預期參議院本週將公布一份經修訂的《CLARITY Act》草案，將參議院銀行委員會與參議院農業委員會的法案合併進來，並把文本大約增加 70 頁，但民主黨已將其作為表決前提的倫理條款並未被納入。沒有那段文字，想在八月休會前先達到針對參議院終局辯論（cloture）所需的 60 票門檻、並取得至少 7 票民主黨跨黨支持，從結構上看似乎很難，因為共和黨目前掌握 53 個席次。自去年民主黨首次提出其完整要求以來，倫理僵局一直是主要障礙；而 Galaxy Research 也已將其 2026 年通過機率從在參議院銀行委員會通過後的 75%下修至大約 50-50，同時預測市場目前顯示，八月休會前通過的機率約為 37%。
參議院表決算術：終局辯論（cloture）需要至少 7 位民主黨跨黨支持
共和黨在參議院持有 53 席，意味《CLARITY Act》至少需要 7 位民主黨跨過終局辯論所要求的 60 票門檻。熟悉會談的人士直接表示，若不加入倫理條款，要取得足夠的民主黨支持將很困難。本週公布的合併草案透過完全刪除倫理條款來迴避該問題，但這並沒有解決民主黨票數這一關卡。民主黨在加密貨幣立法上的立場，正因這個議題而更加強硬，使得在沒有決議案的情況下進行院內表決，成為高風險的程序性操作。
第 604 節倫理條款：任職期間禁止官員持有加密資產
爭議中的倫理條款為第 604 節的利益衝突（conflict-of-interest）文字，將禁止高階政府官員、民選官員以及其直系家屬在任職期間持有加密資產的金錢利益或從加密資產中獲利。參議員 Kirsten Gillibrand（D-NY）已直言不諱：沒有倫理條款，就沒有民主黨票。Van Hollen 倫理修正案在委員會中以黨派界線方式被以 13-11 否決，而白宮已表示不會接受會明確指向總統的用語——這是直接指涉川普家族的加密貨幣持有與商業利益的說法。以白宮自身的定義而言，任何足以滿足 Gillibrand 及其民主黨同僚的強硬倫理用語，正是白宮表示將予以拒絕的那種措辭。
多數黨領袖 Thune 安排在八月休會前於七月進行院內表決
參議院多數黨領袖 John Thune 上個月表示，他打算在七月把該法案提上院內議程。7 月 20 日與 7 月 27 日這兩週，是目前正在積極討論的兩個院內表決日期，且兩者都緊接著八月休會之前，使這成為中期選舉競逐週期吸走參議院注意力之前的最後可行立法窗口。若法案錯過夏季時程，分析師預估其 2026 年前景將會明顯惡化、議程日曆重置，而且在中期布局佔上風之前也沒有明顯機制能重新啟動流程。
2025 年七月眾院以 294-134 通過；2026 年 5 月 14 日參院銀行委員會以 15-9 核准
《CLARITY Act》在 2025 年七月於眾議院以 294-134 通過，並在 2026 年 5 月 14 日於參議院銀行委員會以 15-9 通過，現正停留在參議院立法日曆上，等待院內表決程序。該法案在委員會推進與眾院通過方面的進展，顯示先前階段存在跨黨派支持，但倫理條款的僵局已浮現為最後在參議院通過的主要障礙。
市場定價：大型市值加密資產的通過風險
市場與機構型投資人已相應把通過風險納入定價，法案的推進，或其未能推進，直接影響了大型市值資產的市場情緒。機構參與者一直指出，零碎分散的各州規範體系，以及透過訴訟執法（enforcement-by-litigation）的方式，是美國市場更深度參與的首要障礙。本週公布的合併草案是立法程序中的一步；它是走向解決的一步，或只是另一輪延宕之前的形式，完全取決於接下來兩週內倫理條款會發生什麼事。
FAQ
《CLARITY Act》目前在參議院的狀況是什麼？
《CLARITY Act》在 2025 年七月於眾議院以 294-134 通過，並於 2026 年 5 月 14 日在參議院銀行委員會以 15-9 通過。預期本週將公布一份合併參議院銀行委員會與參議院農業委員會法案的修訂草案，並把文本大約增加 70 頁，但民主黨所要求的倫理條款未被納入。該法案目前停留在參議院立法日曆上，等待院內表決行動。
為什麼民主黨反對目前的《CLARITY Act》草案？
民主黨已把第 604 節倫理條款列為其表決的前提。該條款將禁止高階政府官員、民選官員及其直系家屬在任職期間持有加密資產的金錢利益或從加密資產中獲利。參議員 Kirsten Gillibrand（D-NY）表示，沒有倫理條款就沒有民主黨票。Van Hollen 倫理修正案在委員會中以黨派界線方式被以 13-11 否決，而白宮已指出不會接受會明確指向總統的用語。
參議院何時預計對《CLARITY Act》進行表決？
參議院多數黨領袖 John Thune 上個月表示，他打算在七月把該法案提上院內議程。7 月 20 日與 7 月 27 日這兩週，是目前正在積極討論的兩個院內表決日期，且兩者都緊接著八月休會之前。
