الذهب يتراجع بنسبة 14.1% في الربع الثاني وسط مخاوف من التضخم، وطلب دعم من البنك المركزي للحفاظ على الأسعار

تراجع الذهب بنسبة 14.1٪ في الربع الثاني، وهو أسوأ أداء ربعي منذ 12 عاماً، وفقاً لتوقعات الذهب الفصلية من Invesco. وكان الانخفاض مدفوعاً بارتفاع أسعار الطاقة بشكل حاد، مما زاد من توقعات التضخم وأدخل احتمال رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. في 24 يونيو، انخفض الذهب دون 4,000 دولار للأونصة للمرة الأولى منذ نوفمبر 2025، منهياً الربع عند 4,008 دولارات بعد محو جميع مكاسب الربع الأول وتراجع بأكثر من 1,500 دولار عن أعلى مستوى يومي على الإطلاق سجله في أواخر يناير من هذا العام. وعلى الرغم من التراجع الحاد — وهو الأسوأ منذ انخفاض الربع الثاني من 2013 بنسبة 22.7٪ — يظل محللو Invesco يتوقعون نظرة إيجابية للنصف الثاني من 2026، مشيرين إلى دعم هيكلي من طلب البنوك المركزية، حيث يتوقع 45٪ من المصرفيين المركزيين الذين استطلعتهم مجلس الذهب العالمي زيادة احتياطيات الذهب خلال الاثني عشر شهراً القادمة.

سعر الذهب يتراجع بنسبة 14.1٪ في الربع الثاني

كتب سام وايتهيد، بنيامين جونز، وديفيد سكالي من Invesco أن سعر الذهب انخفض بنسبة 14.1٪ في الربع الثاني، مما محا أكثر من مكاسبه في الربع الأول وتركه بأكثر من 1,500 دولار للأونصة عن أعلى مستوى يومي على الإطلاق سجله في أواخر يناير من هذا العام. زادت التقلبات في أبريل، لكن معظم الانخفاض حدث خلال الشهرين التاليين. في 24 يونيو، انخفض المعدن الأصفر دون 4,000 دولار للأونصة للمرة الأولى منذ نوفمبر 2025. قضى الذهب الأيام التالية يتأرجح حول ذلك المستوى، وأنهى الربع عند 4,008 دولارات. وأشاروا إلى أن هذا يمثل أسوأ ربع للذهب منذ الربع الثاني من 2013، عندما انخفض السعر بنسبة 22.7٪، لكنهم أشاروا إلى أن الذهب لا يزال مرتفعاً بنسبة 21.3٪ خلال الاثني عشر شهراً الماضية.

التضخم وتحول سياسة الفيدرالي يؤثران على توقعات السوق

حدد محللو Invesco عدة عوامل أدت إلى انخفاض سعر الذهب خلال الربع. برز التضخم كتهديد قد يستمر بعد ما كان يُحتسب سابقاً، مما يعني أن أسعار الفائدة قد تبقى مرتفعة لفترة أطول. عزز الدولار الأمريكي، جزئياً استجابةً لتوقعات معدل الفائدة المعدلة. أدى تأثير الصراع على أسعار الطاقة إلى تركيز السوق على التضخم، حيث أنهى خام غرب تكساس الوسيط الربع عند 70 دولاراً للبرميل. وصل تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 4.1٪ في مايو، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2023، ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسعار الطاقة. كما بلغ التضخم الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، 3.4٪، وهو أعلى قراءة منذ أكتوبر 2023. حذر مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بقيادة رئيسه الجديد كيفن وورش، في محضر اجتماع أبريل من أن السوق يجب أن تتوقع "تحقيق استقرار في الأسعار" بعد أن ظل التضخم فوق الهدف البالغ 2٪ لمدة خمس سنوات متتالية.

وأشاروا إلى أنه بعد توقع عام بشكل عام لمزيد من خفض أسعار الفائدة، من المتوقع الآن أن ترتفع أسعار الفائدة في 2026. في بداية العام، كانت سوق العقود الآجلة تتوقع خفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي في 2026. بحلول نهاية مايو، كانت السوق تتوقع تقريباً عدم حدوث خفض في 2026، وبدأت في التفكير بإمكانية رفع أسعار الفائدة. عند انتهاء الربع، كانت السوق تضع احتمال 33.7٪ لزيادة قدرها 25 نقطة أساس في نهاية يوليو، واحتمال رفع سعر فائدة واحد على الأقل (67٪) بحلول نهاية اجتماع اللجنة في سبتمبر. يُظهر مؤشر CME FedWatch احتمال 83٪ أن تكون أسعار الفائدة أعلى مما هي عليه الآن بنهاية العام.

طلب البنوك المركزية يدعم النظرة طويلة الأمد

على الرغم من ارتفاع توقعات التضخم وإمكانية رفع أسعار الفائدة، لا تزال Invesco تتوقع نظرة إيجابية للذهب في النصف الثاني من 2026. ذكر المحللون أن الدعم الهيكلي للذهب لا يزال قائماً، مع استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب لتنويع احتياطاتها. أبلغ مجلس الذهب العالمي أن رقم قياسي بلغ 45٪ من المصرفيين المركزيين الذين استجابوا لاستطلاعه الأخير يتوقعون زيادة احتياطياتهم من الذهب خلال الاثني عشر شهراً القادمة، في حين يتوقع 89٪ زيادة احتياطيات الذهب للبنك المركزي عالمياً خلال العام المقبل. عكس هذا الدعم الهيكلي نتائج دراسة إدارة الأصول السيادية العالمية التي أظهرت أن غالبية البنوك المركزية زادت من تخصيصاتها للذهب خلال السنوات الثلاث الماضية.