Después del cierre del mercado estadounidense el 10 de junio de 2026, Oracle (ORCL.US) publicó sus resultados financieros correspondientes al cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026, finalizado el 31 de mayo. Sobre el papel, las cifras fueron prácticamente impecables: un boletín de notas difícil de cuestionar. Los ingresos alcanzaron los 19,2 mil millones de dólares, un 21 % más que el año anterior, superando las expectativas de los analistas, que se situaban en 19,1 mil millones. El beneficio por acción no GAAP fue de 2,11 dólares, muy por encima del consenso de 1,96 dólares. El beneficio operativo no GAAP ascendió a 8,6 mil millones, un incremento del 22 % y un nuevo máximo histórico. En el conjunto del año, los ingresos superaron por primera vez los 67 mil millones, el beneficio operativo no GAAP llegó a 29 mil millones y el flujo de caja operativo totalizó 32 mil millones, un salto del 54 % respecto a los 20,08 mil millones del año anterior.
Sin embargo, la reacción del mercado fue radicalmente opuesta. Tras la publicación de los resultados, el precio de las acciones de Oracle cayó más de un 10 % en el mercado fuera de horario y bajó otro 8,5 % en la siguiente jornada bursátil. Al 16 de junio, ORCL cerró en 189,60 dólares.
«Resultados espectaculares + caída en el precio de la acción»: este fenómeno no es exclusivo de Oracle. Señala un cambio estructural en la forma en que el mercado valora las acciones relacionadas con IA: el foco está pasando de la «prima narrativa de IA» a una nueva fase de «validación del retorno de la inversión en IA».
638 mil millones de dólares en RPO: demanda real, pero con un horizonte de realización incierto
El indicador que más entusiasmo generó en la dirección fue el de obligaciones de desempeño restantes (RPO, por sus siglas en inglés). En este trimestre, el RPO se disparó hasta los 638 mil millones de dólares, un asombroso 363 % más que el año anterior y muy por encima de la media de los analistas, que era de 595,67 mil millones. Solo en el cuarto trimestre, Oracle firmó contratos de infraestructura de IA por valor de 67 mil millones, y el valor total de los contratos «prepagados o con hardware propio» asciende ya a 75 mil millones.
¿Qué representa esa cifra de 638 mil millones? Para comparar, los ingresos totales de Oracle en el ejercicio 2026 fueron de 67,4 mil millones, es decir, los pedidos pendientes superan en más de nueve veces los ingresos anuales. Hace un año, esta cifra rondaba los 138 mil millones. La mayoría de estos pedidos provienen de grandes contratos de IA prepagados, incluidos acuerdos en los que los clientes adquieren por su cuenta GPUs de Nvidia y confían a Oracle su gestión.
Pero el mercado no lo compra. La directora financiera, Hilary Maxson, ofreció por primera vez un calendario de reconocimiento de RPO: se espera que alrededor del 12 % (unos 76,56 mil millones) se reconozca como ingresos en los próximos 12 meses, y otro 34 % (aproximadamente 216,9 mil millones) en los siguientes 13 a 36 meses. En otras palabras, incluso con una cartera de pedidos sin precedentes, la materialización de los ingresos será gradual. El desfase temporal entre el crecimiento de los pedidos y el reconocimiento real de ingresos es una variable clave que está impulsando la reevaluación del mercado.
Capex «desatado»: 55,66 mil millones y otros 70 mil millones en camino
El verdadero detonante de la caída fue el gasto de capital (Capex). En el ejercicio 2026, el Capex de Oracle alcanzó los 55,66 mil millones de dólares, un 162 % más que el año anterior y muy por encima de la anterior previsión de 50 mil millones. Solo en el cuarto trimestre, el Capex fue de unos 16,5 mil millones.
Las preocupaciones de los inversores aumentaron con las previsiones a futuro. La compañía espera que el Capex neto en efectivo para el ejercicio 2027 sea de unos 70 mil millones. Incluyendo el impacto de los prepagos de clientes y otros factores temporales, el Capex total reportado podría situarse entre 90 mil y 95 mil millones. La dirección confirmó que los ejercicios 2027 y 2028 marcarán el pico de inversión de capital.
Esta expansión sin precedentes tiene un coste elevado. El flujo de caja libre del ejercicio 2026 fue negativo en 23,7 mil millones. La financiación total mediante deuda y capital superó los 48 mil millones en el año. Para respaldar su plan de inversión de 2027, Oracle prevé recaudar unos 40 mil millones mediante deuda y capital, incluyendo una oferta de acciones ATM (at-the-market) de 20 mil millones ya anunciada.
El riesgo de dilución se está convirtiendo en una preocupación central en las apuestas por la IA. Incluso con una cartera de pedidos de 638 mil millones, el mercado está votando con los pies, preocupado de fondo porque la expansión de la infraestructura de IA de Oracle depende casi por completo de financiación externa. Cualquier desaceleración en la demanda de IA o retraso en la entrega de pedidos podría hacer aflorar rápidamente presiones financieras.
Oracle vs. AWS/Azure: ¿quién ofrece mejores retornos a la inversión en IA?
Para evaluar si la tesis de inversión en IA de Oracle se sostiene, es fundamental situarla en el contexto más amplio de la competencia por la infraestructura cloud.
En el primer trimestre de 2026, el mercado mundial de servicios de infraestructura cloud alcanzó los 128,6 mil millones de dólares, un 35 % más que el año anterior. Los «tres grandes» mantuvieron su dominio: AWS con aproximadamente un 28 % de cuota, Microsoft Azure con un 21 % y Google Cloud con un 14 %.
AWS: mayor escala, crecimiento acelerado. AWS registró en el primer trimestre de 2026 unos ingresos de 37,6 mil millones, un 28 % más que el año anterior, su mayor ritmo de crecimiento en 15 trimestres. El beneficio operativo fue de 14,2 mil millones, con un margen operativo del 37,8 %. AWS destaca por su escala y rentabilidad, pero los ingresos por IA representan solo un 10 % del total, por debajo del 36 % de GCP y el 27 % de Azure.
Azure: líder en crecimiento y penetración de IA. Azure y otros servicios cloud crecieron un 40 % interanual en el tercer trimestre del ejercicio 2026 (finalizado el 31 de marzo de 2026), manteniendo un rango de crecimiento del 39–40 % durante varios trimestres consecutivos. Azure gestiona actualmente el 53 % de las cargas de trabajo de aplicaciones y casi el 90 % de los CIOs planean adoptar productos de IA generativa de Microsoft en los próximos 12 meses. La cuota de ingresos de IA de Azure ha alcanzado el 27 %, la mayor tasa de monetización de los tres. Sin embargo, su crecimiento sigue limitado por la capacidad de cómputo, aunque se espera que la expansión se acelere en la segunda mitad del año a medida que aumente la capacidad.
Oracle OCI: menor escala, mayor crecimiento. OCI reportó ingresos de 5,8 mil millones en el cuarto trimestre, un 93 % más que el año anterior. Su escala es solo un 15 % de la de AWS, pero su ritmo de crecimiento es más de tres veces superior. Oracle ha firmado contratos con actores clave de la IA como OpenAI, Meta y Nvidia. Sin embargo, el menor tamaño de OCI implica una mayor carga por los efectos económicos unitarios; esta es la razón de fondo del aumento del Capex y el flujo de caja libre negativo.
La diferencia clave entre los tres reside en la eficiencia del capital. AWS genera 14,2 mil millones de beneficio operativo con un crecimiento del 28 % y un margen del 37,8 %. Azure ofrece beneficios estables con un crecimiento del 40 %. En cambio, el 93 % de crecimiento de Oracle OCI viene acompañado de un déficit de flujo de caja libre de 23,7 mil millones. En su búsqueda de crecimiento, Oracle está pagando un precio mucho más alto en eficiencia de capital que sus competidores más consolidados.
¿Qué opinan los analistas?
A pesar de la fuerte caída en el precio de la acción, Wall Street sigue siendo en general optimista. El consenso de 43 analistas califica a Oracle como una acción de «compra», con un precio objetivo medio de 255,95 dólares. Mizuho mantiene una recomendación de «desempeño superior» y un objetivo de 320 dólares. HSBC recortó su objetivo de 345 a 316 dólares, pero mantiene la calificación de «compra». UBS también mantiene la recomendación de «compra», con un objetivo de 285 dólares.
La visión alcista se apoya en la orientación clara de la dirección de que el Capex alcanzará su máximo en los ejercicios 2027/2028. Se espera que los modelos de «hardware propio» y prepago ayuden a Oracle a transitar gradualmente hacia un crecimiento autofinanciado. El objetivo de ingresos para 2027 es de 90 mil millones, lo que implica un crecimiento interanual del 34 %.
Pero persisten señales de cautela. HSBC ha rebajado su previsión de ingresos para Oracle en 2030 de 244 mil millones a 205 mil millones, y su estimación de BPA no GAAP de 19,24 a 17,81 dólares. Incluso los analistas más optimistas admiten que la presión financiera derivada del pico de Capex seguirá pesando sobre la valoración durante los próximos 12–18 meses.
Claves de inversión: aprovecha las oportunidades de la nube de IA de forma sencilla en Gate
Para los inversores que buscan participar en la historia de la infraestructura cloud de IA, los resultados de Oracle ofrecen señales valiosas: la demanda de IA es real y fuerte, pero el modelo de expansión intensivo en capital está sometido a un escrutinio mucho más estricto por parte del mercado en cuanto a los retornos. Este patrón de «resultados superiores + presión sobre la acción» podría repetirse en otros grandes proveedores cloud como AWS y Azure.
El 1 de junio de 2026, Gate lanzó oficialmente su servicio de compraventa de acciones reales, convirtiéndose en una de las primeras plataformas cripto en ofrecer acceso directo al mercado bursátil estadounidense. A junio de 2026, Gate TradFi ha listado más de 10 000 acciones y ETFs reales, cubriendo los cinco principales mercados, incluidos NYSE y Nasdaq. Los usuarios pueden operar acciones y ETFs estadounidenses directamente con USDT, y la plataforma también ofrece contratos perpetuos apalancados sobre acciones (de 1 a 20x) y tokens ETF apalancados. El 11 de junio, Gate amplió su oferta con la negociación de acciones de Hong Kong, cubriendo más de 1 500 valores de HK.
Para los inversores enfocados en nombres de infraestructura cloud de IA como Oracle (ORCL), Microsoft (MSFT) y Amazon (AMZN), Gate proporciona una interfaz unificada para la asignación de activos entre mercados, sin necesidad de alternar entre cuentas cripto y de acciones. Esta fusión entre cripto y TradFi está redefiniendo los límites de eficiencia en la inversión multiactivo.
Conclusión
Los resultados del cuarto trimestre de Oracle muestran una realidad clara: la demanda de infraestructura de IA es real y está acelerándose—los 638 mil millones en RPO son la mejor prueba. Pero el mercado ya no se conforma con la narrativa de «cuántos pedidos» y ahora pregunta: «¿cuán eficiente es el beneficio?» Los 55,66 mil millones en Capex, el déficit de flujo de caja libre de 23,7 mil millones y los 40 mil millones en nuevos planes de financiación—todas estas cifras sustentan la ansiedad del mercado.
Oracle no está sola. AWS, con un crecimiento del 28 %, y Azure, con un 40 %, también buscan el equilibrio entre enormes inversiones de capital y retornos reales. Cada uno de los tres gigantes cloud ha elegido un camino distinto: AWS apuesta por un equilibrio estable entre escala y beneficio, Azure se centra en la monetización profunda de la capa de aplicaciones de IA, mientras que Oracle incrementa agresivamente su Capex para cerrar la brecha de escala. Qué compañía ofrecerá mejores retornos a la inversión en IA dependerá, en última instancia, de si los inversores priorizan el crecimiento o la eficiencia.
Para quienes buscan oportunidades en la tesis de inversión en infraestructura cloud de IA, la función de compraventa de acciones de Gate ofrece una puerta de entrada fluida desde los activos cripto a las acciones tradicionales: en una sola plataforma, los inversores pueden usar USDT para tomar posiciones en Oracle, Microsoft, Amazon y otros nombres clave de IA, sin cambiar entre múltiples bolsas o intermediarios. La carrera por invertir en la nube de IA está lejos de terminar, y la forma de participar está siendo redefinida.
