南韓金融主管機關宣布，將於 5 月 16 日對單一股票槓桿 ETF 實施更嚴格的規範，鎖定以三星電子與 SK Hynix 為標的、佔 KOSPI 交易量 40% 的產品。政府將最低保證金要求由 1,000 萬韓元提高至 3,000 萬韓元，並將交易單位由 1 股提高至 20 股，分別自 8 月與 11 月起生效。此次強化監管是因應極端市場波動，包括自 ETF 於 5 月下旬推出以來，發生 5 次熔斷機制啟動與 17 次側車（sidecar）觸發。金融服務委員會（FSC）主席李燦鎮（Lee Chan-jin）承認政策失敗，表示這些產品在未帶來有意義的外匯穩定效益下，反而提高了市場波動。總統李在明（Lee Jae-myung）則在 5 月 15 日於金融服務委員會簡報中下令採取迅速的矯正措施，因 KOSPI 指數在 9,114 與 6,806 點之間出現劇烈起伏。
南韓主管機關將最低保證金提高至 3,000 萬韓元
政府於 5 月 16 日在首爾中區的韓國銀行聯合會（Korea Federation of Banks）舉行市場狀況監控會議，官員在會中敲定監管調整。最低保證金要求由 1,000 萬韓元提高至 3,000 萬韓元，且僅接受現金作為基礎保證金。先前，1,000 萬韓元的門檻允許以股票、ETF、債券等替代性有價證券作為 70% 評價的保證金，但此一條款已被取消。交易單位由 1 股調整至 20 股，目的在於降低交易量。保證金要求自 8 月起生效，而交易單位變更則在證券商完成系統開發後，自 11 月起實施。
主管機關亦強化偏離率（deviation rate）管理，將證券商管理義務的標準由 3% 收緊至 2%。若資產管理公司旗下 ETF 違反適當的偏離率，將面臨限制掛牌新 ETF。單一股票槓桿產品投資的強制教育時數由 2 小時提高至 3 小時。政府暫停新增單一股票槓桿產品的掛牌，直至市場穩定，且現有產品不得進行宣傳或行銷。
單一股票槓桿 ETF 佔 KOSPI 交易量 40%
根據韓國交易所（Korea Exchange）資料，以上述三星電子與 SK Hynix 為標的的 16 檔單一股票槓桿及反向 ETF，於 5 月 14 日的交易金額達 18.2827 兆韓元，約佔當日整體 KOSPI 交易量的 40%。其中一檔產品「SOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse 2X」在 5 月 14 日的周轉率為 2,431.93%，意即上市股份在單日內的持有更替達 24 次。周轉率衡量交易量相對於流通股數，數字越高代表短線交易越活躍。
KOSPI 指數在 4 月 22 日上漲至 9,114 點後出現反覆波動，於 5 月 13 日跌至 6,806 點。指數在 5 月 15 日反彈至 7,284 點，但在 5 月 16 日下跌 6.4%，收在 6,820 點。自產品掛牌以來，KOSPI 市場啟動熔斷機制 5 次、側車 17 次，顯示出極端的波動性。截至 5 月 16 日，側車在全年累計共觸發 37 次（賣方 19 次、買方 18 次）。
負向複利效果放大波動市場中的虧損
單一股票槓桿 ETF 追蹤特定股票每日報酬的 2 倍。當投資人買入價值 100 萬韓元的槓桿 ETF 時，市場運作效果相當於進行 200 萬韓元的投資。金融主管機關強調「負向複利（negative compounding）」效果：當價格反覆上漲與下跌時，會侵蝕投資本金。
例如，若指數下跌 20% 後再上漲 20%，一般 1 倍（1x）產品會從 100→80→96，造成 4% 的損失；而槓桿 2 倍（2x）產品會從 100→60→84，造成 16% 的損失。這種在市場反覆上漲與下跌時資產會逐步縮水的現象，稱為負向複利效果。在高波動市場長期持有單一股票槓桿 ETF，會提高本金虧損風險。當標的資產只單邊上漲時，雖有可能獲得高回報，但在出現劇烈價格波動的市場中，會因每日再平衡而產生「波動拖累（volatility drag）」，進而降低報酬。由於在接近市價收盤時，期貨與現貨部位的調整會帶來額外交易，價格上漲時增加買入、價格下跌時增加賣出，進一步放大波動。
iM Securities 研究員李尚憲（Lee Sang-heon）表示：「槓桿 ETF 本身並沒有問題」，但也指出：「由於資金集中在具有絕對市值權重的三星電子與 SK Hynix，市場整體的集中現象比以往更強。」FSC 主席李燦鎮在近期一次會議上說：「雖然外匯穩定效果不大，但股市波動正在上升」，並補充：「即使需要躺平，也應該先阻止這件事。」外媒也指出，三星電子與 SK Hynix 的槓桿產品正在擾亂全球金融市場，稱之為主管機關的政策失敗。
常見問題
南韓主管機關於 5 月 16 日宣布了哪些單一股票槓桿 ETF 的監管調整？
南韓主管機關將最低保證金要求由 1,000 萬韓元提高至 3,000 萬韓元（僅現金），並將交易單位由 1 股提高至 20 股。保證金要求自 8 月起生效，交易單位變更則在 11 月落地。主管機關亦暫停新產品掛牌、禁止既有產品宣傳，並將強制教育由 2 小時提高至 3 小時。
三星電子與 SK Hynix 的槓桿 ETF 在 5 月 14 日佔 KOSPI 交易量多少？
依據韓國交易所資料，5 月 14 日以三星電子與 SK Hynix 為標的的 16 檔單一股票槓桿及反向 ETF 交易金額達 18.2827 兆韓元，約佔當日整體 KOSPI 交易量的 40%。
槓桿 ETF 的負向複利效果是什麼？
負向複利效果發生於價格反覆上漲與下跌。當指數下跌 20% 後再上漲 20%，一般 1 倍（1x）產品會損失 4%（100→80→96），而槓桿 2 倍（2x）產品則損失 16%（100→60→84）。當市場反覆上漲與下跌時，資產會逐步縮小；在波動市場中透過反覆的每日再平衡，損失會被放大。
