Tom Lee 已悄然成為連接華爾街與加密市場最具影響力的聲音之一，他在 BitMine 的最新策略動作值得關注。

大多數人認識 Lee 是從他在摩根大通的日子或在 CNBC 預測市場反彈時的出現，但他的實際成績才讓他變得有趣。早在 1990 年代末，他就以數據驅動的研究聞名，從不屈服於壓力，著名地在公司高層追打他時捍衛他的 Nextel 分析。這種獨立性貫穿他整個職業生涯——他於 2014 年共同創立 Fundstrat，專門做沒有投行衝突的研究。

較少人知道的是 Tom Lee 多早就接觸比特幣。當大多數華爾街人士都在否定加密貨幣時，他在 2017 年發布了一個將比特幣評價為數字黃金的框架，利用貨幣基數和貨幣倍數。他的模型顯示比特幣可能達到 12,000 美元到 55,000 美元的價值。當時，人們認為他瘋了。然後他在 2019 年 CNBC 上建議人們將 1-2% 的資金配置到比特幣，主持人甚至說“這聽起來有點瘋狂”。那段片段成為經典。

但事情變得更有趣的是。到 2025 年中，Lee 擔任位於拉斯維加斯的基礎設施公司 BitMine 的董事長，並立即將策略從僅僅比特幣挖礦轉向建立他所謂的“以太坊財務結構”。該公司以每股 4.50 美元的 PIPE 融資 2.5 億美元，並申請了 20 億美元的 ATM 發行。到 2025 年底，他們已累積超過 56.6 萬 ETH，價值超過 20 億美元——幾乎是最初募資的 8 倍。Founders Fund 和 ARK Invest 都加入，將他們的持倉轉換為 ETH 儲備。

為什麼特別選擇以太坊？Lee 的論點集中在穩定幣成為加密貨幣的“ChatGPT 時代”。超過 50% 的穩定幣發行和 30% 的 gas 費用發生在以太坊上。隨著華爾街和財政部支持穩定幣，以太坊正成為連接傳統金融與加密的基礎設施層。隨著越來越多的機構在 Layer 2 平台（如 Robinhood 的平台）上代幣化實體資產，以太坊逐漸成為自然的結算層。

Tom Lee 為公開公司持有以太坊儲備的論點相當巧妙：與 ETF 不同，這些公司可以發行高於淨資產價值的股份來獲取更多 ETH，利用期權和可轉換債券對沖波動，最終成為穩定幣支付網絡中的策略節點。這不僅僅是持有資產——更是建立網絡效應。

Fundstrat 目前的看法是 ETH 還有很大的上行空間，年底前合理價值可能達到 1 萬到 1.5 萬美元。鑑於 ETH 目前交易約 2,300 美元，如果穩定幣和代幣化的論點成真，潛在上漲空間相當可觀。無論你是否同意這個論點，值得關注 Tom Lee 真正在用資本做什麼，而不僅僅是他在 Bloomberg 上說什麼。