南韓主管機關正準備針對追蹤三星電子與 SK Hynix、以單一股票槓桿型 ETF 為主的反制措施；這些產品在推出後一個半月被認定為造成市場波動的關鍵因素。東國大學商學院教授李俊燮在 13 日接受《Herald Economy》訪問時表示，單一股票槓桿型 ETF 並非波動的主要原因，但確實放大了市場波動。監管討論之際，這兩檔股票占韓國綜合股價指數 KOSPI 市值超過一半，依其推出的 16 檔槓桿產品在資產管理規模（AUM）達到 16 兆韓元，形成集中式流動性壓力，透過流動性提供者（LP）再平衡流程推升市場波動。
教授指出單一股票槓桿型 ETF 是造成波動的助推因素
東國大學教授李俊燮在 13 日表示，單一股票槓桿型 ETF 在市場波動中屬於「並非主要元兇，但卻是幫兇」。李指出，南韓僅有 2 家公司推出共 16 檔、合計 AUM 達 16 兆韓元的產品；相較之下，美國則有 400 檔單一股票槓桿型 ETF，涵蓋 100 家公司，總 AUM 約 50 兆韓元。李表示：「這兩檔股票的占比過高，導致流動性集中，並使市場波動加劇」，並提到：「在 ETF 的建立與贖回流程中進行的流動性提供者再平衡，也進一步放大了波動。」
李提出，針對單一股票槓桿型 ETF 導入獨立的波動中斷機制。他建議考慮一套制度：當槓桿產品的交易量達到標的股票交易量的一定百分比時，暫停單一股票槓桿型 ETF 的交易。李亦對市場上正在討論的強化追蹤誤差（tracking error）管控持負面看法。
產業建議降低槓桿倍數並擴大股票覆蓋範圍
證券業界正在討論將現行 2 倍槓桿比率調整為 1.5 倍。一家證券公司高層表示：「若目標是降低產品本身的風險，我們可以考慮把 2 倍比率下調至 1.5 倍」，並指出：「由於 1.5 倍產品已在交易所買賣票據（ETN）市場存在，從系統性角度來看是可行的。」
資產管理業界人士則主張：「如果一開始就把名單打開，納入市值排名前 20 至 30 檔股票，包括現代汽車、NAVER 以及主要金融類股票，資金就會被分散，現行的集中度也不會像現在這麼嚴重。」另一位資產管理高層表示，較具體可行的替代方案包括：「將三星電子與 SK Hynix 混合成單一產品，強化 LP 責任，並提升資產管理者的監督。」
KOSPI 200 槓桿型 ETF 已交易超過 16 年，並未像目前這種情況一樣引發同等級的、牽涉整體市場的波動爭議。
監管者考慮提高存款要求與投資人教育措施
最可能的初步反制措施是提高最低存款門檻並加強投資人教育。提案包括將目前的 1,000 萬韓元最低存款提高至 5,000 萬韓元，並強化對產品風險的教育。一家證券公司高層表示：「透過阻擋小型投資人進場，短期內將會降低交易量」，但也質疑：「在現有投資人已經占相當比重的情況下，這是否真的有助於緩解波動。」
韓國交易所上市規則帶來下市挑戰
下市在實務上並非那麼直接。韓國交易所的證券市場上市規章列明 ETF 下市事由，包括淨資產價值不足、未能追蹤標的指數、缺乏流動性提供者、以及投資信託終止，但僅因「市場波動較高」而下市則較難處理。雖然存在較完整的條款，允許在「交易所認為為公共利益與投資人保護所必需」時進行下市，但就此條款來對 ETF 進行下市，目前並無先例。
常見問答
Q: 東國大學教授李俊燮在 13 日對單一股票槓桿型 ETF 有何看法？
A: 李俊燮教授在 13 日表示，單一股票槓桿型 ETF 在市場波動中屬於「並非主要元兇，但卻是幫兇」。他指出，南韓僅有 2 家公司推出共 16 檔、合計 AUM 達 16 兆韓元的產品，且在 ETF 建立與贖回過程中的流動性提供者再平衡已放大波動。
Q: 南韓正在考慮哪些針對單一股票槓桿型 ETF 的監管措施？
A: 擬議措施包括將最低存款要求由 1,000 萬韓元提高至 5,000 萬韓元、強化投資人教育、將槓桿比率由 2 倍調整至 1.5 倍、導入波動中斷機制，以及將合格標的股票範圍擴大至三星電子與 SK Hynix 以外。
Q: 南韓的單一股票槓桿型 ETF 市場與美國相比如何？
A: 根據李俊燮教授的說法，美國有 400 檔單一股票槓桿型 ETF，涵蓋 100 家公司，總 AUM 約 50 兆韓元；而南韓僅有 2 家公司推出共 16 檔、合計 AUM 達 16 兆韓元的產品，因而產生集中度問題。
