白金儘管下跌 1.44%，仍成為本週表現最佳的貴金屬；相較之下，白銀以 6.36% 的跌幅創下最差表現。因美國通膨數據低於預期，緩和了市場對聯準會（FED）可能需要很快上調利率以抑制物價壓力的疑慮，黃金在週二與週三上漲。根據 Bloomberg 報導，聯準會主席凱文·華許（Kevin Warsh）於週二在國會作證時淡化了通膨數據影響，表示不想過度解讀單一數據點。此一走勢發生之際，黃金自 1 月以來已下跌 24%，至每盎司 4,017 美元，壓縮採礦公司的利潤率，並促使產業內採取策略性整併。當採礦公司在面對迦納的監管不確定性、以及燃料價格上漲所推升的營運成本之際，公布的季度業績呈現複雜的落差。
白金與黃金因美國通膨數據上漲
白金是本週表現最佳的貴金屬，跌幅為 1.44%。在美國通膨數據低於預期後，黃金在週二與週三上漲。根據 Bloomberg 報導，聯準會主席凱文·華許（Kevin Warsh）週二在國會作證時表示，他不想過度解讀單一數據點。黃金自 1 月以來已下跌 24%，至每盎司 4,017 美元。
採礦公司公布複雜的季度產量
Evolution Mining 的 4QFY26 成績低於 CLSA 預測；集團黃金產量為 180,000 盎司，較市場共識低 7%。Cowal 是主要拖累，受惡劣天氣影響，並再度停了一座選礦廠；Red Lake 與 Mungari 也同樣表現不佳。
Wesdome 於 2026 年第 2 季產出 43,800 盎司，略低於市場共識預估的 46,000 盎司。Eagle River 因計畫中的礦柱接續（stope sequencing）而出現較弱一季，但 Kiena 的表現部分抵銷了這一影響；Kiena 在品位與產能（throughput）兩方面都超出預期。管理層仍持續指引第二半年的產量比重較高（second half weighted）的產量結構。
Orezone 公布 2026 年產量為 59,000 盎司，低於 Raymond James 的預估 64,000 盎司；原因是 Bomboré 與 Casa Berardi 的品位都較低。Bomboré（布吉納法索）在 2026 年上半年產出 76,000 盎司，而 Casa Berardi 在其第二季度 ramp up 期間產出 21,000 盎司。公司維持 2026 年產量指引為 160,000 至 180,000 盎司，AISC 為每盎司 2,100 至 2,300 美元。
Rox Resources 位於西澳的 Youanmi 黃金計畫在取得處理廠、尾礦儲存設施、發電站及相關基礎設施的工程批准（Works Approval）後，如今已取得完整許可。根據 Canaccord，這項核准是開發所需的最後一項主要環境核准，且隨著計畫推進至 2027 年年中首批黃金產出，標誌著又一個重要里程碑。
Genesis Minerals 與 Vault Minerals 宣布 126 億美元合併
Genesis Minerals 將在與 Vault Minerals 完成 126 億美元的合併後，取消或延後數億美元的基礎設施支出，包括 2.8 億美元的 Leonora 磨坊。執行董事長 Raleigh Finlayson 表示，該合併將在 10 年內帶來接近 20 億美元的協同效益，並使集團更具韌性。交易在競爭對手出價方 Regis Resources 放棄提出反向收購（counteroffer）後，幾乎已確定。Finlayson 目標在 11 月前完成；分析師預期 Leonora 區域以外的資產將有出售計畫。市場反應正面：Genesis 本週多數時間仍站在 50 日移動平均線之上，但在週五黃金與白銀價格走弱後跌到該線之下。
迦納提議採礦租約更新限制
在有報導指出，迦納政府可能於 2027 年 4 月租約到期時，將 Tarkwa 礦場的控制權轉交給當地公司後，Gold Fields 大幅下挫。就今年迄今而言，該股的表現落後同業約 10%。基於這種落後表現以及 Gold Fields 較低的估值，摩根大通（JPMorgan）估計市場幾乎沒有或完全不再為該公司在迦納的營運給予價值；該行估值約為 50 億美元。
最新提出的採礦法規將把採礦租約更新上限限制為最多 10 年，並將既有的 30 年租約縮短為 20 年。根據該來源，除非公司能在 10 年內完整開採並開發礦體，這些變更可能會抑制新的資本投資。
渣打銀行預測：黃金採礦商成本將增加 6% 至 9%
渣打銀行（Scotiabank）預期，黃金採礦成本將在季對季（quarter over quarter）增加 6% 至 9%，主要由燃料價格上漲所驅動；預期利潤率將季對季下滑，但仍將高於去年同期。預測「全維持成本」（All in sustaining costs）將在季對季增加 9%，其中燃料占 2026 年成本結構的 21%。根據渣打銀行說法，油價每上漲 10 美元/桶，將使成本約增加 20 美元/盎司。
渣打銀行表示，相較於現貨金屬（bullion），黃金股票相對而言仍偏便宜；因為公司目前持有強健的淨現金部位，產生強勁的自由現金流，且可能提高資本回報。美國銀行（Bank of America）指出，自 2020 年以來，中階及大型黃金生產商的自由現金流已增加十倍，並預期這一趨勢將延續至 2027 年；該預期受到其黃金價格預測支撐。Fidelity International 表示，本週其計畫重建先前在今年稍早減持的黃金部位，理由是對黃金現貨中長期基本面的信心。
Predictive Discovery 表示，將依照 Alliance News 的說法，在可能行使部分既有 Awalé 股東所持有的參與權（participation rights）之前，先對聚焦西非的勘探商 Awalé Resources 投資約 1,000 萬美元，以取得約 12% 的未稀釋持股（undiluted stake）。
根據摩根士丹利（Morgan Stanley），PGM（鉑族金屬）產業相較黃金產業，自伊朗衝突以來表現落後。該行將原因歸於更高的營運槓桿；因 PGM 產業的利潤率低於黃金產業維持在偏高水準的利潤率，以及 PGM 的工業需求展望較弱，還有更廣泛的宏觀經濟逆風。
常見問題
聯準會主席凱文·華許對美國通膨數據說了什麼？
根據 Bloomberg 報導，聯準會主席凱文·華許（Kevin Warsh）週二在國會作證時淡化了通膨數據影響，表示他不想過度解讀單一數據點。
為什麼 Genesis Minerals 在 Vault 合併後延後基礎設施支出？
Genesis Minerals 將在與 Vault Minerals 完成 126 億美元的合併後，取消或延後數億美元的基礎設施支出，包括 2.8 億美元的 Leonora 磨坊。執行董事長 Raleigh Finlayson 表示，該合併將在 10 年內帶來接近 20 億美元的協同效益。
根據渣打銀行，黃金採礦成本將增加多少？
渣打銀行預期，黃金採礦成本將在季對季增加 6% 至 9%，主要由燃料價格上漲所驅動。預測「全維持成本」將在季對季增加 9%，其中燃料占 2026 年成本結構的 21%。
