أصدرت البنوك الكورية الجنوبية شهادات إيداع لأجل 91 يومًا بنسبة 2.91% في 20 يوليو، في حين أظهرت استجابة محدودة للغاية لقرار بنك كوريا المركزي برفع سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.75% الذي أُعلن عنه الأسبوع الماضي. ووفقًا لبيانات Yonhap Infomax، أصدرت Kookmin Bank شهادات بقيمة 200 مليار وون، بينما أصدرت Hana Bank شهادات بقيمة 315 مليار وون بالمعدل نفسه. ويشير محللو سوق السندات إلى أن “تصلب” معدلات شهادات الإيداع (CD) قد اشتد خلال الأشهر الأخيرة، إذ ظلت المعدلات شبه دون تغيير رغم أن عوائد سندات البنوك المماثلة ارتفعت بأكثر من 20 نقطة أساس خلال الفترة نفسها. ويأتي ذلك بالتزامن مع انتقال الأسواق المالية في كوريا الجنوبية إلى اعتماد معدل التمويل بالاقتراض باليوم الواحد في كوريا (KOFR) كمرجع بحلول نهاية 2030، بما يستبدل معدلات شهادات الإيداع في هذا الدور.
معدلات شهادات الإيداع ثابتة حول 2.90-2.91% خلال فترة رفع الفائدة
ظلت معدلات شهادات الإيداع لأجل 91 يومًا ثابتة عند حوالي 2.81% من أواخر أبريل إلى أواخر مايو، ثم ارتفعت بشكل حاد بدءًا من 27 مايو مع اجتماع لجنة السياسة النقدية. بلغ المعدل ذروته عند 2.92% في 11 يونيو. وبعد الحفاظ على ذلك المستوى المرتفع لمدة تقارب ثلاثة أسابيع، انخفض المعدل إلى 2.91% و2.90% في يوليو، بما يُظهر عدم وجود أي تحرك صعودي في يوم رفع الفائدة نفسه.
الفارق بين معدلات شهادات الإيداع وعوائد سندات البنوك يتسع إلى نحو 10 نقاط أساس
تداولت سندات البنوك لمدة 3 أشهر ذات تصنيف AAA ومعدلات شهادات الإيداع عند مستويات متقاربة في السابق حتى أوائل إلى منتصف يونيو، وكلاهما قرب 2.9%. ثم ارتفعت معدلات سندات البنوك لاحقًا إلى 3.091% في 1 يوليو، بما يعني ارتفاعًا بأكثر من 20 نقطة أساس، بينما ظلت معدلات شهادات الإيداع شبه ثابتة عند 2.90-2.91% خلال الفترة نفسها. وحتى 20 يوليو، بلغ معدل سندات البنوك لأجل 3 أشهر بنظام AAA 2.999%، مقارنةً بمعدل سندات الخزانة لأجل 3 أشهر البالغ 2.775%. وبلغت علاوة معدل شهادات الإيداع على سندات الخزانة 13.5 نقطة أساس، متجاوزةً بشكل طفيف نصف علاوة الائتمان البالغة 22.4 نقطة أساس التي تعكسها سندات البنوك. وبلغ الفارق بين معدلات شهادات الإيداع ومعدل المبادلة بالمؤشر لليلة واحدة قرابة 6 نقاط أساس، وهو أضيق بكثير من النطاق المعتاد البالغ 20 نقطة أساس.
تجار السندات يعزون التصلب إلى فترة الانتقال في اعتماد المرجع
قال أحد تجار السندات في شركة أوراق مالية إن معدلات شهادات الإيداع تمثل ائتمان البنوك، بينما تعكس المبادلة بين معدلات الفائدة الليلية المعيارية (OIS) معدلات الإقراض الليلية الخالية من المخاطر، ما يثير التساؤل حول سبب أن يكون هامش الائتمان الخاص بإطالة الأجل ضئيلًا بهذا الشكل. وأشار التاجر إلى أن معدلات شهادات الإيداع لم تُظهر أي حركة حتى عندما شهد سوق الورق التجاري اضطرابًا الشهر الماضي، وحتى مع تداول سندات البنوك قصيرة الأجل بأسعار منخفضة. ووصف تاجر آخر التصلب بأنه أشد من دورات سابقة، مشيرًا إلى أن معدلات شهادات الإيداع عادةً ما “تسبق” بالفعل بنسبة 60-70% من الزيادة المتوقعة قبل الرفع الرسمي، ثم يتم تضمين الباقي بعد ذلك. ووفقًا له، هذه المرة كانت سندات البنوك ذات آجال ضمن السنة قد سبق أن انعكست فيها زيادات تتراوح بين 25-50 نقطة أساس، بينما ارتفعت معدلات شهادات الإيداع بشكل متواضع فقط مقارنةً بذلك. وحدد التاجر عاملين ساهمَا في تعزيز التصلب: فترة انتقالية قبل أن تفقد معدلات شهادات الإيداع صفة “المرجع” بنهاية 2030 لصالح KOFR، واستمرار تردد شركات الأوراق المالية التي تُدرّج معدلات شهادات الإيداع في عكس حركات الفائدة بشكل نشط رغم تحديث لوائح الإفصاح. وأكد تاجر ثالث أن تداول معدلات شهادات الإيداع بفوق معدل الفائدة الأساسي بمقدار 10-15 نقطة أساس يمثل متوسطًا طويل الأجل، لكنه شدد على أنه خلال دورات رفع الفائدة ترتفع معدلات الأجل بطبيعتها بصورة أكثر حدة في توقع زيادات متعددة، ما يعني أن مستويات معدلات شهادات الإيداع الحالية تبدو منخفضة للغاية.
الأسئلة الشائعة
ما المعدل الذي حدّدته البنوك الكورية الجنوبية لشهادات الإيداع لأجل 91 يومًا في 20 يوليو؟
أصدرت Kookmin Bank وHana Bank كلاهما شهادات إيداع لأجل 91 يومًا بنسبة 2.91% في 20 يوليو.
كيف يقارن اتساع الفارق الحالي لمعدل شهادات الإيداع مع سندات البنوك؟
اعتبارًا من 20 يوليو، كانت معدلات شهادات الإيداع تتداول بفارق 13.5 نقطة أساس فوق سندات الخزانة لأجل 3 أشهر، بينما كانت سندات البنوك لأجل 3 أشهر بتصنيف AAA تتداول بفارق 22.4 نقطة أساس فوق سندات الخزانة—ما يعني أن معدلات شهادات الإيداع تعكس barely نصف علاوة الائتمان الظاهرة في سندات البنوك.
