سجّل مؤشر KOSPI أكبر انخفاض حادّ بين أسواق الأسهم العالمية الرئيسية خلال الشهر الماضي، إذ هبط قرابة 40% من مستوى 8400 في نهاية الشهر الماضي إلى نطاق 5200 خلال التداول داخل الجلسة. كما تراجع KOSDAQ بنحو 35% خلال الفترة نفسها، ليحلّ في المرتبة الثانية ضمن أكبر الانخفاضات عالميًا. ويعود هذا الضعف الواضح إلى فرط التركيز في أسهم شركات أشباه الموصلات، خصوصًا Samsung Electronics وSK Hynix، مع تعقّد تشوّهات العرض والطلب بفعل صناديق ETF الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد، والتي تُطلق بيعًا آليًا أثناء فترات الانخفاض.
KOSPI وKOSDAQ يقودان تراجعات الأسواق العالمية
وفقًا لمنصة معلومات Investing.com، سجّل KOSPI أكبر انخفاض بين أسواق الأسهم العالمية الرئيسية خلال الشهر الماضي. وسجّل KOSDAQ ثاني أكبر هبوط، ما منح الأسهم الكورية تميّزًا باحتلالها المرتبتين الأوليين ضمن قوائم أكبر الانخفاضات عالميًا. هبط KOSPI من مستوى 8400 في نهاية الشهر الماضي إلى نطاق 5200 خلال التداول داخل الجلسة، مسجّلًا هبوطًا حادًا بنحو 40%. وانخفض KOSDAQ بنحو 35% خلال الفترة نفسها.
ويزيد هذا التراجع من حدة الضعف الناتج عن هبوط مؤشر Shenzhen Component الصيني بنسبة 16.99%، والذي جاء في المرتبة الثالثة. وتراجع مؤشر Nikkei 225 الياباني وTAIEX التايواني بنحو 13% و10% فقط على التوالي خلال الشهر الماضي.
تركّز أشباه الموصلات يعزّز تقلب المؤشر
يعزو المشاركون في السوق ضعف KOSPI النسبي إلى فرط تركّز القطاع الخاص بأشباه الموصلات. وبما أن Samsung Electronics وSK Hynix تمثلان حصصًا مرتفعة بشكل كبير من إجمالي القيمة السوقية، فإن تحركات سعري السهمين تؤدي إلى تذبذب KOSPI بشكل أكثر حدة بكثير مقارنةً بأسواق رئيسية أخرى. وقد ترسّخ هذا الخلل البنيوي في تركيبة المؤشر.
صناديق ETF الرافعة تُطلق ضغط بيعًا آليًا
تُعد صناديق ETF الرافعة المالية للأسهم المدرجة المتداولة (ETFs) المبنية على Samsung Electronics وSK Hynix عوامل تُفاقم التقلب. وتقوم صناديق ETF الرافعة بإعادة الموازنة للحفاظ على نسب التتبع، من خلال شراء أو بيع الأصول الأساسية بشكل آلي. وعندما تتهاوى أسعار الأسهم، يولّد هذا البيع الآلي ضغطًا إضافيًا نحو الأسفل. ويرى مراقبون في السوق على نطاق واسع أن تدفقات صناديق ETF الرافعة للأسهم ذات الشريحة الواحدة تزيد من تشوّهات العرض والطلب، وتُضخّم من هبوط KOSPI بما يتجاوز ما تبرره الأساسيات وحدها.
مسؤول في الصناعة المالية يشير إلى انهيار معدل شارب
يشير خبراء إلى أن الانخفاض الحاد الأخير في KOSPI لا يمكن تفسيره وحده بعوامل خارجية مثل القلق بشأن تباطؤ الطلب على AI أو نظرة مستقبل صناعة أشباه الموصلات. وتبرز تحليلات إلى حلقة مفرغة تتفاعل فيها تركّزات أشباه الموصلات وتشوهات العرض والطلب المرتكزة على صناديق ETF الرافعة المرتبطة بسهم واحد، لتنتج عنها تراجعات متتالية.
قال مسؤول في قطاع الاستثمار المالي: "انخفض معدل شارب، الذي يقيس العوائد مقارنة بالتقلب، فورًا بعد إطلاق صناديق ETF الرافعة المرتبطة بسهم واحد في اليوم الأول من الشهر الماضي. ومن منظور المستثمرين الأجانب، أصبحت العوائد مقارنةً بالتقلب منخفضة للغاية، ما أدى إلى خروج رأس المال. وبالنظر إلى تقلب الأسهم الكورية، أصبحت الأسهم المحلية أصولًا صعبة المنال".
وأضاف المسؤول:: "إن السوق متشابكة بشدة بسبب إدخال نظام معيب لصناديق ETF الرافعة المرتبطة بسهم واحد، لذا يجب أولًا حل الأجزاء المتشابكة. ويمكن فكّ هذه الأجزاء عبر تدخل حكومي حاسم أو بشكل طبيعي مع تلاشي مشاكل العرض والطلب، لكن طبيعيًا لا أحد يستطيع معرفة متى سيحدث ذلك".
الأسئلة الشائعة
كم مقدار انخفاض أسهم KOSPI خلال الشهر الماضي؟
انخفض KOSPI بنحو 40% تقريبًا خلال الشهر الماضي، إذ تراجع من مستوى 8400 في نهاية الشهر الماضي إلى نطاق 5200 خلال التداول داخل الجلسة. ويمثل هذا أكبر انخفاض بين أسواق الأسهم العالمية الرئيسية خلال الفترة نفسها.
لماذا تراجعت الأسهم الكورية أكثر من أسواق آسيوية أخرى؟
يعزو المشاركون في السوق الانخفاض الكبير إلى فرط تركّز أسهم أشباه الموصلات، خصوصًا Samsung Electronics وSK Hynix، إلى جانب تشوهات العرض والطلب الناتجة عن صناديق ETF الرافعة المرتبطة بسهم واحد. وتُجري هذه الصناديق إعادة موازنة آلية تُعزّز ضغط البيع خلال فترات التراجع، ما يخلق هشاشة بنيوية تُضخم التقلب إلى ما يتجاوز ما تبرره الأساسيات وحدها.
