تباطؤ نمو أرباح سامسونغ وSK Hynix إلى رقم واحد في مايو

تراجعت معدلات نمو أرباح شركة Samsung Electronics و SK Hynix إلى أرقام أحادية في مايو، بحسب تقرير من Heungkuk Securities صدر في 14 مايو، مع تصاعد تقلبات السوق الكورية للأسهم نتيجة لذلك. عزى الباحث لدى Heungkuk Securities Lee Young-won هذا التباطؤ إلى قيود في الطاقة الإنتاجية لا إلى ضعف الطلب على أشباه الموصلات، مشيراً إلى أن زيادات الأسعار وحدها لا يمكنها الاستمرار في تحقيق نمو متواصل. وقدّم التقرير سياقاً بأن Samsung و SK Hynix مؤخراً عجّلتا جداول استثمارات مرافق كبيرة لأشباه الموصلات لمعالجة الطلب طويل الأجل المرتبط بالذكاء الاصطناعي، بينما تعكس تقييمات الأسهم الحالية تفاؤلاً مفرطاً بالسلبية، إذ تدور نسب السعر إلى الأرباح الآجلة (forward P/E) حول 4 أضعاف.

Samsung Electronics و SK Hynix تسجلان نمواً في الأرباح بأرقام أحادية في مايو

سجلت تقديرات صافي الأرباح الآجلة لمدة 12 شهراً لشركة Samsung Electronics زيادة بنسبة 9.3% على أساس شهري في مايو، في حين سجلت SK Hynix 6.7%، وفقاً لتقرير Heungkuk Securities. تمثل هذه الأرقام انخفاضاً ملحوظاً عن يناير، حين سجلت الشركتان معدلات نمو بلغت 71.7% و76.9% على التوالي، وعن أبريل حين بلغت 58.7% و60.5%. قال Lee Young-won إن "السبب الجوهري لتقلبات السوق مؤخراً هو المخاوف من تباطؤ زخم نمو أشباه الموصلات"، مضيفاً أن "أسعار الأسهم الحالية تعكس تشاؤماً مفرطاً يتجاوز نطاق تباطؤ النمو الذي يمكن توقعه".

انخفض مؤشر KOSPI مؤخراً بنسبة 8.94%، ليهبط تحت مستوى 7000. وتراجعت SK Hynix بنسبة 16.15% وسقطت Samsung Electronics بنسبة 9.65%، ما قاد هبوط المؤشر. وكانت SK Hynix أكثر حساسية تجاه مخاوف تباطؤ نمو الأرباح مقارنةً بتوقعات تحسن العرض والطلب المرتبطة بإدراجها الناجح في الأوراق المالية الأمريكية (ADR).

توقعات بأن يستقر هامش التشغيل لدى SK Hynix عند نحو 76-79%

ارتفع هامش التشغيل لدى SK Hynix من 23% في الربع الأول 2024 إلى 71.5% في الربع الأول 2025، مع توقعات تقارب 76% في الربع الثاني 2025، وفقاً للتقرير. أشارت التحليلات إلى أن الهامش يرجح أن يستقر في نطاق أواخر السبعينيات بدلاً من تجاوز 80%. وقدّر Heungkuk Securities أن تحسن هامش التشغيل هذا بات يقترب من قمته.

Heungkuk Securities تُرجع التباطؤ إلى حدود الطاقة الإنتاجية

حللت الشركة أن تباطؤ معدل النمو ينشأ من قيود في الطاقة الإنتاجية، وليس من تراجع الطلب على أشباه الموصلات. وذكر التقرير أنه من الصعب الاستمرار في رفع معدلات المبيعات وهوامش الأرباح عبر زيادات الأسعار وحدها في الحالات التي تُفرض فيها قيود على تشغيل مرافق إنتاج جديدة. كما تتزايد مقاومة المشترين لأسعار أشباه الموصلات، ما يجعل من المرجح أن يحدث المزيد من النمو مستقبلاً عبر توسيع حجم الإنتاج أكثر من كونه عبر رفع أسعار البيع.

Samsung و SK Hynix تُسرّعان جداول استثمارات مرافق أشباه الموصلات

قامت Samsung Electronics و SK Hynix مؤخراً بتحريك جداول استثمارات مرافق إنتاج أشباه الموصلات واسعة النطاق إلى وقت أبكر. فسر التقرير ذلك على أنه تحرك للاستجابة للطلب طويل الأجل الذي سيخلقه الذكاء الاصطناعي. قال Lee Young-won إن "انخفاض نسب 12 شهراً لمضاعف الربحية المستقبلية (forward P/E) لدى Samsung Electronics و SK Hynix إلى نحو 4 أضعاف ناتج عن تشاؤم مفرط بشأن صناعة أشباه الموصلات يُعكس حالياً في السوق"، مضيفاً أن "رغم أنه ينبغي الحذر من احتمالات حدوث المزيد من الالتباس، فقد حان الوقت للنظر معاً في الشروط التي قد تهدئ تقلبات السوق".

لاحظت التحليلات أن التوسع العدواني في الطاقة الإنتاجية يتطلب افتراضاً بأن طلب الذكاء الاصطناعي سيستمر على المدى الطويل، لكنها أظهرت أن إدخال جميع احتمالات فائض العرض في أسعار الأسهم قبل أن تبدأ الاستثمارات فعلياً هو أمر مفرط.