆韓元（6 月賣超 60 兆韓元），主因是強制重新平衡，因為 KOSPI 半導體權重接近 55%，突破基金限制（5/10/40、5/10/50 規則）。
蘋果與微軟漲價引發韓國科技股修正
Apple 宣布 iPad 和 MacBook 價格調漲 20%，理由為記憶體價格飆升；Microsoft 則將軟體使用費調高 15%。這些宣布引發市場擔憂記憶體價格上漲可能壓抑需求，導致美國大型科技股大幅下跌。Samsung Electronics 和 SK Hynix 股價隨之走低，因為主要客戶的高價產品面臨需求預期萎縮。Kim 指出，當關鍵客戶進行修正時，以高價銷售產品的供應商難以維持上漲動能。
外資因集中度限制今年以來賣超 180 兆韓元
外資 6 月賣超韓國股票 60 兆韓元，使今年以來累計淨賣超達到 180 兆韓元。國內散戶和金融投資 ETF 吸收了賣壓。儘管韓國上市企業獲利成長優於其他國家，外資仍持續賣出以符合集中度規則。歐洲基金採用 5/10/40 規則，美國基金採用 5/10/50 規則——單一股票持股上限為 5%（有正當理由可放寬至 10%），且持股超過 5% 的合計比重不得超過 40% 或 50%。亞洲基金持有 Samsung Electronics、SK Hynix 和 TSMC 的權重過高，被迫在季末進行調整。Samsung 和 SK Hynix 權重近期飆升，成為主要賣出目標。
Samsung 與 SK Hynix 宣布歷史級股東回報計劃
Samsung Electronics 2026 年自由現金流（FCF）預估約 300 兆韓元。公司計劃分配約 75 兆韓元股息（為稅務優惠採 25% 配發率）及 75 兆韓元庫藏股。另一個動能因素：相當於三年營業利益（預估 1200 兆韓元）10.5% 的績效股票獎勵，將產生約 80 兆韓元的稅後買回效果。SK Hynix 預估 2026 年 FCF 為 220 兆韓元，計劃 55 兆韓元股息及 55 兆韓元庫藏股。未來在美國發行 ADR 後，預期再增加 45 兆韓元庫藏股，使總庫藏股規模接近 100 兆韓元。Kim 將此時機比喻為 Nvidia 和蘋果的黃金時期——在獲利爆發性成長期間進行大規模庫藏股，推動股票劇烈重估。
單一股票槓桿型 ETF 一個月內膨脹至 16 兆韓元
追蹤 Samsung Electronics 和 SK Hynix、槓桿倍數 2 倍的 16 檔單一股票槓桿型 ETF 於 5 月下旬上市。資產管理規模（AUM）一個月內從 5 兆韓元增至 16 兆韓元。同期間，約 243 兆韓元的交易量——佔 ETF 總成交量的 35%——集中在這些產品上，引發機械式交易並加劇市場波動。由於兩家公司市值合計權重達 55%，且每日波動輕易超過 5%，Kim 指出與 2009 年金融危機情況類似。他將機械式賣壓和外資重新平衡導致的過度下跌視為中期買進機會。
百貨公司第二季銷售成長逾 20%
國內百貨業第一季銷售成長 17.4%，第二季超過 20%，進入結構性接力成長階段。入境觀光客對奢侈品的需求——集中在明洞 Myeongdong、釜山 Busan 等核心商業區——帶動長期成長，因為全球地緣政治衝突將外國消費轉向韓國。第二個成長軸心來自半導體產業榮景：半導體聚落創造就業與所得成長，帶動鄰近門市出現雙位數的時尚與配件銷售成長。Kim 建議以長期投資視野關注外國入境人潮與先進工業聚落外溢效應的雙軸線。
常見問題
問：儘管獲利成長強勁，為何外資賣超韓國股票達 180 兆韓元？
答：外資賣出以符合集中度限制。歐洲和美國基金採用 5/10/40 或 5/10/50 規則，將單一股票持股上限設為 5%（可放寬至 10%），且持股超過 5% 的合計比重不得超過 40% 或 50%。Samsung Electronics、SK Hynix 和 TSMC 的權重過高，迫使季末重新平衡。
問：Samsung Electronics 和 SK Hynix 針對 2026 年宣布了哪些股東回報計劃？
答：Samsung Electronics 預估 2026 年 FCF 為 300 兆韓元，計劃 75 兆韓元股息及 75 兆韓元庫藏股，另加 80 兆韓元績效股票獎勵。SK Hynix 預估 2026 年 FCF 為 220 兆韓元，計劃 55 兆韓元股息及 55 兆韓元庫藏股，未來美國 ADR 上市後再增加 45 兆韓元庫藏股。
問：單一股票槓桿型 ETF 如何影響韓國股市波動？
答：16 檔單一股票槓桿型 ETF 於 5 月下旬上市，一個月內 AUM 從 5 兆韓元增至 16 兆韓元，佔 ETF 總成交量（243 兆韓元）的 35%。這些產品的機械式交易加劇了波動，尤其是 Samsung Electronics 和 SK Hynix 合計權重達 55%，每日波動超過 5%。
