دخلت جهود تطبيع هومبلس (Homeplus) مرحلة تفاوض ثلاثية حاسمة شملت ميريتز المالية (Meritz Financial) ومبك بارتنرز (MBK Partners) والنقابة العمالية للشركة، وذلك بعد رفض المحكمة لإجراءات إعادة التأهيل. ووفقاً لمصادر في قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية يوم 4 الجاري، تصاعدت حدة المفاوضات بشأن خطط التمويل الإضافي وتطبيع الإدارة، لكن لا تزال هناك فجوات كبيرة بين مواقف ميريتز ومبك. أصدرت ميريتز بياناً في 3 الجاري شددت فيه على أن مبك، بوصفها المساهم الأكبر، يجب أن تتخذ قراراً مسؤولاً، بينما اقترحت مبك هيكل تمويل بقرض أساسه المدين (DIP) بقيمة 200 مليار وون مع ضمانات مشتركة بقيمة 100 مليار وون، وهي خطة اعتبرتها المحكمة غير كافية. تدور المفاوضات حول ثلاث أولويات متضاربة: طلب ميريتز بضمانات جانبية، وحاجة مبك لوقت للحفاظ على قيمة المؤسسة، وإصرار النقابة العمالية على استقرار التوظيف دون بيع فروع واسعة النطاق أو إعادة هيكلة.
مبك بارتنرز تقترح تمويلاً بقرض أساسه المدين بقيمة 200 مليار وون مع هيكل ضمانات مشتركة
وفقاً لوثيقة قرار المحكمة التي تم الكشف عنها في اليوم السابق، أبلغت مبك المحكمة استعدادها لتقديم ضمانات مشتركة من مبك بارتنرز ورئيسها كيم بيونغ جو (Kim Byung-joo) بقيمة إضافية قدرها 100 مليار وون إذا دعمت ميريتز تمويلاً إجمالياً بقرض أساسه المدين بقيمة 200 مليار وون. ومع ذلك، تمسكت ميريتز بموقفها بأن الدعم المالي الذي يتجاوز 100 مليار وون صعب. وقررت المحكمة أن هذا الاقتراح وحده لا يوفر جدوى كافية لتأمين التمويل.
ميريتز المالية تعطي الأولوية لاسترداد الضمانات على حجم التمويل
تركيز ميريتز واضح: ليس "كم تدعم" بل "كيف تسترد". يلاحظ مراقبو السوق أنه بدون قيمة ضمانات مضمونة وتدفقات نقدية وهياكل سداد ذات أولوية، لا يوجد لميريتز حافز كبير لتقديم دعم مالي إضافي. في بيانها الصادر في 3 الجاري فور قرار إنهاء إجراءات إعادة التأهيل، صرحت ميريتز: "بصفتنا دائناً، قمنا بكل الأدوار الممكنة بما في ذلك تأجيل تنفيذ الضمانات، والتعاون في السداد المبكر لمطالبات المعاملات التجارية، وإيداع 100 مليار وون كضمان لتمويل مشروط بقرض أساسه المدين. حان الوقت الآن لمبك، المساهم الأكبر، لاتخاذ قرار مسؤول." فسرت مصادر في قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية ذلك على أنه رسالة واضحة مفادها أن الشرط الأساسي للدعم الإضافي هو ضخ رأس مال مسؤول من مبك وهيكل ضمانات متين.
مبك بارتنرز تسعى لكسب الوقت للحفاظ على قيمة المؤسسة
يجب على مبك أن تعطي الأولوية لـ "الحفاظ على قيمة المؤسسة" بقدر ما تفعل لتأمين السيولة قصيرة الأجل. تقديم فروع أساسية كثيرة كضمانات أو التخلص من الأصول على عجل قد يثقل كاهل استراتيجيات البيع المستقبلية واسترداد الاستثمارات. ونتيجة لذلك، يواصل الطرفان موقفهما المتصلب على مسارين متوازيين: "ميريتز تطالب بضمانات" مقابل "مبك تسعى لكسب الوقت".
النقابة العمالية تعارض خطط بيع الفروع وإعادة الهيكلة
تمثل النقابة العمالية متغيراً آخر في المفاوضات. تتمسك النقابة بأن إنهاء إجراءات إعادة التأهيل يجب ألا يؤدي إلى بيع فروع واسعة النطاق أو إعادة هيكلة. وتطالب بأن يكون استقرار التوظيف واستمرارية تشغيل الفروع شرطين مسبقين في أي عملية تأمين تمويل جديدة، مما يرفع احتمالية معارضة شديدة لخطط التطبيع التي تركز على بيع الأصول.
خبراء الصناعة يسلطون الضوء على تعقيد المفاوضات العالي
قيمت مصادر في قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية صعوبة المفاوضات بأنها كبيرة، نظراً للحاجة إلى تلبية شرطين في وقت واحد: "التمويل" و"التوظيف". صرح أحد خبراء إعادة الهيكلة: "أهم شيء بعد إنهاء إعادة التأهيل ليس التمويل الأول بل الاتفاق الأول. إذا انسحب أي محور من محاور ميريتز ومبك والنقابة من المفاوضات، فقد يتأخر جدول التطبيع نفسه." وأضاف مسؤول آخر في قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية: "إنهاء إجراءات إعادة التأهيل ليس في النهاية النهاية بل بداية مفاوضات أصحاب المصلحة. ينظر السوق إلى الشروط التي تطرحها ميريتز، وإلى أي مدى ستتحمل مبك المسؤولية، وإلى أي أرضية مشتركة يمكن التوصل إليها مع النقابة، على أنها أكثر أهمية من حجم التمويل."
الأسئلة الشائعة
ماذا اقترحت مبك بارتنرز لتمويل هومبلس بقرض أساسه المدين؟
أبلغت مبك المحكمة استعدادها لتقديم ضمانات مشتركة من مبك بارتنرز ورئيسها كيم بيونغ جو بقيمة إضافية قدرها 100 مليار وون إذا دعمت ميريتز تمويلاً إجمالياً بقرض أساسه المدين بقيمة 200 مليار وون. اعتبرت المحكمة هذا الاقتراح غير كافٍ لجدوى التمويل.
لماذا أصدرت ميريتز المالية بياناً في 3 الجاري؟
صرحت ميريتز أنها بصفتها دائناً قامت بكل الأدوار الممكنة بما في ذلك تأجيل تنفيذ الضمانات، والتعاون في السداد المبكر، وإيداع 100 مليار وون كضمان لتمويل مشروط بقرض أساسه المدين، وأكدت أن على مبك بصفتها المساهم الأكبر اتخاذ قرار مسؤول الآن.
ما هو موقف النقابة العمالية لهومبلس في المفاوضات؟
تعارض النقابة أن يؤدي إنهاء إجراءات إعادة التأهيل إلى بيع فروع واسعة النطاق أو إعادة هيكلة، وتطالب بأن يكون استقرار التوظيف واستمرارية تشغيل الفروع شرطين مسبقين في أي عملية تأمين تمويل جديدة.
