أعلنت لجنة التجارة العادلة في كوريا الجنوبية (Fair Trade Commission) تعديلات على المرسوم التنفيذي لقانون التجارة العادلة في 23 يوليو، بهدف سدّ الثغرات التي كانت تسمح لوحدات رأس المال الاستثماري للشركات التابعة لمجموعات قابضة بالاستثمار بشكل غير مباشر في شركات تعود إلى عائلة المؤسسين عبر أموال خارجية، كما كانت تسمح بضمانات ديون تابعة عبر شركات ذات أغراض خاصة. وتمتد فترة الإشعار التشريعي حتى 1 سبتمبر. تستهدف التغييرات هياكل الالتفاف التي يشارك فيها رأس المال الاستثماري للشركات (CVCs) كمساهمين محدودين في صناديق تستثمر في كيانات محظورة، وكذلك حيث تقدم الإحالات ضمانات للديون عبر شركات ذات أغراض خاصة لطرف ثالث بدلًا من قروض مباشرة من مؤسسات مالية. يمنع القانون الحالي CVCs التابعة لمجموعات قابضة عامة من الاستثمار في الإحالات أو شركات عائلة المؤسسين أو كيانات ضمن مجموعات تخضع للإفصاح، ويحد من الاستثمار الخارجي إلى 20% من إجمالي الأصول، لكن مشاركة الصناديق الخارجية ظلت دون تنظيم حتى هذا التعديل.
تحظر KFTC استثمار CVC في صناديق كيانات محظورة
يصنّف التعديل أي سلوك يقوم به CVC تابعة لمجموعة قابضة عامة ويستثمر في صناديق يكون الغرض الأساسي منها الاستثمار في الأهداف المحظورة، مباشرة أو من خلال تنفيذ عمليات شراكة استثمارية، باعتباره التفافًا غير قانوني. وبموجب اللوائح القائمة، لا يمكن لـ CVCs الاستثمار في الإحالات أو الشركات الممولة من أعضاء عائلة مسيطرين، أو الكيانات ضمن مجموعات الشركات الخاضعة للإفصاح، كما يُحظر عليها تخصيص أكثر من 20% من إجمالي الأصول لشركات في الخارج. وقد سمحت الفجوة التنظيمية لـ CVCs بالمشاركة كمساهمين محدودين في شراكات استثمارية خارجية استثمرت لاحقًا في شركات تعود لعائلة مسيطرين. وبعد دخول التعديل حيز التنفيذ، يتعين على الشركات المتعددة المملوكة التي تعمل بهياكل المجموعات القابضة تقييم الغرض الاستثماري الأساسي لكل صندوق قبل مشاركة CVC، بما يؤدي عمليًا إلى إنهاء التوسع القائم على صفة LP.
ضمانات الديون عبر شركات أغراض خاصة تُصنَّف الآن كتفاف غير قانوني
يشدد المرسوم المعدل قواعد ضمانات الديون للمجموعات المؤسسية المقيّدة للاستثمار المتبادل. يحظر القانون الحالي ضمانات ديون الإحالات المباشرة فقط مقابل ائتمان من مؤسسات مالية للإحالات المحلية، ما يترك هياكل دون تنظيم حيث تقترض شركة ذات أغراض خاصة (SPC) من مؤسسات مالية، ثم تُقرض الإحالة، وتتعهد إحالة أخرى بالاستحواذ على ديون شركة ذات أغراض خاصة. ويشمل التعديل في التفاف غير القانوني أي ضمانات ديون بوساطة أطراف ثالثة مثل شركات أغراض خاصة تعمل بالنيابة عن مؤسسات مالية. وستحتاج المجموعات المؤسسية التي تستخدم هياكل تمويل إحالات مدعومة بشركات أغراض خاصة إلى إعادة فحص المعاملات القائمة.
الاعتراف باستقلالية العائلة مع إمكانية الإلغاء عند المناصب التنفيذية
يتناول المرسوم فجوات في نظام إدارة استقلالية العائلة. تسمح قاعدة جديدة بإلغاء قرارات الاستبعاد للأفراد من أفراد العائلة الذين تم الاعتراف بهم سابقًا على أنهم مستقلون تشغيليًا عن المساهم المسيطر، إذا كانت هذه الأفراد تشغل مناصب تنفيذية في إحالات تسيطر عليها المساهم المسيطر.
الأسئلة الشائعة
ماذا أعلنت لجنة التجارة العادلة في كوريا الجنوبية في 23 يوليو؟
أعلنت KFTC تعديلات على المرسوم التنفيذي لقانون التجارة العادلة تحظر على CVCs التابعة لمجموعات قابضة الاستثمار في صناديق يكون الغرض الأساسي منها الاستثمار في كيانات محظورة، وتحظر ضمانات ديون تُدار عبر شركات أغراض خاصة. وتمتد فترة الإشعار التشريعي حتى 1 سبتمبر.
لماذا كانت استثمارات CVC في صناديق خارجية دون تنظيم سابقًا؟
كان القانون القائم يحظر على CVCs الاستثمار مباشرة في الإحالات أو شركات عائلة المؤسسين أو كيانات مجموعات خاضعة للإفصاح، لكنه لم يفرض قيودًا على المشاركة كمساهمين محدودين في صناديق خارجية استثمرت لاحقًا في تلك الأهداف المحظورة، ما أدى إلى ثغرة تنظيمية يغلقها التعديل الآن.
