倫敦上市的比特幣金庫公司 Smarter Web 已於 7 月 23 日透過出售 177.89 枚比特幣、以每枚幣平均 65,762 美元的價格償還 1,169 萬 8,540 美元的債務。此次償還使原本由 TOBAM 相關實體持有、且於 2025 年 8 月設立的可轉換工具到期並完成註銷，同時消除了潛在發行 7,718,551 股普通股的可能性。由於 2026 年期間比特幣價格持續低於許多公司的平均購入成本，數位資產金庫公司承受的壓力與日俱增，促使部分公司放棄僅累積（hold-only）的策略。
Smarter Web 以出售比特幣資金償還 1,169 萬美元債務
Smarter Web 於週四披露，其已償還在 Smarter Convert 交易工具項下、由 TOBAM 相關實體持有的 1,169 萬 8,540 美元欠款。該償還資金來自以每枚幣平均 65,762 美元的價格出售 177.8909127 枚比特幣，且代表透過 2025 年 8 月協議的認購資金所取得之比特幣的全部。
原始協議要求至少 98% 的資金應投資於比特幣，但 Smarter Web 將 100% 投入該加密貨幣。依據該安排，公司使用以這些資金購得的比特幣償還全部金額。
償還消除了 770 萬股的股權稀釋
此次償還消除了與可轉換工具相關、可能發行 7,718,551 股普通股的情形。Smarter Web 解釋，這些股票以及為支付償還而出售的 177.89 枚比特幣，已從其全面攤薄的比特幣金庫分析中移除。交易完成後，公司仍持有 2,700 枚比特幣，使其依 bitcointreasuries.net 的統計成為全球第 28 大上市企業比特幣持有者。
首席執行官 Andrew Webley 表示，該融資架構有助於在比特幣金庫策略的早期階段強化公司的資產負債表，但如今已不再符合其資本配置優先順序。他補充稱，雖然可轉換工具仍可能作為融資工具，但公司目前並不認為它是 Smarter Web 的適當解決方案。
戰略與 Satsuma 轉向偏離僅累積模式
Strategy 結束了今年早些時候其長期以來反對出售比特幣的政策。該公司先在 5 月處分 32 枚比特幣，作為稅損收割策略的一部分，接著在 6 月與 7 月又出售另外 3,588 枚比特幣，以協助資助優先股分配並重建現金儲備。
Satsuma Technology 則完全放棄其金庫策略。股東通過一項計畫，將公司清算、出售剩餘 668 枚比特幣、清償負債，並在其股價自高點下跌超過 99%、且企業在資產價值下滑的壓力下難以為繼後，將剩餘款項分配給投資人。
2026 年比特幣金庫公司面臨融資壓力
整體金庫公司產業在 2026 年期間承受的壓力持續上升，主因是比特幣價格遠低於許多公司的平均購入成本。原本依賴於淨資產價值之上發行股票，或透過可轉換證券募集資金的企業，在股權估值走弱後，發現融資條件變得更為艱難。
這些挑戰凸顯出「直接持有比特幣」與「透過上市金庫公司投資」之間的結構性差異。當企業股票相對於其所持有的比特幣內在價值出現大幅折價時，額外發行股權就變得不那麼吸引人，同時債務義務與營運費用仍會持續對資產負債表造成負擔。
不同於 Satsuma，Smarter Web 並未結束其金庫策略。公司將此次償還描述為融資方式的變動，而非撤退離開比特幣。公司持續接受以比特幣作為其網站設計與數位行銷服務的付款方式，並將比特幣維持為其金庫政策的核心組成部分。TOBAM 工具的提前到期清償，移除了未來可能導致股東稀釋的來源，同時也使公司的資本結構更為簡化。
常見問題
為何 Smarter Web 在 7 月 23 日出售 177 枚比特幣？
Smarter Web 以每枚 65,762 美元的平均價格出售 177.89 枚比特幣，以償還其 Smarter Convert 工具項下、由 TOBAM 相關實體持有的 1,169 萬 8,540 美元欠款。此次償還使於 2025 年 8 月起初設立的可轉換債務到期並完成註銷，同時消除了潛在發行 7,718,551 股普通股的可能性。
出售後 Smarter Web 仍持有多少比特幣？
在出售 177.89 枚比特幣後，Smarter Web 仍持有 2,700 枚比特幣，依 bitcointreasuries.net 的統計，其排名為全球第 28 大上市企業比特幣持有者。
2026 年比特幣金庫公司面臨哪些挑戰？
比特幣金庫公司在 2026 年期間承受的壓力持續上升，原因是比特幣價格長期遠低於許多公司的平均購入成本。那些依賴以高於淨資產價值發行股票，或透過可轉換證券募集資金的企業，因股權估值走弱而發現融資條件更為艱難；部分公司如 Strategy 出售比特幣、而 Satsuma 則通過清算。
