Mirae Asset Securities 將近期全球記憶體半導體股票的下跌，歸因於對 NAND 價格下滑的預測；該板塊自 5 月 20 日的高點下跌約 30%。分析師 Kim Young-gun 於 26 日表示，此次修正的主要原因是預期 NAND 價格下跌，而非如部分市場參與者所指的 Q2 財報擔憂或市場流動性中斷。該分析師評估，股價調整已足以吸收下行風險，並建議投資人於現階段低點買入。市場研究機構 TrendForce 則在 16 日預測，由於供需條件趨於緩和，明年 3Q 起 NAND 合約價格將開始下跌。
TrendForce 預測 NAND 價格將自明年 3Q 起下跌
TrendForce 預測，受供需緩和驅動，NAND 合約價格將自明年 3Q 起下滑。就需求面而言，企業用 SSD 的位元（bit）出貨成長率預期將自 3Q 起走弱；這反映目前強勁需求部分包含了預先性囤貨。就供給面而言，新的晶圓產能（CAPA）擴充預期將自明年 2Q 起啟動。Samsung Electronics 計畫在完成 V-NAND（V9）轉換後，運營其西安（Xi'an）廠房；Kioxia 的 K2 廠、SK Hynix 的大連（Dalian）廠，以及 YMTC 的新廠也預期將陸續投產。Mirae Asset Securities 估計，NAND 明年 3Q 的供過於求比率為 1.1%，明年 4Q 為 12.2%，相較於今年 1Q 的 -10.8%。
Kim 指出，雖然仍可能進一步緩和供需，但明年新 NAND 產業 CAPA 的規模不足以在「供需過剩的不確定性不高」的情況下造成過度供給。他表示，約 30% 的股價自高點回落，已大幅消除市場對 NAND 價格影響股價估值的疑慮。
預期明年年底前 DRAM 價格將上漲
與 NAND 相較，預期 DRAM 價格將在明年年底前持續上漲。TrendForce 預測，16GB DDR4 與 DDR5 合約價格，將分別自本月起至明年 12 月上漲 43% 與 38%。
就 Alphabet 的 Q2 成果而言，Kim 強調重點應放在未來遞延／在手訂單（backlog），而非資本支出（CAPEX）。Alphabet 的 Q2 backlog 達到 5,140 億美元，高於 Q1 的 4,680 億美元（環比成長 92.6%）。Kim 表示，由於大型科技公司的 CAPEX 用於將 backlog 轉化為營收，只要 backlog 仍然穩健，就不可避免會持續進行資本投資。他指出，Alphabet 提供了明年 CAPEX 大幅增加的可能性，並預測 Microsoft 與 Amazon 也將呈現上行趨勢。
Mirae Asset 維持 Samsung Electronics 與 SK Hynix 目標價
基於上述分析，Mirae Asset Securities 維持 Samsung Electronics 的目標價 55 萬韓元，以及 SK Hynix 的目標價 420 萬韓元，並將目前水位視為在低點加碼部位的有效區間。Kim 表示，Samsung Electronics 與 SK Hynix 各自分別較其近期一個月高點下跌約 26% 與 37%，使其 12 個月遠期股價對淨值（P/B）與股價對盈餘（P/E）倍數相對於股東權益報酬率（ROE）已落入非常低的水準：ROE 為 1.8x、4.4x，以及 2.7x、5.1x；並補充說，在目前股價水位下，Samsung Electronics 對普通股（含期中股息）的股息率為 7.9%，對優先股為 11.1%。
常見問題
根據 Mirae Asset Securities，近期半導體股票下跌的原因是什麼？
Mirae Asset Securities 分析師 Kim Young-gun 指出，自 5 月 20 日高點下跌約 30%，主要歸因於預期明年 3Q 起 NAND 價格將下滑，而非如部分市場參與者所言的 Q2 財報擔憂或市場流動性問題。
Samsung Electronics 與 SK Hynix 的目標價是多少？
Mirae Asset Securities 維持 Samsung Electronics 的目標價 55 萬韓元，以及 SK Hynix 的目標價 420 萬韓元，並建議將目前水位視為有效的低點加碼區間；因兩檔股票各自較近期高點下跌 26% 與 37%。
