انخفض سهم Kioxia بأكثر من 20% هذا الشهر، إذ توقع محلل وول ستريت مارك لي من Sanford C. Bernstein أن ينخفض السهم بنسبة إضافية تصل إلى 40% عن المستويات الحالية. يأتي هذا التراجع عقب جني الأرباح بعد صعود حاد، ويعكس تزايد المخاوف بشأن المنافسة من شركة Yangtze Memory Technologies Corporation الصينية (YMTC) المصنعة لشرائح NAND. ويعكس تحرك سهم Kioxia حالة الضعف الأوسع في أسهم أشباه الموصلات للذاكرة، بما في ذلك Samsung Electronics وSK Hynix في السوق الكورية، في ظل خلفية كانت تُنظر فيها إلى السهم بوصفه مستفيدًا رئيسيًا من موجة صعود أشباه الموصلات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي.
هبوط سهم Kioxia بأكثر من 20% هذا الشهر في بورصة طوكيو
وفقًا لبورصة طوكيو للأوراق المالية (JPX)، انخفض سهم Kioxia بأكثر من 20% هذا الشهر. جاء هذا التراجع عندما أظهرت أسهم أشباه الموصلات للذاكرة، بما فيها Samsung Electronics وSK Hynix، ضعفًا في السوق الكورية، إلى جانب جني الأرباح عقب الطفرة السابقة في السهم.
كما تراجع مؤشر Nikkei 225 بعد ثلاثة أيام تداول متتالية من المكاسب. وبينما أظهرت أسهم بنكية مثل Mitsubishi UFJ Financial Group قوة، تراجعت أسهم مرتبطة بالذكاء الاصطناعي ذات مساهمة مرتفعة في المؤشر، بما في ذلك Kioxia وAdvantest، مما سحب المؤشر إلى الأسفل.
وقال توموهيرو كوبوتا، كبير محللي السوق في Matsui Securities، إن "أسهم أشباه الموصلات اليابانية تتأثر بتراجع السوق الكورية، التي تملك وزنًا كبيرًا في أسهم أشباه الموصلات للذاكرة."
مستثمرو التجزئة يحتفظون بمراكز ائتمانية قياسية بقيمة 870 مليار ين في Kioxia
على الرغم من تصحيح سعر السهم، لا تزال حماسة المستثمرين الأفراد تجاه Kioxia قوية. وبحسب بورصة طوكيو للأوراق المالية، تضخمت قيمة صافي مشتريات التداول بالائتمان في سهم Kioxia إلى مستوى قياسي مرتفع.
وعند تحويل صافي مشتريات الائتمان للأسهم المدرجة ضمن مؤشر Nikkei 225 على أساس سعر السهم، كان لدى Kioxia أكبر مبلغ بنحو 870 مليار ين. وتبلغ هذه القيمة قرابة أربعة أضعاف حجم صافي مشتريات SoftBank Group. ويُفسَّر ذلك على أنه سعي المستثمرين الأفراد لتحقيق عوائد مرتفعة عبر الدخول في تداول بالرافعة المالية على نطاق واسع.
ومن المتوقع أن يكون تراجع سعر السهم الأخير قد زاد من متطلبات نداءات الهامش بالنسبة للمستثمرين في التداول بالائتمان. وهناك احتمال لحدوث حلقة مفرغة، إذ قد يؤدي حجم البيع لتفادي نداءات الهامش إلى مزيد من سحب سعر السهم إلى الأسفل.
Bernstein يحدد هدفًا سعريًا عند 40,000 ين، أي أقل بنسبة 40% من المستوى الحالي
ذكرت Nihon Keizai Shimbun أن توقعات متشائمة تنتشر في وول ستريت. فقدّم مارك لي، المحلل في شركة الوساطة الأمريكية Sanford C. Bernstein، هدفًا سعريًا يبلغ 40,000 ين لسهم Kioxia. ويُعَد هذا أقل بنحو 40% من سعر الإغلاق في 13 من الشهر.
ويمثل ذلك تباينًا مع شركات الوساطة اليابانية، التي تقدم عادة أهدافًا سعرية فوق 100,000 ين. بينما قدم لي أهدافًا سعرية أعلى بنسبة 70% و80% و30% من أسعار أسهم Samsung Electronics وSK Hynix وMicron على التوالي، قدم تقييمًا محافظًا بشكل فريد لـ Kioxia فقط.
ورأى لي أن الزيادة الحالية في أسعار الذاكرة ونقص الطلب أمران غير مستدامين على المدى الطويل. واعتبر أن الأرباح التي تتحقق خلال فترة نقص إمدادات الذاكرة ستستمر حتى 2028 باعتبارها أرباحًا فائضة مؤقتة، كما حسب قيمة الشركة بناءً على الأداء بعد 2029 عندما يُتوقع أن يعود العرض والطلب إلى حالة طبيعية.
حصة YMTC في السوق تبلغ 13% في الربع الأول، بزيادة 5 نقاط مئوية على أساس سنوي
تم تحديد YMTC باعتبارها أكبر عامل خطر بالنسبة لـ Kioxia. وتنتج YMTC، مثل Kioxia، فلاش NAND باعتباره منتجها الرئيسي، وقد توسعت بسرعة في حصتها السوقية مؤخرًا.
وبحسب شركة أبحاث السوق Counterpoint Research، بلغت الحصة العالمية لـ YMTC في سوق NAND 13% في الربع الأول من هذا العام، بزيادة قدرها 5 نقاط مئوية عن العام الماضي. وتوقعت Bernstein أن تتجاوز YMTC Kioxia لتصبح ثالث أكبر مصنع عالمي لشرائح NAND بحلول 2028.
كما يتقلص الفجوة التكنولوجية بسرعة. وتُسوّق Kioxia لتقنية "CBA"، التي تربط الركائز لزيادة سرعة المعالجة، بوصفها ميزة تنافسية لها. وقال رئيس Kioxia، هيرو أوتا، في مؤتمر صحفي أخير إن "الشركتين الوحيدتين اللتين قامتَا بتسويق هذه التقنية تجاريًا هما Kioxia وYMTC."
وقد ظهرت مخاوف من أنه إذا حصلت YMTC على التمويل عبر طرح أولي للاكتتاب العام وبدأت زيادات الإنتاج على نطاق كامل، فستصبح وفرة المعروض وتراجعات الأسعار في سوق NAND أمرًا لا مفر منه. ويمكن تكرار السيناريو الذي عانت فيه شركات التلفزيون والكمبيوتر ولوحات LCD اليابانية في الماضي من تدهور الربحية واتجهت إلى إعادة هيكلة أعمالها أو الانسحاب تحت ضغط هجمات الشركات الصينية منخفضة السعر.
ورغم أن Samsung Electronics وSK Hynix ستجدان أيضًا صعوبة في تجنب أثر الزيادة في إنتاج YMTC، إلا أنه يُتوقع أن تواجههما صدمة أكثر محدودية من Kioxia، التي تعتمد اعتمادًا كبيرًا على NAND، لأن أعمالهما متنوعة في DRAM والذاكرة عالية النطاق الترددي.
وبما أن Kioxia ظهرت كسهم يمثل موجة صعود الذكاء الاصطناعي في اليابان، فإنه إذا طال أمد هبوط سعر السهم، فقد يؤثر ذلك أيضًا على السوق اليابانية للأسهم ككل. ومع الأخذ في الاعتبار التقدم السريع تقنيًا والهجوم السعري من الشركات الصينية، فإن التحليل هو أن توقعات "سعر السهم 40,000 ين" يصعب رفضها بوصفها مجرد تشاؤم.
الأسئلة الشائعة
ما الذي أدى إلى انخفاض سهم Kioxia بأكثر من 20% هذا الشهر؟
انخفض سهم Kioxia بأكثر من 20% هذا الشهر بسبب جني الأرباح عقب صعود سابق، إلى جانب ضعف أسهم أشباه الموصلات للذاكرة، بما في ذلك Samsung Electronics وSK Hynix في السوق الكورية. كما يعكس التراجع تزايد المخاوف بشأن المنافسة من شركة YMTC الصينية المصنعة لـ NAND.
ما هدف السعر الذي وضعه Sanford C. Bernstein لسهم Kioxia؟
حدد مارك لي، المحلل في Sanford C. Bernstein، هدفًا سعريًا عند 40,000 ين لـ Kioxia، وهو أقل بنحو 40% من سعر الإغلاق في 13 من الشهر. ويختلف ذلك عن شركات الوساطة اليابانية التي تقدم عادة أهدافًا سعرية فوق 100,000 ين.
ما حصة YMTC الحالية في سوق NAND العالمية؟
وفقًا لشركة Counterpoint Research، بلغت الحصة العالمية لـ YMTC في سوق NAND 13% في الربع الأول من هذا العام، بزيادة قدرها 5 نقاط مئوية عن العام الماضي. وتتوقع Bernstein أن تتجاوز YMTC Kioxia لتصبح ثالث أكبر مصنع عالمي لشرائح NAND بحلول 2028.
