مؤشر KOSPI Forward PER يسجل 6.8x مع وصول أسهم كوريا الجنوبية إلى أدنى تقييم ثانٍ منذ 2008

تجاوز مؤشر KOSPI قاعه متوسط الأجل بعد الانخفاضات الحادة، وفقاً لتقرير صادر عن Yuanta Securities في 13 من الشهر، على لسان الباحث Kim Yong-gu. انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لاثني عشر شهراً في سوق الأسهم الكورية (PER) إلى 6.8x اعتباراً من اليوم العاشر؛ وهي ثاني أدنى وتيرة منذ مستوى 6.5x الذي سُجل خلال الأزمة المالية العالمية في أكتوبر 2008، لتصل إلى حد التشبع البيعي الإحصائي عند ناقص رقمين من الانحراف المعياري (minus 2 standard deviations). وأوضح Kim أن زيادة المراكز في أسهم الذكاء الاصطناعي (AI) وقيادات أشباه الموصلات أكثر فائدة عند مستويات السعر الحالية من البيع، وذلك مع وجود مخاوف من مزيد من الانخفاضات، رغم توقع حركة ضمن نطاق جانبي قصير الأجل بفعل عدم اليقين المحيط بمعدلات التضخم وأسعار الفائدة.

هبوط PER الآجل لـ KOSPI إلى 6.8x

يمثل PER الآجل لاثني عشر شهراً البالغ 6.8x اعتباراً من اليوم العاشر ثاني أدنى تقييم في تاريخ KOSPI، بعد مستوى 6.5x المسجل في أكتوبر 2008 خلال الأزمة المالية العالمية. أظهرت النتائج السابقة بعد بلوغ مستويات مشابهة من التشبع البيعي متوسط عوائد بلغ 2.3% بعد 4 أسابيع، و6.6% بعد 13 أسبوعاً، و4.1% بعد 26 أسبوعاً، و11.2% بعد 52 أسبوعاً. وقيّم Kim أن التقييم الحالي يصعب تبريره باعتباره دون قيمة حقيقية ما لم تدخل الاقتصادات العالمية في أزمة تشمل النظام المالي وسوق الصرف والائتمان بأكمله، خارج نطاق الركود.

تراجع السوق بلغ 20% من أعلى مستوى خلال عامين

اتسع معدل الانخفاض الأقصى في KOSPI من أعلى مستوى خلال عامين مؤخراً إلى نحو 20% خلال الهبوط بين أواخر يونيو وبداية يوليو. ويشبه حجم هذا التراجع الانخفاضات التي شوهدت خلال خفض التصنيف الائتماني الأميركي في 2011، والأزمة المالية الأوروبية في 2012، وردة الفعل المرتبطة بتقليص التحفيز (taper tantrum) في 2013، ونزاع التجارة بين الولايات المتحدة والصين في 2019. كما سجلت Samsung Electronics وSK Hynix انخفاضاً يقارب 20% من أعلى مستوياتهما خلال عامين، ما يعني دخول منطقة تصحيح مفرط من حيث توازنات السعر والعرض والطلب وفقاً لتقييم Kim. وبلغ مؤشر ميزان القوة لمتوسط 14 يوماً المتحرك لـ KOSPI -0.20% اعتباراً من اليوم العاشر، مقترباً من مستوى -0.25% حيث عادةً تبلغ ضغوط البيع ذروتها.

Yuanta Securities تتوقع حركة ضمن نطاق في الربع الثالث

توقع Kim أن سوق الأسهم المحلية سيشهد تقلبات ضمن نطاق جانبي خلال الربع الثالث. وشرح أنه لكي ينتقل السوق من مرحلة إعادة التسعير (reflation) الحالية—حيث تتعافى الاقتصاد وترتفع مستويات التضخم في الوقت نفسه—إلى مرحلة “توازن ملائم” (Goldilocks) تستقر فيها المؤشرات مع الاقتصاد والتضخم، يجب تأكيد الإشارات في مؤشرات التضخم الأميركية لشهري يوليو-أغسطس التي ستصدر في أغسطس-سبتمبر، لتبيّن أن التضخم قد تجاوز ذروته. وتعد أيضاً عوامل رئيسية تهدئة التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط والاستقرار النزولي لأسعار النفط الدولية. وإذا ثبتت أسعار النفط وتسببت تباطؤات سوقي السكن والعمالة في الولايات المتحدة في انخفاض تكاليف السكن وتضخم الخدمات، فقد تتراجع المخاوف إزاء زيادات أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في الربع الرابع، وقد تنخفض أسعار الفائدة في السوق. وبناءً على هذا السيناريو، رجّح Kim إمكانية حدوث “تجمع سانتا” في نهاية العام في أسواق الأسهم المحلية والأجنبية.

Kim يوصي بـ Samsung Electronics وSK Hynix

قدّم Kim أسهم أشباه الموصلات ومعدات وتقنية المعلومات كقطاعات أولوية لتجميعها عند قاع نطاق الحركة. وهذه القطاعات عبارة عن أسهم نمو عالية الجودة قادرة على مواصلة نمو الأرباح رغم التضخم المرتفع وأسعار الفائدة، وقد تفوقت على KOSPI في مرحلتي إعادة التسعير وGoldilocks. وتتضمن توصيات الأسهم المحددة Samsung Electronics وSK Hynix وSamsung Electro-Mechanics وDoosan وHanmi Semiconductor وLG Innotek وISU Petasys وDaeduck Electronics باعتبارها ممثلي القيمة في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات. وأكد Kim أن التركيز على أسهم قيادات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات خلال مرحلة عبور السوق الحقيقي للقاع هو الأولوية القصوى لاستراتيجية الاستثمار، وأن وضع أسهم القيادات الحالية لم يتغير. وبالنسبة إلى KOSDAQ، أبرز Kim أسهم مواد أشباه الموصلات والأجزاء والمعدات المتوقع إدراجها في مؤشر KOSDAQ Premium Index، المقرر إطلاقه في سبتمبر. وتشمل المرشحات Lino Industrial وPSK وIO Technics وEugene Technology وISC وTSE وTCK وKoh Young وKomico وRFHIC وHana Materials، مع تقييم بأن توقعات السياسات وتعافي أسعار الأسهم وتدفقات الإمداد قد تظهر في الوقت نفسه تقريباً حول إطلاق المؤشر.

الأسئلة الشائعة

ما هو PER الآجل الحالي لـ KOSPI وكيف يقارن تاريخياً؟
بلغ PER الآجل لاثني عشر شهراً لـ KOSPI 6.8x اعتباراً من اليوم العاشر، مسجلاً ثاني أدنى مستوى في التاريخ بعد 6.5x الذي سُجل خلال الأزمة المالية العالمية في أكتوبر 2008.

ما الأسهم التي أوصت بها Yuanta Securities لمستثمري الأسهم الكورية؟
أوصى باحث Yuanta Securities Kim Yong-gu بأسهم سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات، بما في ذلك Samsung Electronics وSK Hynix وSamsung Electro-Mechanics وDoosan وHanmi Semiconductor وLG Innotek وISU Petasys وDaeduck Electronics، باعتبارها بدائل استثمارية رئيسية.