三星證券預測下半年KOSPI上目標價為12600，將其可持續股東權益報酬率（ROE）假設提高至17%，並應用3倍股價淨值比（PBR）。該券商將看多前景歸因於半導體產業持續的獲利動能，預計到2027年半導體將佔KOSPI 200營業利潤增長的87%。三星證券研究中心組長楊一宇表示，隨著韓國名目GDP成長在未來12個月加速至兩位數，金融和內需產業預計將在第四季加入漲勢。該報告設定下限為8400，對應8倍本益比（PER），若市場波動擴大，可能短期修正至8000。三星證券的下半年韓國股市展望將半導體定位為主要獲利驅動力，並預期下半年將有更廣泛的產業參與。
三星證券設定下半年KOSPI區間為8400-12600
三星證券的《下半年韓國股市展望與策略》報告提出了下半年KOSPI區間為8400-12600。楊一宇解釋，上目標價12600應用了可持續ROE假設從16.3%提高至17%，以及3倍PBR。目前KOSPI 12個月遠期ROE為23.3%，預計在第三季將超過24%。
下限8400對應8倍12個月遠期PER。三星證券指出，過去20年（不含今年），KOSPI從未在週線基礎上連續三週以上交易於8倍PER以下。該報告指出，若市場波動擴大，短期內仍有可能修正至8000水準。
半導體到2027年將佔KOSPI 200獲利增長的87%
三星證券預測半導體產業將在下半年推動獲利動能。KOSPI 200公司2027年營業利潤預計將年增約31%。在約283兆韓元的增長中，87%（相當於246兆韓元）集中在半導體產業。
該報告評估，半導體產業下半年獲利預估有很高的進一步上修可能性。即使下半年半導體價格沒有大幅上漲，目前半導體公司的營業利潤共識也被認為是可以實現的。楊表示：「這意味著目前的共識沒有負擔。」
金融和內需產業預計在第四季反彈
三星證券分析，隨著韓國名目GDP成長在未來12個月可能達到兩位數增長，包括銀行和證券在內的金融產業以及內需產業的獲利預估有進一步上修的空間。
楊預測：「我們預計下半年韓國股市將持續牛市。半導體和其他AI價值鏈相關產業預計在第三季維持強勢，而第四季暖意可能擴散至內需產業。」
市場變數包括美國通膨與估值正常化
三星證券將市場變數列為：▲美國通膨穩定、▲企業獲利預估進一步上修的可能性、▲估值正常化。該報告預計，聯準會貨幣政策對股市的壓力將有限，因為美國消費者物價指數（CPI）成長率可能因關稅效果減弱和油價穩定而放緩。預測指出，即使短期內基準利率調升一次，只要長期通膨預期穩定，國內股市的上漲趨勢不會受到破壞。
關於估值爭論，楊表示：「全球股市估值沒有上升的原因，可能是投資者正在移除大型科技和軟體公司的估值溢價，同時沒有減少對半導體公司的折價。」他補充說：「隨著半導體公司獲利穩定性的改善，估值提升將成為可能。」並指出：「許多爭論實際上可能是機會。」
十大首選股包括三星電子和SK海力士
三星證券提出了下半年的十大首選股：三星電子、SK海力士、三星電機、斗山能率、曉星重工業、SK電訊、APR、韓國金融集團、三星E&A和新世界。分類包括3檔IT產業股、3檔工業股、2檔非必需消費股、1檔金融股和1檔通訊股。
目標價分別為：曉星重工業430萬韓元（最高）、SK海力士350萬韓元、三星電機100萬韓元、新世界56.5萬韓元、APR 51萬韓元、三星電子50萬韓元。
常見問題
三星證券對下半年的KOSPI目標區間是多少？
三星證券預測下半年KOSPI區間為8400-12600。上目標價12600應用了17%的可持續ROE假設和3倍PBR，而下限8400對應8倍12個月遠期PER。若波動擴大，短期內可能修正至8000。
為什麼三星證券預期半導體將推動韓國股市上漲？
三星證券估計，到2027年，半導體將佔KOSPI 200營業利潤增長的87%（在283兆韓元中佔246兆韓元）。該報告評估，半導體產業的獲利預估有進一步上修的空間，因為即使下半年沒有顯著價格上漲，目前的共識也可以實現。隨著名目GDP成長加速，金融和內需產業預計將在第四季加入漲勢。
