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🔴 比特币ETF现已连续12天出现净流出。
在此期间，总共约有40亿美元从美国现货比特币ETF中流出。黑石的IBIT单独占了其中的28.4亿美元。
目前市场似乎偏向于AI相关股票，而比特币正难以重新获得有意义的看涨动能。
同时，关于Strategy、STRC项目和迈克尔·塞勒的担忧持续影响投资者情绪。
$BTC 在过去7天内下跌了11%，已回到65,000美元的水平。

🔴 比特币ETF现已连续9天出现净流出。
在过去的九个交易日中，大约有28.4亿美元从美国现货比特币ETF中流出。
5月27日是这波连续流出的最差一天，净流出达7.334亿美元。
BlackRock经历了其历史上最大的一天资金流出（-5.278亿美元），在此期间总流出达19.5亿美元。
投资者正从比特币中撤出资金，转而配置到股票市场，这主要受到持续的人工智能繁荣推动。

🟣 经过7天的交易，$HYPE 现货ETF已经取得了令人瞩目的开局。
$BHYP 和由@Bitwise 和 @21shares 分别推出的 $THYP ，累计吸引了5350万美元的资金流入，平均每日流入约764万美元。这是援助基金回购的3.62倍。
考虑到过去30天内$BTC 和$ETH ETF明显在退潮，这些数字尤为引人注目。换句话说，HYPE ETF完全与市场其他部分脱钩，就像其基础资产本身一样：在此期间，比特币上涨了+1.3%，而HYPE上涨了+40%。
而且这应该只是个开始，因为巨头@Grayscale 也预计很快会推出自己的HYPE现货ETF。
HYPE的制度化才刚刚起步。

是的，USDC成为主要报价资产对Hyperliquid来说极其看涨。这一公告为$HYPE带来了$160M 额外的回购压力。
但让我们坦率地说，关于整个$USDH 故事的展开，仍然存在许多令人不安的问题。
最初关于USDH的假设是建立一个Hyperliquid本土的稳定币，能够捕获由闲置USDC产生的收益，并将这些价值重新导回生态系统。
现在，不到一年后，Coinbase和Circle实际上接管了局面，而Native Markets未能使USDH成为USDC的真正替代品。
令人质疑的是，Native Markets最初通过极力推动“Hyperliquid对齐”的叙事，获得了USDH的发行权，同时也受益于非常强大的生态系统连接。
当时，我们已经指出，团队似乎没有运营如此规模稳定币所需的能力。
结果不言自明：$USDH 的供应几乎没有增长，而USDC在Hyperliquid中仍然占据压倒性优势。
现在Native Markets正将与USDH相关的权益出售给Coinbase，就像这是一项普通的私有资产一样，尽管项目的大部分价值直接来自于Hyperliquid社区赋予的授权和合法性。
与此同时，许多HyperEVM团队投入了大量资源，接受了更差的流动性、更低的使用率和退化的用户体验，只为集成USDH并保持“对齐”生态系统。
另一个未解之谜是：原本用于推动采用和生态系统增长的50% USDH

🔴 HIP-3 市场刚刚创下新高，未平仓合约达 27 亿美元
随着人工智能股市热潮持续，@HyperliquidX 仍然是唯一在链上获得这些市场敞口的高质量平台。
数字清楚地反映了这一点：HIP-3 市场现在创下了未平仓合约的纪录水平。
仅凭 HIP-3，本身就已在整个市场中排名第二大去中心化交易所（DEX），仅次于 Hyperliquid，自身远超竞争对手。
优势无可争议。Hyperliquid。
附言：这也是我们决定在 OAK Research 上列出 TradFi 和 Hyperliquid 数据的另一个原因。

🔴 一种试图重新分配中本聪的比特币的比特币硬分叉……为什么你应该保持警惕？
几天前，开发者 @Truthcoin 宣布了 eCash，这是预计在2026年8月进行的比特币硬分叉。
从区块 964,000 开始，网络将分裂成两个独立的链。它们将共享相同的历史，但遵循不同的规则。
从技术角度来看，eCash 与比特币仍然非常接近，但有一些关键差异：
◽️ 通过 BIP-300 和 BIP-301 激活驱动链：旨在通过更多的可编程性和可扩展性扩展比特币的功能。
(它们的集成多年来一直被比特币社区拒绝，因此需要进行分叉)。
◽️ 重新分配中本聪的部分比特币：实际上是修改网络的初始状态。
与任何分叉一样，比特币持有者将自动获得等量的 eCash。
这就是主要问题所在：eCash 不包含重放保护。
分叉后，两个区块链将共享相同的 UTXO 集、密钥、交易格式和签名。
如果你发送 1 BTC，该交易可以在 eCash 上被重放，并在未经你同意的情况下花费你的 eCash。甚至可能反过来 (即使 Sztorc 声称不是这样)。
但这还不是全部。要与 eCash 交互，你需要使用新软件并导入你的私钥，这些私钥与比特币的私钥相同。
简而言之，鉴于所有这些，最安全的方法就是：不要与 eCash 交互。

🔴 比特币的一个硬分叉，旨在重新分配Satoshi的BTC……为什么要小心它？
几天前，开发者@Truthcoin宣布了eCash，这是计划在2026年8月进行的比特币硬分叉。
从区块964000开始，网络将分裂成两个不同的分支。它们将共享相同的历史，但规则不同。
从技术角度来看，eCash仍然非常接近比特币，但也有一些特殊之处：
◽️ 通过BIP-300和BIP-301激活驱动链：这将扩展比特币的功能，提供更多的可编程性和可扩展性。
(社区多年来一直拒绝它们的整合，因此需要一个分叉)。
◽️ 重新分配部分Satoshi Nakamoto的BTC：这等于任意修改网络的初始状态。
和任何分叉一样，比特币持有者将自动收到等值的eCash。
这就是eCash的主要问题所在：缺乏对“重放攻击”的保护。
分叉后，两个区块链将共享大量内容：相同的UTXO集、相同的密钥、相同的交易格式和签名。
如果你发送1 BTC，这笔交易的副本可以在eCash上重放，未经你的同意就花掉你的eCash。甚至可能反过来(même si Sztorc dit le contraire)。
但这还不是全部。要与eCash交互，你需要使用新的软件，并导入与你在比特币上使用的相同的私钥。
总之，考虑到这些，最好的方法就是：不要与eCash互动。

🔴 Aave 的总锁仓价值（TVL）在 48 小时内自 Kelp 事件发生后下降了超过 $10B -36%(，用户的不确定性仍然极高。
大多数主要市场仍然维持在 100% 的利用率，实际上阻止了用户提取资金。
LlamaRisk（Aave DAO Risk Service Provider）发布了一份事件报告，概述了两种潜在的坏账情景：
▶️ 在所有 rsETH 之间进行均一损失分摊：未被支持的 rsETH 会分布在整个供给中，这意味着约 15% 的脱钩，以及 1.237 亿美元的坏账。
这部分坏账主要由 Ethereum Core )$91.8M( 吸收，而像 Mantle 这样流动性较低的小型市场将面临更高的相对缺口 )9.5%(。
▶️ 损失仅限于 L2 的 rsETH：Ethereum Core 仍未受到影响，但对 L2 的影响变得十分严重，这意味着约 73.54% 的脱钩，以及 2.301 亿美元的坏账。
在这一情景下，Mantle 的暴露程度最高，短缺率为 71.45%，其次是 Arbitrum )26.67%( 和 Base )23.28%(，而其他链的影响则较为温和。
当前的关键变量是流动性。在利用率恢复正常之前，协议仍处于压力之下。

🇫🇷🌴 OAK Research 将前往法国蔚蓝海岸参加 @EthCC 和 @stable_summit！
从3月27日至4月3日，我们的团队将出席两个重要活动：
📍 StableSummit (3月27–28日) @ JW 万豪酒店
📍 EthCC (3月30日 – 4月3日)：主要活动和边会
如果你想见面，欢迎联系我们！

🫶 感谢大家度过了精彩的2025年。
新年快乐，大家。2026年见 🎉

比特币刚刚收复了93,000美元，较周一低点上涨约10%，并完全抹去了本周初的下跌。
这一切正值市场围绕Strategy和Tether陷入恐慌高峰。
◽️ 关于Strategy，从未存在被迫抛售的风险。该公司持有14.4亿美元现金，足以在不动用任何比特币的情况下，覆盖约21个月的债务。
$MSTR 股价昨日反弹14%，市值正回升至mNAV水平。
◽️ 至于Tether，恐慌如往常一样。他们的投资来自利润，而非客户资金，偿付能力从未像某些人试图描述的那样成问题。
但这次反弹与Strategy或Tether无关。真正的催化剂是：先锋集团（Vanguard）。
在多年反对比特币ETF后，全球第二大资产管理公司终于转变立场，为其5,000万用户批准了贝莱德（BlackRock）的$IBIT 。
影响立竿见影。仅在昨日开盘后三十分钟内，IBIT上就有超过$1B 的交易量。
比起新增资金流入，先锋集团的消息更像是给空头设下了陷阱。
过去二十四小时内，近$400M 的空头被清算，加速了比特币从88,000美元涨至93,000美元的走势。
目前，比特币几乎完全由新闻驱动的市场情绪所主导，而市场正在等待未来几个月美联储货币政策更明朗的信号。

今天下午3点CET，将会有一个重要事件发生，涉及Hyperliquid和$HYPE。
Sonnet BioTherapeutics 正在就与 Hyperliquid Strategies 和 Rorschach I LLC 的合并举行新的股东投票。
11月中旬的第一次投票获得了95%的通过率，但由于缺乏法定人数而未能通过。
两周的延迟表明团队利用这段时间确保了必要的参与。在我们看来，这次获得批准的概率实质上更高。
如果投票通过，HYPE的影响将是重大的：
◽️ 2.6M HYPE 将被贡献给 DAT 并锁定。
◽️ 至少$265M 将在交易结束后用于购买HYPE。
在上下文中，Hyperliquid目前的回购在11月平均约为250万美元每天。注入$265M 的额外结构性需求将代表规模的重大变化。
当前的辩论是这些购买是否可能在场外进行，特别是在最近的贡献者解锁之后。
然而，直接在公开市场上购买将机械性地提高承诺给DAT的代币的价值，并支持PURR未来的交易价格。
这将反过来提高他们的ATM发行能力。激励措施并不是简单明了的。
短期内有两个场景很重要：
◽️ 如果获得批准：结构性买压和可能的积极价格反应。
◽️ 如果再次失败：可能会出现有意义的回撤。
我们将在中欧时间下午3点知道。Hyperliquid.

HIP-3市场在24小时内创下新日记录，超过$165M 。
XYZ100仍然是主导市场，今天交易量超过$70M ，@tradexyz仍占据活动的大部分。
我们也开始在 @felixprotocol 的市场上看到早期的吸引力，而 @ventuals 仍然落后。
这仅仅是开始，我们相信交易量将会继续加速：
◽️ Hyperliquid推出了"增长模式"，对HIP-3运营商的接受者费用减少90%，使他们的市场极具竞争力。
◽️ 预计仍将推出十多个新市场，包括@hyenatrade，可能会推出以USDe为基准的市场，这可能会吸引大量资金流入。
正如我们几个月以来所说，HIP-3 很可能会成为 @HyperliquidX 未来主要的增长驱动力之一。