انخفضت أسهم الترفيه الكورية بنسبة 40-50% خلال الأشهر الأربعة الماضية، حيث تراجعت هيب (HYBE) بنسبة 50.43%، وواي جي إنترتينمنت (YG Entertainment) بنسبة 43.72%، وإس إم (SM) بنسبة 38.07%، وجي واي بي إنترتينمنت (JYP Entertainment) بنسبة 26.36%، وفقًا لبيانات بورصة كوريا. وتعزو شركات الأوراق المالية هذا الانخفاض إلى تحول رؤوس الأموال الاستثمارية نحو الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والمخاوف بشأن فجوة نشاط فرقة BTS. ورغم الانخفاض الحاد في الأسعار، يصف المحللون التقييمات الحالية بأنها أقل من قيمتها الحقيقية تاريخياً، حيث يتم تداول أسهم هيب عند 22 ضعف الربحية المتوقعة لعام 2027، وأسهم إس إم/جيه واي بي/واي جي عند 12-15 ضعف الربحية المتوقعة لعام 2026، ويوصون بإعطاء القطاع وزن كبير في المحافظ الاستثمارية مع توقع تحسن أرباح الربع الثاني.
أسهم الترفيه الكورية تنخفض 40-50% في أربعة أشهر
على مدى الأشهر الأربعة الماضية، انخفض سعر سهم هيب بنسبة 50.43%، مما أدى فعليًا إلى انخفاض قيمته إلى النصف. وتراجعت واي جي إنترتينمنت بنسبة 43.72%، وانخفض إس إم بنسبة 38.07%، وجي واي بي إنترتينمنت بنسبة 26.36%، وفقًا لبيانات بورصة كوريا.
حددت شركات الأوراق المالية ثلاثة عوامل رئيسية وراء الانخفاض: تدفقات استثمارية مركزة نحو الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ومخاوف بشأن فجوة نشاط BTS، وتكاليف لمرة واحدة معينة. ومع ذلك، أشار المحللون إلى أن أسعار الأسهم الحالية منخفضة بشكل مفرط مقارنة بأداء الأرباح الفعلي.
شركات الأوراق المالية تحدد تقييمًا تاريخيًا منخفضًا في قطاع الترفيه
حللت شركة هانا سيكيوريتيز (Hana Securities) أن التقييمات الحالية دخلت نطاقًا مقومًا بأقل من قيمته التاريخية لقطاع الترفيه. يتم تداول هيب عند 22 ضعف الربحية المتوقعة لعام 2027، بينما يتم تداول إس إم وجي واي بي وواي جي عند 12-15 ضعف الربحية المتوقعة لعام 2026 فقط، مما يشير إلى أن قيمة الشركات انخفضت بشكل كبير دون مستويات الأرباح.
أشارت شركة الأوراق المالية إلى أن تصحيحات الأسعار حدثت بشكل أكثر حدة مما كان متوقعًا من تعديلات زمنية، وقدمت استراتيجية "وزن زائد قوي" للقطاع ككل.
توقعات أرباح تشغيل هيب للربع الثاني تتراوح بين 144.5 مليار وون و161.2 مليار وون
توقعت هانا سيكيوريتيز أن تبلغ أرباح تشغيل هيب للربع الثاني 144.5 مليار وون، متوقعة أرباحًا قياسية. وتوقعت ميريتز سيكيوريتيز إيرادات بقيمة 1.3 تريليون وون وأرباح تشغيل بقيمة 161.2 مليار وون، متجاوزة توقعات السوق. وتوقعت سامسونج سيكيوريتيز إيرادات بقيمة 1.2895 تريليون وون وأرباح تشغيل بقيمة 152 مليار وون.
ترتكز تحسينات الأرباح على عمليات الحفلات. ينعكس حوالي 1.7 مليون حضور للحفلات، بما في ذلك جولة BTS العالمية، في الأرباح. كما تساهم أنشطة فرق تومورو إكس توجيزر (TXT)، ولي سيرافيم (LE SSERAFIM)، وبوينيكسدور (BOYNEXTDOOR)، وإيليت (ILLIT) في النتائج.
يلاحظ مراقبو السوق أن ركائز النمو بعد BTS تترسخ بسرعة. تجاوزت مبيعات الألبوم الثاني لفرقة كورتي (Cortis) الوافدة حديثًا 2.9 مليون نسخة بالفعل، ومن المتوقع أن تدفع مبيعات الإصدارات الإضافية الإجمالي إلى ما يتجاوز 3 ملايين نسخة. دخلت فرقة كاتسي (KATSEYE)، التي تستهدف السوق الأمريكية، قائمة بيلبورد هوت 100، ومن المتوقع أن تبيع حوالي مليون نسخة مع العودة القادمة.
صرح لي كي-هون، الباحث في هانا سيكيوريتيز، في تقرير بأن "كورتي وكاتسي يغيران العالم".
خفضت سامسونج سيكيوريتيز سعرها المستهدف من 380 ألف وون إلى 330 ألف وون بعد تعديل بعض توقعات ربحية العلامات التجارية بشكل متحفظ، لكنها أبقت على تصنيف "شراء". وتوقعت الشركة أنه اعتبارًا من الربع الثاني، سيتم إعادة تأكيد القدرة التنافسية للأعمال الأساسية مع تسارع تحسينات الأرباح عبر أقسام الحفلات والألبومات والمنصات بناءً على القدرة التنافسية للملكية الفكرية للفنانين.
إس إم، جي واي بي، واي جي يعلنون جداول العودة والجولات للنصف الثاني
قامت شركات الترفيه الكبرى بجدولة أحداث واسعة النطاق للنصف الثاني.
من المتوقع أن تلبي أرباح إس إم للربع الثاني توقعات السوق بسبب الأنشطة وتأثيرات الحفلات من فرق إن سي تي ويش (NCT WISH)، وإيسبا (aespa)، وريزي (RIIZE)، وهارتس تو هارتس (Hearts2Hearts). توقعت هانا سيكيوريتيز إيرادات للربع الثاني بقيمة 330.5 مليار وون وأرباح تشغيل بقيمة 53.8 مليار وون. تم تقديم ظهور أول مجموعة صبيانية جديدة "SMTR" خلال العام وأنشطة المجموعة الكاملة لفرقة إن سي تي 127 في عام 2027 كمحركات نمو إضافية.
من المتوقع أن تبلغ أرباح تشغيل جي واي بي للربع الثاني 37.9 مليار وون، وهو أقل قليلاً من توقعات السوق، ولكن من المتوقع حدوث تعافي في الأرباح مع بدء عودة فرقة ستراي كيدز (Stray Kids) وجولتها العالمية الكبيرة في الربع الثالث. يبلغ إجمالي حضور الحفلات المعلنة في آسيا وحدها حوالي 590 ألف شخص. إذا توسعت الجداول لتشمل أمريكا الشمالية وأوروبا، يمكن للجولة مرة أخرى أن تحشد أكثر من مليوني شخص.
من المتوقع أيضًا أن تبلغ أرباح تشغيل واي جي للربع الثاني 7.7 مليار وون، أقل من توقعات السوق، ولكن جولة الذكرى العشرين لفرقة بيغ بانغ (BIGBANG) في القباب والملاعب والتي تبدأ الشهر المقبل تم تحديدها كأكبر عامل متغير. توقعت هانا سيكيوريتيز أن العروض الـ31 المجدولة حتى فبراير القادم من المرجح أن تضيف تواريخ إضافية، ومع إصدارات الألبومات ومبيعات البضائع، يمكن أن تتوسع الأرباح التشغيلية السنوية إلى حوالي 80 مليار وون.
تقدر شركات الأوراق المالية أنه إذا تحول رأس المال الاستثماري المركز في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تدريجياً نحو الاستثمارات القائمة على الأرباح، فمن المرجح أن تحصل شركات الترفيه الأخرى على إعادة تقييم إلى جانب هيب. يعكس الانخفاض الحاد الأخير في الأسهم انكماشًا في معنويات المستثمرين أكثر من تدهور الأرباح، لذلك مع تأكيد زخم الأرباح في النصف الثاني، يمكن أن يتوسع نطاق الانتعاش على مستوى القطاع.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في انخفاض أسهم الترفيه الكورية بنسبة 40-50% خلال الأشهر الأربعة الماضية؟
حددت شركات الأوراق المالية ثلاثة عوامل رئيسية: تدفقات استثمارية مركزة نحو الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ومخاوف بشأن فجوة نشاط BTS، وتكاليف لمرة واحدة معينة. انخفضت هيب بنسبة 50.43%، وواي جي إنترتينمنت بنسبة 43.72%، وإس إم بنسبة 38.07%، وجي واي بي إنترتينمنت بنسبة 26.36% خلال الأشهر الأربعة الماضية، وفقًا لبيانات بورصة كوريا.
لماذا تصف شركات الأوراق المالية تقييمات أسهم الترفيه الحالية بأنها أقل من قيمتها الحقيقية تاريخياً؟
حللت هانا سيكيوريتيز أن هيب تتداول عند 22 ضعف الربحية المتوقعة لعام 2027، بينما يتداول إس إم وجي واي بي وواي جي عند 12-15 ضعف الربحية المتوقعة لعام 2026 فقط. أشار المحللون إلى أن أسعار الأسهم الحالية منخفضة بشكل مفرط مقارنة بأداء الأرباح الفعلي، مع حدوث تصحيحات الأسعار بشكل أكثر حدة مما كان متوقعًا من تعديلات زمنية، مما دفع إلى توصية استراتيجية "وزن زائد قوي" للقطاع.
ما هي توقعات أرباح هيب للربع الثاني من شركات الأوراق المالية؟
توقعت هانا سيكيوريتيز أن تبلغ أرباح تشغيل هيب للربع الثاني 144.5 مليار وون، متوقعة أرباحًا قياسية. وتوقعت ميريتز سيكيوريتيز إيرادات بقيمة 1.3 تريليون وون وأرباح تشغيل بقيمة 161.2 مليار وون. وتوقعت سامسونج سيكيوريتيز إيرادات بقيمة 1.2895 تريليون وون وأرباح تشغيل بقيمة 152 مليار وون. ترتكز تحسينات الأرباح على عمليات الحفلات، بما في ذلك جولة BTS العالمية بحضور حوالي 1.7 مليون شخص.
