حذّر الاقتصادي بيتر شِف هذا الأسبوع من أن أزمة سوق السندات في اليابان قد تُولّد ضغوط بيع على حيازات البلاد البالغة 1.1 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية (US Treasuries)، واصفاً الوضع بأنه «دبوس» قد يخزّ الفقاعة الاقتصادية الأمريكية الأكبر. أدلى شِف بهذه التصريحات على بودكاست The Peter Schiff Show، بينما تراجعت أسهم كبرى شركات التكنولوجيا مع تزايد شكوك المستثمرين بشأن عوائد إنفاق رأس المال المرتبط بالذكاء الاصطناعي؛ إذ هبطت Alphabet بنسبة 10% وجرى تخفيض Oracle بنسبة 41% خلال العام. وبلغ عائد سندات حكومة اليابان لأجل 30 عاماً مستوى قياسياً قريباً من 4%، فيما انخفض الين إلى أدنى مستوى مقابل الدولار في 40 عاماً، ما أثار تساؤلات حول خيارات السياسة المتاحة أمام بنك اليابان وتداعياتها على أسواق الولايات المتحدة.
هبوط أسهم التكنولوجيا مع تزايد تساؤلات المستثمرين حول عوائد إنفاق الذكاء الاصطناعي
انخفضت Alphabet بنسبة 10% هذا الأسبوع بعد أن أعلنت الشركة إنفاقاً رأسمالياً أعلى مما كان المستثمرون يتوقعون. وتراجعت Oracle بنحو 8% خلال الأسبوع، وهي الآن منخفضة 41% خلال العام. وهبطت Meta بنسبة 7.3%، وخسرت Amazon 6.8%، وانزلق سهم Microsoft بنسبة 2.7%، ما دفع تراجعها منذ بداية العام إلى 19.3%. وقال شِف إن رد فعل السوق يشير إلى تحوّل عن الربعيات السابقة، عندما كانت الشركات العملاقة (hyperscalers) التي تعلن ميزانيات أكبر للذكاء الاصطناعي عادةً ما تشهد ارتفاع أسعار أسهمها. وأضاف: «بدأ المستثمرون أخيراً في التساؤل عما إذا كانت هذه الاستثمارات ستؤتي ثمارها بالفعل من عدمه».
وقارن شِف بين نحو ثلاثة أرباع تريليون دولار من إنفاق رأس المال السنوي على الذكاء الاصطناعي وبين التوسّع الذي سبق انهيار فقاعة الدوت-كوم. وقال إن كثيراً من «المفضّلات» المبكرة في الإنترنت التي ضخّ المستثمرون فيها أموالاً انتهت بالإفلاس في نهاية المطاف دون أن تستعيد إنفاقها. وهو لا يشك في الإمكانات طويلة الأجل للذكاء الاصطناعي، لكنّه جادل بأن الأسواق تُبالغ في تقدير العوائد قصيرة الأجل من استثمارات الشركات العملاقة.
خسائر أسبوعية قياسية لـ SpaceX وTesla
انخفضت أسهم SpaceX بنسبة 7.7% أخرى خلال الأسبوع، وهي تتداول الآن على بُعد 49% تحت أعلى مستوى لها بعد طرحها للاكتتاب الأولي. ومن المقرر أن تتسع نسبة الطرح العام للشركة من 5% إلى 40% من الأسهم بحلول نهاية العام، وهو ما يراه شِف تغييراً قد يزيد الضغوط على السهم. وهبطت Tesla بنسبة 18% خلال الفترة نفسها، وتقع عند مستوى 35% تحت أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعاً. وبحسب تقديرات شِف، فإن تراجعي Tesla وSpaceX معاً كلفا إيلون ماسك قرابة 100 مليار دولار في أسبوع واحد.
عوائد سندات اليابان تبلغ مستويات قياسية مع ضعف الين
أشار شِف إلى اليابان باعتبارها خطراً أكبر وأكثر إلحاحاً من عمليات البيع المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. إذ هبط الين إلى أدنى مستوى له مقابل الدولار في 40 عاماً. وأغلق عائد سندات حكومة اليابان لأجل 30 عاماً قريباً من 4%، وهو رقم قياسي لهذه المدة، بينما ارتفع عائد سندات JGB لأجل 10 سنوات إلى مستويات لم تُسجّل منذ عام 1996. وتتجاوز ديون اليابان العامة 200% من الناتج المحلي الإجمالي، وتظل السياسة—سعر الفائدة المرجعي—في البلاد عند 1% فقط.
وقال شِف إن بنك اليابان يواجه خياراً بين رفع الفائدة بشكل حاد، ما قد يفضي إلى ركود محلي وموجة من عودة رؤوس الأموال إلى الداخل، أو الإبقاء على السياسة بشكل سلبي مع المخاطرة بانهيار العملة. وشدّد شِف على أن كل مسار من هذين له تبعات على الولايات المتحدة. إذ تمتلك اليابان أكثر من 1.1 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية، وهي أكبر حيازة أجنبية من نوعها لدى أي دولة. وقال شِف إن أزمة ديون يابانية قد تضطر إلى تنفيذ عمليات بيع واسعة النطاق لهذه الحصة. وأضاف: «قد تكون الفقاعة اليابانية هي الدبوس الذي يخزّ الفقاعة الأمريكية الأكبر». وتابع: «إن نهاية فقاعة اليابان تنتهي بخزّ الفقاعة الأمريكية الأكبر حجماً».
عوائد سندات الخزانة الأمريكية تبلغ أعلى مستوى منذ 2006
أغلقت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً الأسبوع عند 5.16%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2006، بينما تجاوزت الديون الوطنية 39.6 تريليون دولار. وأشار شِف إلى أن الحكومة تحمل أكثر من أربعة أضعاف الدين الذي كانت تتكبدّه في عام 2006، ما يجعل تكاليف الاقتراض الحالية أصعب على الامتصاص مقارنة بالمرّة الأخيرة التي كانت فيها العوائد عند هذا المستوى.
أسعار النفط تتجاوز 100 دولار مع تقدّم الذهب
ارتفعت أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل، وهي أعلى بنحو 30% في يوليو وحده، بدعم من التوترات المرتبطة بإيران. وقال شِف إن الزيادة تكاد تضمن أن تكون قراءة مؤشر أسعار المستهلكين أحرّ في أغسطس عند صدور بيانات يوليو. وارتفع الذهب بنحو 1% خلال الأسبوع رغم القفزة في عوائد السندات وأسعار النفط، وهي تركيبة وصفها شِف بأنها لافتة نظراً للعلاقة العكسية للذهب مع النفط في الفترة الأخيرة منذ بدء أزمة إيران. وتفوّقت أسهم التعدين على المعدن؛ إذ ارتفع مؤشر GDX بنسبة 5.6% وارتفع GDXJ بنسبة 5.8%، وهي حركة قرأها شِف كمؤشر محتمل على تشكّل قاع في القطاع.
شِف ينتقد بيانات طلبات البطالة ورسوم جمركية جديدة
اعترض شِف على تأطير إدارة ترامب لتراجع حديث في طلبات البطالة الأسبوعية إلى 187,000، بحجة أن نمو العمل المؤقت (gig work) وضعف اتجاهات التوظيف يجعل هذا المؤشر أقل دلالة بكثير من العقود الماضية. وعلى نحو منفصل، انتقد الرسوم الجمركية الجديدة التي فُرضت على نحو 60 دولة بموجب بند من قانون Trade Act لعام 1974 يستهدف السلع المرتبطة بالعمل القسري، واصفاً السياسة بأنها ضريبة غير دستورية تقع في النهاية على المستهلكين الأمريكيين بدلاً من الحكومات الأجنبية.
الأسئلة الشائعة
ماذا قال بيتر شِف عن تأثير اليابان على أسواق الولايات المتحدة؟
قال بيتر شِف على بودكاست The Peter Schiff Show إن أزمة سوق السندات في اليابان قد تُجبر البلاد على بيع حيازاتها البالغة 1.1 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية (US Treasuries)، واصفاً الوضع بأنه «دبوس محتمل يخزّ الفقاعة الاقتصادية الأمريكية الأكبر». وأضاف: «إن نهاية فقاعة اليابان تنتهي بخزّ الفقاعة الأمريكية الأكبر حجماً».
لماذا تراجعت أسهم التكنولوجيا هذا الأسبوع وفقاً لـ شِف؟
قال شِف إن المستثمرين يتساءلون الآن عما إذا كان إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي سيؤتي ثماره أم لا، معتبراً ذلك تحوّلاً عن الربعيات السابقة عندما كانت ميزانيات الذكاء الاصطناعي الأكبر تدعم عادةً ارتفاع أسعار الأسهم. وتراجعت Alphabet بنسبة 10% بعد إعلانها إنفاقاً رأسمالياً أعلى من المتوقع، وهبطت Oracle بنسبة 41% خلال العام، وانخفضت Meta بنسبة 7.3%، وخسرت Amazon 6.8%، وتراجع Microsoft بنسبة 2.7%.
إلى أي مستوى وصلت عوائد سندات اليابان وعوائد سندات الخزانة الأمريكية؟
أغلق عائد سندات حكومة اليابان لأجل 30 عاماً قريباً من 4%، وهو رقم قياسي لهذه المدة، بينما ارتفع عائد JGB لأجل 10 سنوات إلى مستويات لم تُسجّل منذ عام 1996. وأغلق عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً الأسبوع عند 5.16%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2006، بينما تجاوزت الديون الوطنية الأمريكية 39.6 تريليون دولار.
