تجري مجموعة شينهان المالية مفاوضات لاقتناء شركة لوتّي للتأمين، حيث تناول الرئيس المالي (CFO) جانغ جونغ-هون موضوع الصفقة خلال مكالمة أرباح الربع الثاني. تقدر تقييمات القيمة الحالية بحوالي 1 تريليون وون، وهي تتجاوز العتبة الداخلية لدى شينهان المطلوبة للحفاظ على التزامات رفع القيمة التي تقوم على تحقيق عائد على حقوق المساهمين (ROE) بنسبة 10%، وإرجاع للمساهمين بنسبة 50%، ونسبة CET1 تبلغ 13% حتى عام 2028. استثمرت JKL Partners ما مجموعه 880 مليار وون منذ عام 2019، وتسعى إلى إتمام عملية البيع بعد أن تلقت لوتّي للتأمين توصيات لتحسين الإدارة في نوفمبر.
شينهان تؤكد مفاوضات الاندماج والاستحواذ خلال مكالمة الربع الثاني
تناول الرئيس المالي (CFO) جانغ جونغ-هون استحواذ لوتّي للتأمين خلال مكالمة أرباح الربع الثاني. وقال جانغ: "الاندماج والاستحواذ لعبة مع الأطراف المقابلة". وأضاف: "توجد مواقف كافية لدى أصحاب المصلحة الآخرين، لذا قد تكون هناك عملية شاقة للعثور على نقطة توازن دقيقة". وتمثل تصريحات الرئيس المالي أول اعتراف علني من الإدارة العليا لدى مجموعة شينهان المالية بأن مناقشات الصفقة جارية.
فجوة التقييم تتمحور حول عتبة 1 تريليون وون
تضع تقديرات السوق الحالية القيمة الإجمالية لأعمال (enterprise value) لوتّي للتأمين عند نحو 1 تريليون وون. ويعني ذلك تراجعاً مقارنةً بنطاق 2 إلى 3 تريليون وون الذي نوقش عندما كانت ووري فايننشال تنظر في الاستحواذ خلال عام 2024. تواجه شينهان المالية مقاومة داخلية لإنفاق 1 تريليون وون أو أكثر، إذ سيتطلب الاستحواذ ضخاً إضافياً لرأس المال بمئات المليارات من الوون لرفع نسبة K-ICS لدى لوتّي للتأمين إلى معايير المجموعة. وقال جانغ إن الشركة ستتابع "ضمن نطاق لا ينتهك مبادئ Value-Up 2.0" وبفقط عندما تكون هناك "ثقة بأن ROE سيتحسن مع الحفاظ على نسبة CET1 مستقرة".
JKL Partners تواجه ضغطاً بعد استثمار 880 مليار وون
استثمرت JKL Partners إجمالاً 880 مليار وون في لوتّي للتأمين، بما في ذلك 373.4 مليار وون لشراء حقوق ملكية (equity) و360 مليار وون في زيادات رأس المال منذ الاستحواذ في عام 2019. تؤدي قيمة بيع تقل عن 1 تريليون وون إلى حد أدنى من علاوة الإدارة (management premium) بعد احتساب تكاليف الفرصة والأتعاب الإدارية خلال سبع سنوات. وانضم كانغ مين-غيون إلى مجلس إدارة لوتّي للتأمين بصفته عضواً غير تنفيذي، وهو يشارك مباشرة أو بصورة غير مباشرة في مفاوضات البيع. وقد أظهرت JKL Partners التزاماً بإتمام عملية بيع خلال هذا العام.
متطلبات رأس المال تقيد هيكل الصفقة
أعلنت شينهان المالية برنامج Value-Up 2.0 في أبريل، متعهدة بالحفاظ على ROE فوق 10%، وإرجاع للمساهمين فوق 50%، ونسبة CET1 فوق 13% حتى عام 2028. من شأن عملية استحواذ تتطلب "1 تريليون وون إضافة إلى رأس مال إضافي" أن ترفع الأصول المرجحة بالمخاطر وقد تضعف نسبة CET1 أو تقلل قدرة إرجاع المساهمين. تلقت لوتّي للتأمين توصية لتحسين الإدارة في نوفمبر بسبب تدهور كفاية رأس المال، ثم قدمت خطة محسنة لتحسين الإدارة، وهي تتعافى حالياً من نسبة رأس المال.
الأسئلة الشائعة
ماذا قال الرئيس المالي لدى شينهان المالية عن استحواذ لوتّي للتأمين خلال مكالمة الربع الثاني؟
ذكر الرئيس المالي جانغ جونغ-هون خلال مكالمة أرباح الربع الثاني أن "الاندماج والاستحواذ لعبة مع الأطراف المقابلة" وأن "قد تكون هناك عملية شاقة للعثور على نقطة توازن دقيقة". وأكد أن الشركة ستتابع فقط ضمن مبادئ Value-Up 2.0 وعندما تكون واثقة بأن ROE سيتحسن مع الحفاظ على نسبة CET1 مستقرة.
كم استثمرت JKL Partners في لوتّي للتأمين منذ عام 2019؟
استثمرت JKL Partners إجمالاً 880 مليار وون في لوتّي للتأمين منذ الاستحواذ في عام 2019، بما يشمل 373.4 مليار وون لشراء حقوق ملكية و360 مليار وون في زيادات رأس المال.
لماذا تلقت لوتّي للتأمين توصيات لتحسين الإدارة في نوفمبر؟
تلقت لوتّي للتأمين توصيات لتحسين الإدارة في نوفمبر بسبب تدهور كفاية رأس المال. ثم قدمت الشركة لاحقاً خطة محسنة لتحسين الإدارة وتعمل على استعادة نسبة رأس المال لديها.
