梅里茨證券半導體分析師金善祐於8日在首爾永登浦區公司總部接受訪問時，討論了持續中的半導體超級週期。此次訪問是在三星電子公布第二季營業利益為89.4兆韓元，超出市場預期且距離梅里茨證券6日預估的90.1兆韓元僅差不到1兆韓元之後進行的。金善祐將持續的超級週期歸因於記憶體需求的根本轉變，從面向消費者（B2C）轉向面向企業（B2B）交易，這一轉變由大型科技公司追求人工通用智慧（AGI）所推動。
梅里茨證券預測三星第二季營業利益將在1兆韓元以內
梅里茨證券於6日公布預估三星電子第二季營業利益為90.1兆韓元。三星電子實際公布第二季營業利益為89.4兆韓元，預估與實際結果差距不到1兆韓元。金善祐在業界被認為是能提前辨識半導體產業轉折點的分析師，曾於2018年警告DRAM產業的下行週期，當時市場仍預期繁榮，並在去年11月提出SK海力士的美國存託憑證（ADR）上市必要性。
記憶體需求由消費者轉向企業市場
金診斷此半導體週期的結構與過去完全不同。「過去，DRAM需求來自個人使用智慧型手機和個人電腦，但現在是AI模型性能隨資源投入而提升的時代，」金表示。他解釋，記憶體的需求中心正從B2C轉向B2B交易。「現在是大型科技公司提前投資計算資源與AI基礎建設，以率先達到AGI的時代，」他說。
大型科技公司AGI競賽將持續2-3年，維持超級週期
金評估，這個超級週期不會像過去那樣因需求減少而結束。「只要有公司宣布放棄第一名，停止投資，週期就會結束，」金說，並補充說：「屆時，新的半導體訂單將像懸崖般下降。」他預估，這一時機仍相當遙遠，最早約在2-3年後。「AI競賽是一場先到先得的比賽，因此公司必須持續進行大規模投資，以在他人之前實現AGI，」他解釋。
建議將SK海力士ADR上市作為估值催化劑
金解釋，他去年提出的SK海力士ADR上市必要性是在相同背景下。「SK海力士的獲利能力與技術優於美光，但由於對美國投資者的可及性較低，估值一直被低估，」他強調，並表示：「ADR上市是被全球市場評估為合理價值的起點。」他補充說：「如果海力士重新獲得評價，三星電子也能從估值再評中受益。」這意味著，隨著SK海力士的再評價，三星電子也能在股價支持方面獲得幫助，因為三星在價格談判力上相較競爭對手具有優勢。
AI資料中心被視為國家安全資產
金診斷，AI時代國家競爭力的核心也正從半導體轉向AI資料中心（AIDC）。「未來，AI資料中心本身將成為國家安全資產，」金說，並補充：「如果我們吸引美國大型科技公司的AI工廠與情報生產基地來韓，這本身就成為必須保護的戰略資產。」
韓國在記憶體技術上仍領先中國競爭者
關於中國記憶體企業的追趕，金評價：「中國的發展速度很快，但韓國的技術發展速度更快，」並指出：「在先進記憶體製程方面，仍然存在顯著的技術差距。」他建議個人投資者：「隨著獲利預估上調，記憶體價格持續上升，半導體的整體趨勢是正面的，」但也提醒：「如果已達到預期的回報率，也應適度調整持倉比例。」
常見問答
問：為何金善祐預測半導體超級週期將持續2-3年？
答：金表示，超級週期將持續，因為大型科技公司正進行先到先得的AGI競賽，需持續大量投資計算資源與AI基礎建設。他解釋，只有當某家公司宣布放棄第一名並停止投資時，週期才會結束，他預估這一時點最早約在2-3年後。
問：梅里茨證券對三星電子第二季營業利益的預估為何？
答：梅里茨證券於6日公布預估三星電子第二季營業利益為90.1兆韓元。三星電子實際公布第二季營業利益為89.4兆韓元，預估與實際結果差距不到1兆韓元。
