Ethena 通过为稳定收益配置 $310M 分配扩展至 AAA CLO 基金

Ethena 协议于周五宣布，通过 AAA 评级的担保贷款义务（Collateralized Loan Obligations，CLOs）扩展到真实世界资产（RWA）代币化。负责该收益型稳定币 USDe 的公司表示，AAA CLO 代表首个正在评估的资产类别，并称其位于资本堆栈最上层，在该资产类别的整个历史中，AAA 级别的违约率为零。此次扩张旨在提升收益，并将回报与加密市场周期解耦；同时应对熊市期间 USDe 收益结构与波动的加密资金费率之间的相关性。

Ethena 选择 AAA CLO 以满足信用质量与流动性画像

Ethena 将 AAA CLO 认定为符合高流动性与低下行风险的标准。担保贷款义务（Collateralized Loan Obligations，CLOs）是由资产管理人管理的公司贷款池，类似于跟踪不同公司股票的 ETF，但其关注的是成组的公司贷款。AAA 评级代表评级机构（如穆迪）对金融产品给出的最高评估分数，意味着最低的违约风险与较高的信用质量。团队表示，Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund 特别符合这些标准。

Ethena 对 AAA CLO 评估的公告。来源：X

CLO 板块在新冠时期下跌 8% ，而 S&P 500 下跌 33%

Ethena 援引历史表现数据称，在新冠疫情引发的金融危机中，更广泛的 CLO 板块仅下跌 8%，而在美联储高利率时期下跌 2%。在这两种情况下，S&P 500 指数（SPY）以及更广泛的信用板块分别下跌 33% 和 22%。对于 5% 的回撤，CLO 需要 5-8 天才能恢复。相比之下，比特币自 $126K 触顶以来在约八个月内从高点回落了 +50%，伴随收缩开始。

CLO 与其他资产的历史表现对比。来源：Ethena

Ethena 的 USDe 利用加密资金费率来获得收益；在牛市中资金费率更高，从而带来更高收益。熊市会压缩资金费率与收益，这种情况在复苏时间更长时会进一步恶化。此前，该协议已通过 BlackRock 的 BUIDL 将储备资产多元化到 RWA；BUIDL 利用美国国债。

Ethena 拟向 Janus Henderson Anemoy AAA CLO 基金配置 3.10 亿美元

Ethena 计划向 Janus Henderson Anemoy AAA CLO 基金配置 3.10 亿美元。团队表示，该配置将打破收益回报与加密市场波动之间的相关性，并提供更稳定的回报。团队称，RWA 的敞口之所以能打破这种相关性，是因为 AAA CLO 的收益由短端利率政策、信用利差动态以及贷款市场结构驱动——这些因素都与加密仓位或市场情绪无关。

此举紧随 Ethena 近期与 Coinbase 以及巴西最大交易所 Mercado Bitcoin 的合作。自去年 10 月以来，USDe 的需求已大幅下滑。

FAQ

Ethena 在周五就 RWA 扩张宣布了什么？

Ethena 于周五宣布，通过 AAA 评级的担保贷款义务（Collateralized Loan Obligations，CLOs）扩展到真实世界资产代币化，并将 AAA CLO 作为首个正在评估的资产类别。该协议表示，这些资产在该资产类别的整个历史中，AAA 级别的违约率为零。

Ethena 将向 Janus Henderson Anemoy AAA CLO 基金分配多少？

Ethena 计划向 Janus Henderson Anemoy AAA CLO 基金配置 3.10 亿美元。团队表示，该配置旨在打破收益回报与加密市场波动之间的相关性，同时为 USDe 提供更稳定的回报。

CLO 在新冠危机期间相较于 S&P 500 表现如何？

在新冠疫情引发的金融危机中，更广泛的 CLO 板块下跌 8%，而 S&P 500 指数下跌 33%。在美联储高利率时期，CLO 相较更广泛的信用板块下跌 2%，而信用板块下跌 22%。从 5% 的回撤中恢复，CLO 需要 5-8 天。