GHO 4 月營收達到 119 萬美元，但如果你只看那個標題，你會錯過實際發生的事情。

營收模型已經完全重組。
在 2023 年 7 月以來的大部分時間裡，@GHO 的模型很簡單。用戶在 aave 核心借貸 GHO，支付利息，基本上就是這樣。超過 90% 的營收來自核心借貸。
如果借貸利率下降，營收也會下降。單點故障。
2026 年 4 月改變了一切。
穩定性模組在一個月內吸引了 $787K 。這佔總營收的 66%，也是 GSM 有史以來首次超越 Core。
3 月 GSM：16.15 萬美元
4 月 GSM：$787K
，30 天內成長 4.9 倍。
現在營收來自四個不同的來源：
🔸 GSM（交換費用 + 收益）：66.1%
🔸 核心借貸：20.9%
🔸 Prime（機構）：9.5%
🔸 Horizon（RWA）：3.5%
GSM 以兩種方式賺錢。首先，它對 GHO 的交換收取 8 個基點（USDC）和 10 個基點（USDT）。其次，它通過將盈餘穩定幣轉換為賺取 Aave 利率的 stataTokens 來獲得收益。
@aave 的前端現在預設通過 GSM 路由交換，這意味著每一次套利交易和轉換都會產生協議收入，而不是流失到聚合器。
數字顯示了規模。GHO 從 2024 年 5 月的 4900 萬供應量增長到今天的 5.84 億。兩年內成長 12 倍，同時保持幣值在 0.03% 以內的美元掛鉤。
自推出以來，DAO 總營收已超過 2200 萬美元。sGHO 存款最近達到 $254M ，年化收益約 5.6%。
但這些數字忽略了什麼。
人們使用 GHO 的方式從根本上改變了。他們不只是借貸，還在進行套利交易、將 GHO 賭注在 sGHO 以獲取收益，並將其整合到各種 DeFi 協議中。
這種行為轉變推動了 GSM 的爆炸性增長。每一個新的用例都創造了另一個獨立於借貸利率的收入來源。
展望未來，如果這些催化劑達成，第二季每月營收可能推升至 150 萬到 200 萬美元：
🔸 Aave 應用推出，將 sGHO 推向 2100 萬零售用戶
🔸 Horizon 透過 Franklin Templeton 和 VanEck RWA 擴展，TVL 有望突破 10 億美元
🔸 跨鏈擴展，Avalanche 上線，Base 推出
🔸 sGHO 整合推動存款超越 $254M
，每一個都增加另一層收入和韌性。
核心轉向 GSM 的轉變告訴你一些比 4 月數字更大的事情。
它展現了協議與市場的適配在實時演變。GHO 起初是借貸的原始工具，現在卻成為人們真正想持有和在 DeFi 中使用的穩定幣。
對於 Aave 來說，這意味著當利率收縮時，營收不會崩潰。資金流來自多個引擎，而非單一來源。
借貸工具已成為人們想在錢包中持有的穩定幣。
來源：@Token_Logic